《金证研》沪深资本组 嘉树/作者 映蔚 洪力/编审

曾任青岛红领服饰股份有限公司（以下简称“红领股份”）董事长兼总经理的张代理，“发家”于青岛市，创立“红领”品牌，一时风光无两。而后2018年，红领股份被卷入一场贿赂“风波”，令人唏嘘。而张代理自2016年12月起至今，便担任青岛酷特智能股份有限公司（以下简称“酷特智能”）董事长。

但反观其身后，酷特智能此番上市问题“缠身”。在行业趋冷的大环境下，酷特智能业绩未能“幸免”，遭遇“滑铁卢”，其未来可持续盈利能力存疑。此外，酷特智能多家客户社保缴纳人数为0人，其销售数据的真实性或该“打上问号”；而客户与酷特智能“暧昧不明”的关系，同样耐人寻味。

一、行业趋冷净利润“跳水”，可持续盈利能力显隐忧

2019年，对于国内服装类企业来说，或并不好过，服装行业营业收入、利润总额双双下滑，且产量和出口量纷纷“缩水”。

据服装协会数据，2019年，服装行业规模以上企业完成服装产量244.72亿件，同比下降3.28%；服装及衣着附件出口1,513.7亿美元，同比下降4%；服装行业规模以上企业累计实现营业收入16,010.33亿元，同比下降3.45%；利润总额872.83亿元，同比下降9.75%。

近年来，国内西服及套装的产量也呈下滑趋势，日渐趋冷。

据前瞻产业研究院数据，2014-2018年及2019年前三季度，国内西服、套装产量分别为5.73亿件、5.65亿件、5.68亿件、5.67亿件、5.61亿件、4.58亿件，2015-2018年分别同比增长-1.33%、0.5%、-0.2%、-1%。

坐落于青岛市的酷特智能，成立已十二载，主要产品为定制服装。

2018年，酷特智能服装类收入占营业收入的比值为91.59%。其中，西服类、衬衣、其他服饰占主营业务收入的比值分别为80.95%、11.91%、2.35%。

与此同时，酷特智能国外销售全部为ODM业务，是主营业务收入中的重要组成部分。

2018年，酷特智能国内和国外销售收入占服装类主营业务收入的比值分别为55.1%、44.9%。

伴随着所处行业的“遇冷”，酷特智能的营业收入增速逐年下滑，净利润也“跳水”。

2015-2018年，酷特智能的营业收入分别为2.91亿元、4.2亿元、5.84亿元、5.91亿元，2016-2018年分别同比增长44%、39.1%、1.2%。

同期，酷特智能的净利润分别为1,532.61万元、2,280.35万元、6,286.59万元、6,273.02，2016-2018年分别同比增长48.79%、175.69%、-0.22%。

与此同时，酷特智能主要产品西服和衬衣的毛利率也呈下滑趋势。

2016-2018年，酷特智能西服产品的毛利率分别为38.25%、38.26%、34.61%，衬衣产品的毛利率分别为26.73%、33.36%、33.01%。

业绩“不给力”，所处的行业环境也面临考验，酷特智能未来可持续盈利能力或应打上“问号”，而酷特智能的问题远不止于此。

二、客户或为零人公司，销售数据真实性存疑

除了净利润负增长，酷特智能多家客户社保缴纳人数为0人，销售数据的真实性值得“考究”。

2018年，山东英皇服饰有限公司（以下简称“英皇服饰”）为酷特智能的OBM 模式下的第十大客户，酷特智能对英皇服饰的销售金额为38.35万元。

据市场监督管理局数据，英皇服饰成立于2018年3月13日，股东为殷佳旭。2018年，英皇服饰的社保缴纳人数为0人。

2018年，苏州淳信国际贸易有限公司（以下简称“淳信国际”）为酷特智能的OBM 模式下的第七大客户，酷特智能对淳信国际的销售金额为51.09万元。

据市场监督管理局数据，淳信国际成立于2018年1月25日。2018年，淳信国际的股东为廖凤姣，其社保缴纳人数为0人。

2018年，东营泰茗商贸有限公司（以下简称“泰茗商贸”）为酷特智能OBM 模式下的第六大客户，酷特智能对泰茗商贸的销售金额为53.25万元。

据市场监督管理局数据，泰茗商贸成立于2012年1月9日，股东为宿志成、高磊。2016-2018年，泰茗商贸的社保缴纳人数为0人。

2018年，莱芜市奥斐服饰有限公司（以下简称“奥斐服饰”）为酷特智能OBM 模式下的第五大客户，酷特智能对奥斐服饰的销售金额为61.65万元。

据市场监督管理局数据，奥斐服饰成立于2016年8月29日，股东为苏海燕、张平。2016-2018年，奥斐服饰的社保缴纳人数为0人。

2016-2017年，莆田市凯诺服饰有限公司（以下简称“凯诺服饰”）均系酷特智能OBM 模式下的前十大客户之一，酷特智能对凯诺服饰销售金额分别为45.85万元、37.32万元。

