《金证研》沪深资本组 映蔚/作者 唐里 洪力/编审

2019年11月18日，上交所宣布广州瑞松智能科技股份有限公司（以下简称“瑞松科技”）、深圳市道通科技股份有限公司（以下简称“道通科技”）将于11月27日上会。

而后，证监会亦公布了11月28日参与发审会议的名单，良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”）、爱玛科技集团股份有限公司（以下简称“爱玛科技”）、中银国际证券股份有限公司（以下简称“中银国际证券”）、金现代信息产业股份有限公司（以下简称“金现代”）、山东东岳有机硅材料股份有限公司（以下简称“东岳硅材”）、北京诺禾致源科技股份有限公司（以下简称“诺禾股份”）均“榜上有名”。

盘点这周上会的名单，喊了近十年的“爱就马上行动”，爱玛科技奔赴上市之路，似乎有了“盼头”，而“网红”品牌良品铺子也将在这周发审会议“亮相”。这场资本的盛宴，显得分外“热闹”。

一、爱玛科技

自1999年9月27日起，爱玛科技成立已逾20年，其主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售。

1、股东及中介机构

据招股书，张剑为爱玛科技的控股股东和实际控制人，持股83.36%，现任爱玛科技董事长及总经理。前十名股东除去张剑以外，还包括长兴鼎爱、中信投资、金石智娱、金石灏沣、三峡金石、乔保刚、刘建欣等。其中，长兴鼎爱的执行事务合伙人张格格系张剑之女。此外，爱玛科技副董事长段华系实控人张剑之配偶。

此番上市，爱玛科技合作的保荐机构系中信证券股份有限公司，律师事务所系北京海润天睿律师事务所，审计机构系安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年上半年，爱玛科技的营业收入分别为59.12亿元、64.44亿元、77.94亿元、89.9亿元、44.54亿元，2016-2018年分别同比增长8.99%、20.96%、15.34%；同期，爱玛科技的净利润分别为3.75亿元、4.47亿元、2.63亿元、4.3亿元、1.99亿元，2016-2018年分别同比增长19.37%、-41.11%、63.39%。

2015-2018年及2019年上半年，爱玛科技的综合毛利率分别为15.86%、16.94%、13.05%、13.12%、13.95%。

同期，爱玛科技经营活动产生的现金流量净额分别为10.22亿元、8.73亿元、14.12亿元、7.27亿元、2.92亿元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年上半年，爱玛科技对前十大客户的销售额占当期收入总额的比例分别为11.62%、14%、12.14%、11.66%；同期，爱玛科技对前十大供应商的采购金额占比分别为45.89%、41.22%、43.13%、46.27%。

4、募资用途

此番上市，爱玛科技计划募集资金16.81亿元，分别投资于天津爱玛车业科技有限公司电动车自行车整车及配件加工制造一期项目、二期项目、三期项目、四期项目、五期项目、六期项目，天津爱玛车业科技有限公司电动自行车生产线技术改造项目等13个募投项目。

5、关注热点

（1）营收增速“坐过山车”，综合毛利率呈下滑趋势。

（2）偿债能力较弱，且广告及业务宣传费逐年增加，“重营销轻研发”问题凸显。

（3）昔日副总裁涉2亿敲诈入狱，一时间激起千层浪。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★

二、良品铺子

成立于2010年8月4日，良品铺子主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务，已形成覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等多个品类、1,000余种的产品组合，系一家休闲食品运营企业。

1、股东及中介机构

截至本招股说明书签署之日，即2018年12月26日，杨红春、杨银芬、张国强、潘继红间接持良品铺子共计46.96%的股份，为良品铺子的共同实际控制人；宁波汉意投资管理合伙企业（有限合伙）持股41.55%，系控股股东。其中，良品铺子董事潘继红为公司董事杨红春配偶之妹。

此番上市，良品铺子合作的保荐机构系广发证券股份有限公司，律师事务所系北京市金杜律师事务所，审计机构系普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)。

2、业绩表现

2015-2017年及2018上半年，良品铺子的营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元、30.35亿元，2016-2017年分别同比增长36.2%、26.45%；同期，良品铺子净利润分别为0.48亿元、1.05亿元、1.18亿元、1.13亿元，2016-2017年分别同比增长120.61%、12.28%。

2015-2017年及2018上半年,良品铺子的主营业务毛利率分别为32.93%、32.88%、29.52%和29.75%。

同期，良品铺子经营活动产生的现金流量净额分别为2.03亿元、7.53亿元、5.44亿元、0.27亿元。

3、客户及供应商

2015-2017年及2018上半年，良品铺子对前五大客户合计的收入占当期主营业务收入的比例分别为11.53%、12.04%、16.28%、15.53%；同期，良品铺子向前五名供应商采购的金额占当期采购总额的比例分别为25.41%、18.9%、18.53%、20.63%。

