《金证研》沪深资本组 修远/作者 映蔚 唐里 洪力/编审

近几年，全球医疗机器人市场规模增长迅速。预计2021年，医疗机器人市场规模将达到207亿美元，其中手术机器人占整个医疗机器人市场规模的60%。其中，北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称“天智航”）核心产品“天玑”骨科手术机器人，是世界首台通用型骨科手术机器人。

“殊荣”背后，天智航或“荆棘丛生”。除了子公司或“拖后腿”、律师事务所或难勤勉尽责，天智航的重要客户也疑点重重。其关联方客户或以超两倍价格中标，招标方甘做“冤大头”？此外，天智航的客户员工人数或“屈指可数”，其销售数据真实性存疑。而天智航前五名客户名单中，“惊现”手游公司身影，更令人唏嘘。

一、子公司或成“拖油瓶”，律师事务所“吃”监管函或难勤勉尽责

“引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代”系天智航的愿景，可谓“踌躇满志”。而由于其所处的医疗器械行业存在前期研发投入高、上市销售间隔时间长等特点，天智航坦诚，其存在累计未弥补亏损。

而天智航子公司业绩表现也并不“给力”，业绩亏损或“拖后腿”。

截至招股书签署日，即2019年8月6日，天智航拥有3家控股子公司。而2019年上半年，3家子公司净利润均为负，或“拖后腿”。

2018年及2019年上半年，子公司安徽天智航医疗科技有限公司的净利润分别为-475.3万元、-460.03万元。2019年上半年，子公司北京天智航医疗技术服务有限公司（以下简称“天智航服务”）的净利润为-167.16万元；同期，子公司北京水木东方医用机器人技术创新中心有限公司的净利润为-773.65万元。

而天智航的参股公司也未能“幸免”。

招股书显示，2018年，天智航投资的参股公司法国Spineway S.A.股价大跌，持续下跌时间超过12个月，公允价值相对于成本的下跌幅度为94.47%。因此，2018年年末，天智航计提可供出售金额资产减值损失2,169.11万元。

值得一提的是，天智航的子公司还曾遭到处罚。

招股书显示，2016年1月19日，天智航曾经的控股子公司北京天智航技术有限公司，因逾期未进行2015年第四季度税务申报，被国家税务总局北京市海淀区税务局罚款400元。据市场监督管理局数据，该公司于2017年2月10日决议解散。

值得关注的是，天智航的律师事务所，曾因未履行勤勉尽责义务遭处罚。

此番上市，天智航的律师事务所为北京德恒律师事务所（以下简称“德恒律师”）。

据股转系统发〔2017〕375号文件，2017年6月27日，作为中红普林医疗用品股份有限公司的推荐挂牌律师事务所,德恒律师未核查到其关联方,未履行勤勉尽责义务,被全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转公司”）采取要求提交书面承诺的自律监管措施。

据股转系统发〔2017〕87号文件，2017年3月2日，作为河南泽衡环保股份有限公司律所申请挂牌的律师事务所，德恒律师因未勤勉尽责，被股转公司采取要求提交书面承诺的自律监管措施。

常在河边走，哪能不湿鞋。天智航自身也曾因未及时履行信披义务，而“吃”监管函。

招股书显示，2019年4月1日，天智航因关联交易未及时履行审议程序及信息披露义务，股转公司监管部对天智航及董事长张送根出具监管意见函。

2017年5月5日，天智航因未按期进行所得税税务申报，被北京市海淀区国家税务局第五税务所罚款100元，并被要求终止违法行为并予以改正。

上述问题或系天智航上市路上的“拦路虎”，而其客户存在的疑点，同样不容小觑。

二、关联方客户或以超两倍价格中标，招标方甘做“冤大头”？

事实上，问题并未结束。天智航的关联方客户或以超两倍价格招标，其合理性存疑。

据招股书，山东天智航医疗科技有限公司（以下简称“山东天智航”）是天智航服务总经理曾经控制的企业，根据实质重于形式原则，山东天智航系天智航的关联方。

与此同时，山东天智航也是天智航的客户。2017年，天智航对山东天智航的销售金额为558.97万元，销售金额占比为7.63%。

需要指出的是，山东天智航成立于2016年12月1日。且在招股书的报告期内，即2016-2018年及2019年上半年期间，天智航与山东天智航仅发生上述一笔关联交易。

