本轮新三板深化改革的重头戏——转板上市政策揭开面纱。精选层挂牌满一年，且符合上市条件的新三板企业，将可直接申请赴上交所科创板，或深交所创业板上市。转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，将由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。

这是促进多层次资本市场优势互补、错位发展的举措，能够拓宽上市渠道，激发市场活力，为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务。

证监会昨日晚间发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（下称《意见》）并向社会公开征求意见，明确了包括上述内容在内的一系列转板制度安排。

根据《意见》，符合条件的挂牌公司可以自主作出转板决定，自主选择转入的交易所及板块。审核过程、标准将全部公开。转板制度建立初期，将采取试点先行、平稳起步的方式。试点期间，符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板或创业板上市。试点一段时间后，对转板上市机制进行评估完善。

在转板上市的保荐要求方面，《意见》明确，挂牌公司申请转板上市，应当按照交易所有关规定聘请证券公司担任上市保荐人。鉴于新三板精选层挂牌公司在公开发行时已经保荐机构核查，并在进入精选层后有持续督导，对挂牌公司转板上市的保荐要求和程序可适当调整完善。

与交易所上市板块相比，新三板在流动性、估值水平、融资规模、股东退出便利性等方面仍存在一定差距。随着公司的逐步成长和发展，部分挂牌公司会产生转板上市、获取交易所市场服务的需求。2013年以来，共有97家新三板挂牌公司实现IPO，但是，目前挂牌公司到沪深交易所上市需要履行从新三板摘牌并经证监会重新核准或注册程序，在IPO审核过程中与其他企业无差异，摘牌再上市显著增加了企业成本。市场多年来呼吁出台转板规则，在新三板成长起来的优质企业，需要一条顺畅的路径进入IPO市场。

此次改革顺应市场需求，明确了转板上市的程序，只要精选层企业履行内部决策程序后提出转板申请，符合交易所审核条件，企业就可在新三板终止挂牌并在科创板或创业板上市交易。这给了新三板挂牌企业目标和希望，鼓励中小企业立足自身，做精做专主营业务，一步一个台阶地按需融资，提高资金使用效率。新三板投资机构也有了更多的退出窗口，加快了基金投资项目的资金周转，形成符合投融资双方需求的良好市场生态。沪深交易所增加了一条上市资源的输送通道。经过新三板市场的培育和把关，将有越来越多的财务状况良好或创新能力较强、市场认可度较高、完成公开发行、具有较高公众化水平的优质企业登陆IPO市场。

“公开发行是精选层最大的红利，合理估值定价是成功发行的核心。”广证恒生研报建议企业结合自身所处的发展阶段、证券化的诉求、融资的迫切程度，不同市场的时间效率、估值、流动性、资本运作的便捷性等维度综合选择适合自身的证券化路径。

在转板上市程序方面，由于转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，依法无需经中国证监会核准或注册，由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。

需要注意的是，并非所有精选层企业都能顺利登陆沪深交易所。企业转板需要经历多重考验，要符合股东人数、持股比例、市值及流动性达标等要求并非易事。同时，监管也明确了将从严审核转板上市申请，压实保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构责任。在交易规则、流动性水平、公司监管等方面，精选层和交易所市场趋同，严防跨市场制度套利。因此，精选层企业转板仍是在走独木桥，而非康庄大道。

根据《中国证券报》、《证券日报》、《上海证券报》综合