4、募资用途

此番上市，良品铺子拟募集资金7.73亿元，分别用于投资全渠道营销网络建设项目、仓储与物流体系建设项目、良品信息系统数字化升级项目、食品研发中心与检测中心改造升级项目。

5、关注热点

（1）“网红”品牌注重营销，或更受各方的关注。

（2）股权变动频繁，令人费解。

（3）曾因产品质量问题遭消费者投诉，食品安全问题持续“发酵”。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★

三、诺禾股份

成立于2011年3月15日的诺禾股份，其主要依托高通量测序技术，结合其他基因检测方法，为科研机构、高校、医疗机构、药企等企事业单位提供基因检测和生物信息分析等研究服务，主要产品包括生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务。

1、股东及中介机构

截至招股书签署之日，即2019年10月22日，控股股东及实际控制人李瑞强，直接或间接控制诺禾股份80.63%的股份，现任诺禾股份董事长兼总经理，其曾就职于诺禾股份的竞争对手深圳华大基因股份有限公司，历任生物信息部项目组长、主任、副总裁。且诺禾股份的前十大股东分别为李瑞强、致源禾谷、蒋智、成长拾贰号、诺禾禾谷、先进制造、国投创新、国投协力、樊世彬、莫淑珍。

此番上市，诺禾股份合作的保荐机构系中信证券股份有限公司，律师事务所系北京市中伦律师事务所，审计机构系立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年上半年，诺禾股份的营业收入分别为3.1亿元、4.58亿元、7.39亿元、10.54亿元、5.7亿元，2016-2018年分别同比增长47.98%、61.26%、42.5%；同期，诺禾股份的净利润分别为2,478.87万元、3,910.92万元、8,105.08万元、9,787.28万元、3,088.2万元，2016-2018年分别同比增长57.77%、107.24%、20.75%。

2015-2018年及2019年上半年，诺禾股份的综合毛利率分别为52.38%、48%、42.81%、42.89%、37.52%。

同期，诺和股份经营活动产生的现金流量净额14,298万元、9,543.77万元、5,477.06万元、15,143.11万元、-3,328.1万元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年上半年，诺禾股份对前五名客户的销售额占比分别为21.22%、20.16%、18.18%、13.68%；同期，诺禾股份对前五名供应商的采购额占比分别为81.17%、77.96%、82.08%、84.36%。

4、募资用途

此番上市，诺禾股份拟募集资金3.44亿元，分别拟用于基因测序服务平台扩产升级项目、基因检测试剂研发项目、信息化和数据中心建设项目。

5、关注热点

（1）近两年，诺禾股份的毛利率下滑幅度较明显，且到了2019年上半年，其面临“造血”能力不足的尴尬境地。

（2）近三年，诺禾股份对五名供应商的采购占比均超七成，其供应商集中度高企显隐忧。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★

四、金现代

成立于2001年12月5日，金现代的主营业务为向客户提供信息化解决方案，业务类型具体包括软件开发与实施、运行维护服务以及其他服务。

1、股东及中介机构

截至招股书签署之日，即2019年10月21日，黎峰系金现代的实际控制人及控股股东，直接间接合计持有54.0504%股权，为金现代现任董事长，且自1988年起就职于山东大学计算机学院，历任讲师、副教授、硕士、研究生导师。而持有金现代5%以上股份的主要股东为黎峰、韩锋、济南金思齐投资管理合伙企业（有限合伙）、张春茹。值得一提的是，金现代股东兼董事之一黎莉，系实际控制人黎峰之姐。

此番上市，金现代合作的保荐机构为光大证券股份有限公司，律师事务所为山东德衡律师事务所，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年上半年，金现代的营业收入分别为2.53亿元、2.88亿元、3.49亿元、4.07亿元、1.56亿元，2016-2018年分别同比增长15.59%、21.11%、16.42%；同期，金现代的净利润分别为709.94万元、6,934.03万元、7,529.09万元、7,531.31万元、1,452.25万元，2016-2018年分别同比增长21.56%、8.58%、0.03%。

2015-2018年及2019年上半年，金现代的综合毛利率分别为50.71%、48.16%、45.7%、43.1%和41.52%。

同期，金现代经营活动产生的现金流量净额分别为-1,401.06万元、875.15万元、567.96万元、6,243.07万元、-4,349.92万元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年1-6月，金现代对前五大客户销售额占主营业务收入的比例分别为86.06%、86.14%、74.8%、71.24%，其中对国家电网有限公司的销售收入占营业收入的比例分别为71.25%、73.55%、59.39%和57.65%。