据政府采购网公开信息，2018年11月6日，济南市第五人民医院（以下简称“济南五院”）以公开招标的形式采购骨科机器人，而山东天智航中标，其中标金额为1,510万元。且招标公告发布日期为2018年10月12日，开标日期为2018年11月6日。

但是招股书显示，2016-2018年以及2019年上半年，天智航骨科手术机器人销售平均单价分别为364.1万元、346.39万元、493.62万元、492.21万元。

作为天智航的关联方，为避免同业竞争，山东天智航的业务范围或并不包括生产该产品。也就是说，山东天智航用于投标的骨科手术机器人，或系由外部采购所得。

值得注意的是，目前，国内具备骨科手术机器人CFDA资质的生产商，仅天智航一家。而在国外生产商中，仅Mazor Robotics一家公司获得 CFDA 认证并进入国内市场，且市场主要集中于欧美等地区。

根据上述国内手术机器人的市场情况，且为避免同业竞争，山东天智航中标的骨科手术机器人，或均系其2017年通过关联交易从天智航采购所得。且由于2018年，天智航骨科手术机器人的销售单价为493.62万元，天智航与山东天智航的关联交易金额为558.97万元，在保证价格公允的前提下，山东天智航向天智航采购骨科手术机器人的数量或“有限”。

这意味着，按照山东天智航与天智航的关联交易金额，山东天智航拥有的骨科手术机器人是否仅一台？而山东天智航以1,510万元的价格中标，比天智航一台骨科手术机器人的销售单价高出1,000万余元，价格是否“过高”？不得而知。对于济南五院来说，上述招标或是一笔“亏本的买卖”。

不仅如此，据市场监督管理局数据，山东天智航的地址为山东省济南市市中区英雄山路248-7号025室。而济南五院官网显示，济南五院的地址为济南市槐荫区经十路24297号。而《金证研》沪深资本组通过地图软件发现，两者仅相隔不到30分钟的车程。

成立以来，山东天智航和天智航仅发生过一笔交易，而后或凭借这笔交易得以中标，山东天智航或为济南五院“而生”。而中标价格涉嫌“虚高”，其中天智航又扮演什么“角色”？尚未可知。

除此以外，包括山东天智航在内的三家招标公司，不仅员工人数少，且业务范围变更“忙”。

据市场监督管理局数据，2016-2018年，山东天智航的社保缴纳人数分别为0人、0人、16人。

上述中标公告显示，参与进行投标的供应商有三家，分别为山东天智航、济南东本商贸有限公司（以下简称“东本商贸”）、济南国医堂医疗器械有限公司（以下简称“国医堂”）。

其中，2016年及2018年，东本商贸分列天智航第五大、第四大客户，天智航对其销售额分别为333.33万元、1,002.87万元，同期销售占比分别为13.03%、7.91%。

此外，据市场监督管理局数据，2016-2018年，东本商贸社保缴纳人数分别为5人、14人、5人。

另一家参与投标的公司国医堂或也存疑点。据市场监督管理局数据，2016-2018年，国医堂的社保缴纳人数均为0人。

上述情形或表明，目前国内骨科手术机器人获得CFDA资质的生产商仅天智航一家，因此国医堂或为天智航的客户之一。上述三家投标方的社保缴纳人数“寥寥无几”，上述招标真实性存疑。而关于天智航客户的疑云，还未消散。

三、前五大客户“进出”频繁，销售数据真实性存疑

实际上，天智航客户集中度高企，且前五大客户变动频繁。

2016-2018年以及2019年上半年，天智航对前五大客户集的销售金额占比分别为90.6%、56.53%、49.17%、77.06%。

2019年上半年，天智航第二大、第三大、第四大、第五大客户分别为国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司、北京向往昌盛医疗设备有限责任公司（以下简称“昌盛医疗”）、广州福腾盈余医疗器械有限公司（以下简称“福腾盈余”）、安徽瑛诚能源科技有限公司（以下简称“瑛诚能源”）。然而2016-2018年，上述四家公司均不在前五大客户之列。

