《金证研》沪深资本组 青云/作者 映蔚 洪力/编审

早年，安徽龙磁科技股份有限公司（以下简称“龙磁科技”）入围《2016年度国家知识产权示范企业名单》。截至2017年8月31日，龙磁科技及其子公司拥有的法律状态为“专利权维持”的专利共139项。

“殊荣”背后，龙磁科技多项核心技术专利已届满失效，甚至存在核心技术专利未缴年费失效的情况。研发成果的保护尚且如此，其创新能力又会如何？

一、营收净利增速双下滑，毛利率“畸高”于同行

成立已22载的龙磁科技，2018年，其营收和净利增速双双下滑。

据同花顺iFinD数据，2015-2018年及2019年上半年，龙磁科技的营业收入分别为3.73亿元、4.29亿元、5.03亿元、5.31亿元、2.56亿元，2016-2018年分别同比增长14.98%、17.04%、5.7%。

2015-2018年及2019年上半年，龙磁科技的净利润分别为3,073.65万元、4,992.08万元、6,757.62万元、8,084.65万元、3,618.29万元，2016-2018年分别同比增长62.42%、35.37%、19.64%。

业绩不“给力”的情况下，龙磁科技毛利率却“畸高”于同行。

据招股书，龙磁科技的利润主要来源于湿压磁瓦业务。2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技的永磁铁氧体湿压磁瓦产品毛利率分别为31.02%、35.15%、39.01%、43.47%。

同期，同行业上市公司横店集团东磁股份有限公司（以下简称“横店东磁”）的永磁铁氧体产品毛利率分别为35.85%、33.82%、33.85%、36.92%；广东领益智造股份有限公司（以下简称“领益智造”）永磁铁氧体产品的毛利率分别为18.36%、18.4%、16.65%、18.42%，即毛利率平均值分别为27.11%、26.11%、25.25%、27.67%。

此外，龙磁科技或少计提坏账准备，涉嫌“美化”报表。

二、坏账计提比例低于同行，涉嫌“美化”报表

不可忽视的是，龙磁科技坏账计提比例低于同行水平。

据招股书，2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技的应收账款账面原值分别为9,698.99万元、9,207.17万元、11,429.91万元、12,286.26万元。

其中，2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技1年以内的应收账款分别为9,279.49万元、9,157.49万元、11,385.56万元、12,222.56万元，占同期应收账款的比重分别为96.71%、99.46%、99.61%、99.48%。可见，龙磁科技1年以内的应收账款占比均超9成。

且招股书显示，龙磁科技对于1年以内应收账款的坏账准备计提比例为3%。

而对比同行业上市公司1年以内的应收账款，据同花顺iFinD数据，2014-2018年，龙磁科技同行业上市公司横店东磁和领益智造坏账准备计提比例均为5%；2019年上半年，领益智造1年以内应收账款的坏账准备计提比例为10%。

也就是说，龙磁科技对于1年以内应收账款的坏账准备计提比例低于同行平均水平。

若按上述同行应收账款的坏账准备计提比例均值5%推算，2014-2016年及2017年上半年，龙磁科技应分别比原来多计提坏账准备185.59万元、183.15万元、227.71万元、244.45万元，占同期净利润的比重分别为7.98%、5.96%、4.56%、7.69%。

由上述情况或表明，龙磁科技应收账款坏账准备计提政策宽松，涉嫌“美化”报表。

三、保荐机构“吃”警示函，或难勤勉尽责

此外，龙磁科技的保荐机构“黑料”缠身，或难勤勉尽责。

据招股书，此番上市，龙磁科技的保荐机构为国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”）。

据行政监管措施决定书[2017]10号文件，2017年4月7日，国元证券员工詹凌颖、徐燕因在保荐安徽华业香料股份有限公司(以下简称“华业香料”)首次公开发行股票并上市过程中，对华业香料关联交易情况的尽职调查不到位，未能充分履行勤勉尽责义务，证监会安徽监管局对该两位员工采取书面警示的监管措施。

此外，国元证券还受到多次行政监管。

据证监会12月20日发布的公开信息，2019年12月12日，国元证券因其债券部门异地团队未配备专职合规人员；合规专项考核占比仅为7.5%，低于15%；公司未采纳合规审查意见，未提交董事会会议审议等问题，被证监会采取责令改正的行政监管措施。

据证监会安徽监管局行政监管措施决定书〔2019〕38号文件，2019年12月13日，国元证券因在产品营销、信息系统管理方面存在未履行必要合规审查程序的情况，被安徽证监局采取出具警示函的行政监管措施。

据行政监管措施决定书[2017]24号文件，2017年9月27日，国元证券因资产管理业务部门在开展业务中存在超出部门职责开展业务、个别资管产品运作管理不规范、内控机制不健全、合规风控管理不到位等问题，被安徽证监局责令改正。

选择与上述保荐机构合作，龙磁科技信息披露是否具有公信力？而其保荐机构能否勤勉尽责？不得而知。

四、核心技术专利未缴年费失效，研发成果或“打折”创新能力存疑

问题还未结束，身为“高新技术企业”的龙磁科技，多项核心技术专利届满失效，还存在核心专利未缴费而失效的情况。

据招股书，高适应性烧结技术系龙刺科技的核心技术之一，对应的专利包括“电窑错位推进系统”，为实用新型专利，其专利号为ZL201020033221.6，而这项专利有效期到2020年1月18日止。据国家知识产权局数据，截至2020年4月15日，该项专利处于届满终止失效状态。

据招股书，“永磁铁氧体湿压磁场成型磁瓦模具上模”是龙磁科技一项核心技术专利，为实用新型专利，专利号为ZL201020033220.1，而这项专利的有效期到2020年1月18日为止。据国家知识产权局数据，该项专利处于届满终止失效状态。

不仅如此，招股书显示，龙磁科技核心技术专利“具有高磁密度工作面的磁瓦成型模具”、“一种用于凸模放电加工快速定位的夹具”、“湿压磁瓦磁场成型下凸模”等均为实用新型专利，其有效期分别截止至2019年5月5日、2019年1月14日、2019年1月8日。且国家知识产权局显示，截至2020年4月15日，该三项专利处于届满终止失效状态。

值得一提的是，据招股书，截至2020年4月15日，龙磁科技共有28项实用新型专利处于届满终止失效状态。

不仅多个专利处于届满终止失效状态，龙磁科技还存在核心技术专利处于未缴费失效状态的情况。

据招股书，模具冲头表面非导磁材料与基体嵌合技术系龙磁科技的核心技术之一，对应的专利包括“一种磁瓦自动注料成型模具的下冲”，为实用新型专利，其专利号为ZL200820211373.3。

据国家知识产权局数据，“一种磁瓦自动注料成型模具的下冲”的专利号为2008202113733，申请人为龙磁科技，截至2020年4月15日，该专利处于未缴年费终止失效状态，费用信息显示，该专利最后一次缴费日期为2015年1月14日。且据招股书，该专利有效期到2018年12月17日止。

无独有偶，据招股书，“跑步机用永磁铁氧体磁瓦湿压磁场成型模具”和“对置式双工位磁瓦自动倒角机”为龙磁科技实用新型专利。而据国家知识产权局数据，截至2020年4月15日，上述两项专利也处于未缴年费终止失效状态。

这意味着，核心技术专利还没届满，龙磁科技却没有继续缴纳年费导致专利失效，研发成果的保护尚且如此，其创新能力又会如何？

聚沙成塔，积水成渊。对于即将登陆资本市场的龙磁科技，能否得到投资者的认可？仍是个未知数。