同期，金现代对前五名供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为60.83%、52.58%、33.62%、29.21%。

4、募资用途

金现代拟募集资金4,814.1万元，分别投入配电网运营服务管理系统项目、发电企业运行规范化管理系统项目、基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目、研发中心建设项目、营销网络扩建项目。

5、关注热点

（1）金现代近年来不仅业绩增速放缓，其毛利率也逐年走低，到了2019年上半年更是“失血”严重。

（2）客户集中度高企，金现代对第一大客户的依赖“可见一斑”。

（3）报告期内，金现代应收账款余额逐年增长，且占当期营收的比重均超八成，赊销高企，应收账款回流或艰难。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★

五、道通科技

成立于2004年9月28日，道通科技的主营业务为汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括汽车综合诊断产品、TPMS系列产品、ADAS系列产品和其他产品以及在各类产品中提供汽车智能维修云服务。

1、股东及中介机构

招股书显示，李红京为道通科技的控股股东、实际控制人，曾任深圳市元征科技股份有限公司海外营销总监、海能达通信股份有限公司总裁助理。此外，截至招股书签署之日，即2019年11月15日，道通科技持有5%以上股份的股东为：李红京、深圳市道合通达投资企业（有限合伙）、李宏。

此番上市，道通科技合作的保荐机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为北京市中伦律师事务所，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2016-2018年及2019年1-9月，道通科技的营业收入分别为5.85亿元、7.22亿元、9亿元、8.4亿元，2017-2018年分别同比增长23.43%、24.75%；同期，道通科技的净利润分别为-7,418.32万元、9,136.4万元、33,578.15万元、23,752.45万元，2017-2018年分别同比增长223.16%、267.52%。

2016-2018年及2019年上半年，道通科技的综合毛利率分别为59.14%、61.12%、60.88%、61.14%。

2016-2018年及2019年1-9月，道通科技经营活动产生的现金流量净额分别为-1,068.67万元、1,168.06万元、19,789.04万元、14,096.05万元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年上半年，道通科技对前五大客户的营业收入占比分别为33.56%、26.05%、30.56%、30.39%；同期，道通科技进行生产采购对前五名供应商的采购额占各期采购总额的比例分别为21%、22.67%、24.18%、26.37%。

4、募资用途

此番上市，道通科技拟募集资金6.5亿元，募投项目分别为道通科技西安西北总部基地及研发中心建设项目、汽车智能诊断云服务平台建设项目。

5、关注热点

（1）道通科技剥离无人机业务之前，其与大疆就专利问题发生多起诉讼，诉讼“缠身”的道通科技，其科研实力存疑。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★

六、瑞松科技

成立于2012年8月8日，瑞松科技主要从事专注于机器人系统集成与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，主要产品包括机器人自动化生产线、机器人工作站、机器人配件销售等。

1、股东及中介机构

截至招股书签署之日，即2019年11月13日，瑞松科技的控股股东、实际控制人为孙志强，持股39.8362%，现任瑞松科技董事长及总经理，同时兼任国际机器人联合会委员、中国机器人产业联盟副理事长等。与此同时，持有瑞松股份5%以上股份的股东有柯希平、厦门恒兴集团有限公司。且瑞松股东之一孙圣杰持有1.9086%股份，系为实控人孙志强的一致行动人。

此番上市，瑞松科技合作的保荐机构为广发证券股份有限公司，律师事务所为北京市中伦律师事务所，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2016-2018年及2019年1-9月，瑞松科技的营业收入分别为6.55   亿元、7.05亿元、7.36亿元、4.87亿元，2017-2018年分别同比增长7.67%、4.44%；同期，瑞松科技的净利润分别为3,339.73万元、5,842.38万元、6,857.81万元、4,597.66万元，2017-2018年分别同比增长74.94%、17.38%。

2016-2018年及2019上半年，瑞松科技的综合毛利率分别为21.62%、21.84%、21.72%、20.64%。

同期，瑞松科技经营活动产生的现金流量净额分别为-7,602.88万元、12,198.11万元、6,977.1万元、-9,368.79万元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年1-9月，瑞松科技向前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为48.01%、51.5%、76.82%、72.64%；同期，对前五名供应商的采购金额占采购总额的比例分别为39.11%、38.08%、34.56%、39.45%。

4、募资用途

此番上市，瑞松科技拟投入募集资金3.75亿元，分别用于工业机器人及智能装

备生产基地项目、研发中心建设项目、偿还银行借款项目、补充流动资金项目。

5、关注热点

（1）前五大客户销售占比逐年攀升，其客户集中度集中的问题凸显。

（2）2018年营收、净利润增速双双下滑，且2019年三季度，现金流急剧“告负”，其资金或不足。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★