2018年，北京安斯医疗设备有限公司（以下简称“安斯医疗”）、贵阳市第四人民医院分列天智航第三大、第五大客户，而2016-2017年及2019年上半年，上述两家公司均不在前五大客户之列。

2017年，天智航前三大客户分别是广东谊创健康医疗发展有限公司、成都傲佳网络科技有限公司（以下简称“傲佳网络”）、天津市第一中心医院，然而2016年、2018年及2019年上半年，上述三家公司均不在前五大客户之列。

可见，在2017-2018年及2019年上半年，天智航的前五大客户名单或“进出”频繁。

不仅如此，据天智航公开转让书，天智航2013-2014年以及2015年1-5月的前五大客户，在招股书披露的天智航2016-2018年及2019年上半年天前五大客户名单中均未出现。

“雪上加霜”的是，天智航的客户人数“寥寥无几”，或难撑起百万收入。

2019年上半年，昌盛医疗为天智航的第三大客户，天智航对其销售额为586.21万元，其销售金额占比为13.15%。据公开信息，2016-2018年，昌盛医疗社保缴纳人数分别为3人、4人、4人。

2019年上半年，福腾盈余是天智航第四大客户，天智航对其销售金额为422.41万元，其销售金额占比为9.48%。而据公开信息，福腾盈余成立于2017年11月30日。2017-2018年，其社保缴纳人数分别为0人、4人。

2019年上半年，瑛诚能源是天智航第五大客户，天智航对其销售额为389.38万元，其销售金额占比为8.73%。2016-2018年，瑛诚能源的社保缴纳人数分别为0人、0人、5人。

值得一提的是，2018年7月6日，瑛诚能源的经营范围进行了变更，经营范围中的医疗器械（一类）销售，变更为医疗器械（一类、二类、三类）销售。

而天智航的产品“天玑”骨科手术机器人获得第三类医疗器械注册证。据国务院令第680号文件，第三类医疗器械具有较高风险，需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效。

依据上述天智航核心产品所属的医疗器械分类，瑛诚能源经营范围增加第三类医疗器械的变更，且其在经营范围变更半年后便“入围”天智航前五大客户名单，双方是否存在“联系”？不得而知。

也就是说，天智航诸多重要客户的员工人数或“屈指可数”，其销售数据的真实性存疑。而天智航客户名单中“惊现”手游公司，更令人“摸不着头脑”。

四、第二大客户为手游公司，开发游戏的也卖“医疗器械”？

不仅客户的销售数据真实性或要“打上问号”，天智航2017年第二大客户的“身份”或与其主营业务不匹配。

2017年，傲佳网络为天智航第二大客户，天智航对其销售额为923.08万元，其销售金额占比为12.59%。

据公开信息，2016-2018年，傲佳网络社保缴纳人数分别为4人、6人、5人。

需要指出的是，傲佳网络经营范围也曾发生过变更。2015年11月18日，其经营范围新增了二三类医疗器械的销售，其原经营范围为网络工程、信息系统工程的施工、互联网技术的开发、技术咨询及技术转让等。

不止如此，根据傲佳网络官方微博发布的简介，其成立于2013年，坐落于成都西部智谷D区，专注于手机游戏的开发。自成立以来，其先后开发了《西游夺宝》、《妖怪异闻录》、《百鬼夜行》等手机游戏。

需要关注的是，傲佳网络最近一次微博更新的时间是2015年8月4日，彼时其发布微博系关于策略手游《百鬼夜行》封测在即的内容。也即系说，而后2015年11月18日，傲佳网络经营范围便新增“二三类医疗器械的销售”，与其最新更博时间接近。后来，傲佳网络成为天智航的前五大客户之一，是否过于“巧合”？且在业务范围变更之前，该客户的经营范围与天智航主营业务“格格不入”，令人费解。

聚沙成塔，集腋成裘。面对上述种种问题，天智航是否会迎来投资者的“用脚投票”？仍待市场的考验。