据市场监督管理局数据，凯诺服饰成立于2015年3月25日，于2019年3月13日注销，且其股东为郑清海、林嘉怡、吴敏敏。2016-2018年，凯诺服饰的社保缴纳人数均为0人。

其多家客户的社保缴纳人数“寥寥无几”，或均为零人公司，酷特智能的销售数据存有“注水”的嫌疑。除此之外，酷特智能与客户之间或还有“讳莫如深”的关系。

三、喜提“复星系”， 客户系酷特智能原分公司负责人旗下企业

不仅销售数据疑点重重，酷特智能的客户与“复星系”之间的关联，同样值得我们关注。

据招股书，2016年，上海复星长征医学科学有限公司（以下简称“复星长征”）为酷特智能职业装模式下的前十大客户之一，酷特智能向复星长征医学销售男女套装的销售金额为33.91万元。

此前2015年，酷特智能“喜提”复星系2.25亿元投资。

据招股书，2015年8月31日，深圳前海复星瑞哲资产管理有限公司（以下简称“复星瑞哲”）与酷特智能、张代理、张兰兰、张琰签订投资协议及投资补充协议，各方一致同意并约定，复星瑞哲以协议约定条款和条件向酷特智能进行增资，以2.25亿元认购酷特智能650.75万元新增注册资本，占增资后注册资本的15%。

2016年1月14日，复星瑞哲、深圳前海复星瑞哲恒益投资管理企业（有限合伙）（以下简称“复星恒益”）、酷特智能、张代理、张兰兰、张琰签署投资补充协议书，各方一致同意并确认，投资方投资主体确认为复星恒益。

截至招股书签署日，即2019年5月14日，复星恒益为酷特智能前十大股东，直接持股比例为16.19%。而上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称“复星集团”）对复星恒益直接持股的比例为99%。

据市场监督管理局数据，复星集团为复星国际有限公司（以下简称“复星国际”）的全资子公司。

也就是说，截至招股书签署日，即2019年5月14日，复星国际对酷特智能间接持股16.03%。

据上海复星医药（集团）股份有限公司（以下简称“复星医药”）2019年半年报，截至2019年上半年，复星集团对复星医药的持股比例为37.87%，而复星长征是复星医药的全资子公司。

也就是说，截至2019年上半年，复星国际对复星长征的间接持股比例为37.87%。

以上诸多迹象表明，酷特智能2016年的客户复星长征，与酷特智能的股东复星国际或存在“千丝万缕”的关系。

值得注意的是，酷特智能OBM模式下第一大客户，同时也系酷特智能原分公司负责人旗下企业。

据招股书，2018年，烟台恒领商贸有限公司（以下简称“恒领商贸”）为酷特智能OBM模式下第一大客户，酷特智能向其销售西装、大衣、衬衣的销售金额为196.07万元。

据市场监督管理局数据，恒领商贸成立于2018年1月18日，李美英持股100%，住所为山东省烟台市芝罘区西大街38-102号。2018年，恒领贸易的社保缴纳人数为5人。

据市场监督管理局数据，李美英曾为酷特智能烟台分公司的负责人，而酷特智能烟台分公司的营业场所也为山东省烟台市芝罘区西大街38号。目前，酷特智能烟台分公司已于2018年11月16日注销。

这意味着，2018年，恒领商贸成立当年便“一跃”成为酷特智能的OBM模式下第一大客户，交易额达上百万元，且恒领商贸住所地址与酷特智能已注销的分公司地址“重叠”，这其中的联系是否过于“巧合”？个中是否存有隐藏的关联关系？令人费解。

面对上述诸多问题，带着“成为有益于社会文明进步的百年企业”愿景的酷特智能，在未来又将如何实现其“百年梦”？仍未可知。