七、东岳硅材

成立于2006年12月28日，东岳硅材从事有机硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工产品以及有机硅中间体等。

1、股东及中介机构

截至2019年9月30日，东岳硅材的控股股东为东岳氟硅科技集团有限公司（以下简称“东岳氟硅科技集团”），持股实际控制人为傅军，现任新华联控股有限公司董事长兼总裁。此外，除控股股东东岳氟硅科技集团外，持有东岳硅材5%以上股份的主要股东包括淄博晓希企业管理合伙企业（有限合伙）、长石投资有限公司。值得一提的是，东岳硅材董事长系王维东，董事及总经理系郑建青，而王维东之弟弟王强，与总经理郑建青之配偶的姐姐为夫妻关系。

此番上市，东岳硅材合作的保荐机构为中信建投证券股份有限公司，律师事务所为北京市金杜律师事务所，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年1-9月，东岳硅材的营业收入分别为14.54亿元、16.92亿元、24.41亿元、34.01亿元、21.33亿元，2016-2018年营业收入增长率分别为16.37%、44.23%、39.33%；同期，东岳硅材的净利润分别为-0.35亿元、0.61亿元、3.1亿元、6.63亿元、4.59亿元，2016-2018年净利润同比增长率分别为271.23  %、412.39%、113.98%。

2015-2018年及2019年1-9月，东岳硅材的主营业务毛利率分别为3.97%、12.16%、27.62%、36.85%、27.36%。

同期，东岳硅材经营活动产生的现金流量净额分别为1.23亿元、0.31亿元、4.08亿元、8.11亿元、4.61亿元。

3、客户及供应商

2016-2018年及2019年1-9月，东岳硅材对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为11.57%、11.45%、8.45%、8.35%；同期，东岳硅材对前五大供应商的采购额占当期营业成本的比例分别为49.44%、46.16%、44.55%、43.26%。

4、募资用途

此番上市，东岳硅材拟投入募集资金45亿元，募投项目分别是30万吨/年有机

硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目、有机硅单体装置节能环保技改项目、有机硅研发中心项目、补充流动资金项目。

5、关注热点

（1）东岳硅材是在香港主板上市的东岳集团的非全资附属公司，而东岳集团系中国氟硅行业的龙头企业，此次分拆子公司回归A股独立上市，可行性几何？

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★

八、中银国际证券

自2002年2月28日，成立已逾17年的中银国际证券，主要业务包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；融资融券；代销金融产品；公开募集证券投资基金管理业务；为期货公司提供中间介绍业务等。

1、股东及中介机构

据招股书，中银国际证券无控股股东及实际控制人，其5%以上股份的股东包括中银国际控股有限公司、中国石油集团资本有限责任公司、上海金融发展投资基金（有限合伙）、云南省投资控股集团有限公司和江西铜业股份有限公司。

此次上市，中银国际合作的保荐机构系国泰君安证券股份有限公司，律师事务所系北京市金杜律师事务所，会计师事务所为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）。

2、业绩表现

2015-2018年及2019年上半年，中银国际证券营业收入分别为49.48亿元、28.3亿元、30.68亿元、27.55亿元、15.07亿元，2016-2018年分别同比增长-42.79%、8.37%、-10.19%；同期，中银国际证券的净利润分别为20.77亿元、10.66亿元、10.69亿元、7.06亿元、5.4亿元，2016-2018年分别同比增长-48.69%、0.3%、-33.91%。

同期，中银国际证券经营活动产生的现金流量净额分别为13.57亿元、-37.85亿元、-54.99亿元、9.73亿元、48.75亿元。

3、客户

2016-2018年，中银国际证券完成的保荐及承销收入前十大股票主承销业务项目，包括山东出版传媒股份有限公司、江苏银行股份有限公司、中国出版传媒股份有限公司、新华文轩出版传媒股份有限公司、中国科技出版传媒股份有限公司、江苏长电科技股份有限公司、深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司、太平洋证券股份有限公司、横店影视股份有限公司、常州快克锡焊股份有限公司。

4、募资用途

此番上市，中银国际证券发行股票数量不超过8.33亿股（占本次发行后公司总股本的比例不超过25%），每股面值1元，募集资金总额将由每股发行价格乘以实际发行数量后得出。

5、关注热点

（1）业绩表现堪忧，营收、净利润均上演“过上车”，曾两度处于“失血”状态。

（2）其数位独立董事在关联方任职的情况，亦值得关注。

（3）最主要收入来源经纪业务收入近年来大幅“缩水”。

6、《金证研》ESG关注指数

根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★