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《金证研》沪深资本组 图南/作者 映蔚 唐里 洪力/编审

近年来，中国农药行业销售收入整体呈增长态势，其中化学农药受到国家农药使用零增长政策的影响较为明显，销售收入增速明显下滑。而属于化学农药制造行业的绍兴贝斯美化工股份有限公司（以下简称“贝斯美”），其发展或受政策影响。

对于欲在资本市场“分一杯羹”的贝斯美而言，其身后的问题不可小觑。贝斯美与股东在业务上存在重叠的情况，存同业竞争之嫌，且贝斯美第八大股或受制于其控股股东，个中关系扑朔迷离。

一、与股东业务重叠，存同业竞争风险

号称“力争成为A股农化龙头股之一”的贝斯美，其主要产品是二甲戊灵的原药、中间体、制剂。《金证研》沪深资本组注意到，贝斯美主营业务收入依赖于二甲戊灵产品。

据招股书，农药中间体、二甲戊灵原药、二甲戊灵制剂是贝斯美主营业务收入来源的三大类产品。其中，2015年至2019年上半年，贝斯美二甲戊灵原药及制剂收入占主营业务收入的比重分别为67.8%、61.4%、71.49、72.7%、86.01%。而4-硝基邻二甲苯（以下简称“4硝”）是农药中间体收入的重要组成部分。

值得一提的是，4-硝是除草剂二甲戊灵的关键中间体。也就是说，贝斯美产品主要产品是除草剂二甲戊灵相关产品，产品品类单一。

而据《金证研》沪深资本组研究发现，贝斯美与股东存在业务重叠的情况，涉嫌同业竞争。

据招股书，上海焦点生物技术有限公司（以下简称“上海焦点”）是贝斯美第七大股东，持股比例为3.76%。

据江苏辉丰生物农业股份有限公司（以下简称“辉丰股份”）2018年年度报告，上海焦点是辉丰股份的全资子公司。

且辉丰股份2018年年度报告显示，辉丰股份主要产品涵盖农药除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药及制剂、作物调节剂、微生物菌剂等品种，所属行业为农药行业。

而贝斯美主打产品二甲戊灵原药及制剂属于苗前选择性除草剂。

此外，“加氢系列、二甲戊灵系列、甲氧虫酰肼系列产品技改项目”是贝斯美此番上市募投项目之一。该项目实施完毕后，将新建2,000吨甲氧虫酰肼原药产能及1,000吨制剂产能。

据辉丰股份2018年年度报告，“年产2,000吨甲氧虫酰肼原药技改项目”是辉丰股份的承诺投资项目之一。

这意味着，辉丰股份与贝斯美的产品“大同小异”，存同业竞争的风险。

凑巧的是，贝斯美董事及贝斯美实控人亲属所控制的公司，也存在与贝斯美经营范围重合的情况。

据招股书，贝斯美董事控制的宁波贝斯美化工进出口有限公司，其经营范围与公贝斯美的经营范围存在重合的情形。不仅如此，由贝斯美实控人陈峰之妻弟控制的宁波市镇海海斯特化工贸易有限公司和淮安金地化工产品进出口有限公司，该两家公司的经营范围也与贝斯美的经营范围存在重合的情形。

众所周知，同业竞争或将损害上市公司的利益。存在同业竞争风险或是贝斯美亟待解决的问题之一。除此之外，贝斯美第八股东与贝斯美控股股东之间的“关联”，令人疑惑不已。

二、第八大股东或系控股股东“影子公司”，涉嫌信披违规

事实上，除了与股东或存同业竞争之外，贝斯美面临的问题不止于此。

据招股书，截止招股书签署之日，即2019年10月14日，宁波贝斯美投资控股有限公司（以下简称“宁波贝斯美”）直接持有贝斯美32,983,722股股份，占贝斯美总股本的36.31%，系贝斯美的控股股东。

同时，宁波贝斯美担任贝斯美股东新余吉源投资管理合伙企业（有限合伙）（持有贝斯美10.95%股份）、新余常源投资管理合伙企业（有限合伙）（持有贝斯美3.94%股份）的执行事务合伙人，宁波贝斯美合计直接或间接控制贝斯美51.2%的股份。

而宁波广意投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波广意”）是贝斯美第八大股东，持有贝斯美3.64%股权。

经《金证研》沪深资本组调查发现，宁波广意或受制于宁波贝斯美。

据市场监督管理局数据，宁波贝斯美2015-2018年度报告均显示，56688986是宁波贝斯美的企业联系电话。且宁波贝斯美成立于2008年3月7日。

据市场监督管理局数据，宁波广意2015-2017年度报告亦显示，其企业联系电话为56688986，与贝斯美控股股东宁波贝斯美的联系电话一致。而宁波广意成立于2015年10月20日。

需要指出的是，宁波贝斯美曾是宁波广意的执行事务合伙人。直至2016年3月7日，宁波广意的执行事务合伙人由宁波贝斯美，变更为宁波海曙时捷环保科技有限公司（以下简称“海曙时捷”）。

有趣的是，宁波广意仅投资了贝斯美，未投资其他公司。且在贝斯美董事、监事、高级管理人员及其他核心人员中，并未找到宁波广意发起人的踪迹。而宁波广意发起人之一的贺贤表，系贝斯美实控人陈峰妹妹的配偶。

剥开上述层层关系不难发现，自2016年3月7日，宁波贝斯美不再是宁波广意的执行事务合伙人，然而，宁波广意与宁波贝斯美的企业联系电话却一致，此间关系让人“摸不着头脑”。宁波广意是否受制于宁波贝斯美？不得而知。

无独有偶，宁波广意的执行事务合伙人海曙时捷的企业联系电话，亦与宁波贝斯美的一致。

据市场监督管理局数据，海曙时捷成立于2016年1月19日。管时捷是海曙时捷的唯一股东，持有100%股权。且海曙时捷2016年度报告显示，其企业联系电话为56688986，与贝斯美控股股东宁波贝斯美的企业联系电话一致。

而招股书披露，海曙时捷还持有贝斯美股东新余鼎石创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新余鼎石”）0.71%的份额，并担任其执行事务合伙人；新余鼎石持有贝斯美10.02%的股份。新余鼎石实控人为管时捷。其中，贝斯美实控人陈峰是新余鼎石合伙人之一。

上述种种迹象或表明，贝斯美第八大股东宁波广意，或是贝斯美控股股东宁波贝斯美的“影子公司”。而贝斯美在招股书中，未曾提及宁波广意与宁波贝斯美之间的“关联”信息。对于奔赴上市的贝斯美而言，能否如期打响“如意算盘”，仍是个未知数。