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《金证研》沪深金融组 杨冰/作者 苏果 洪力/编审

随着公募基金行业中报的披露，当下基金行业的竞争态势也再一次呈现在投资者眼中。通过分析可以发现，与去年相比，规模及利润靠前的头部基金公司依然保持了稳定，尽管在不同参考因素下略有变化，但还是集中在“老面孔”上面。

无论从规模占比还是净利润占比看，前十家公司都几乎占据着行业半壁江山，在拥有优秀投研人才、丰富产品线及良好机构业务关系的因素下，这些公司将充分受享行业对外开放及规模持续增长的益处。

行业前十家基金公司企稳 规模占据“半壁江山”

2019年，在国内资本市场不断开放和国内外宏观经济、政治形势发生变化的同时，不仅迎来了超跌反弹，也迎来了新的发展阶段，今年上半年的行业变化成为各路投资者关注的焦点。

从行业规模情况看，截至今年6月30日，公募行业资产管理规模达13.28万亿元，比2018年年底的13.03万亿元增长了1.53%，分别为南方基金、广发基金、易方达、建信基金、工银瑞信等十家基金公司。

与2018年年底时相比，建信基金排名小幅下降1位、工银瑞信与广发基金均下降了2位，南方基金提高了3位、嘉实基金提高了2位。但总的来看，前十家公司整体没有出现变化，显示出超强的竞争力和业内稳定性。

从规模占比看，2019年上半年，行业前十合计后的资产管理规模达到了5.97万亿元，占整个公募规模的44.91%，几乎是半壁江山。而2018年年底时，同样这十家公募基金行业的头部公司规模合计达6.10万亿元，占当时公募总规模的47.2%。

总结来看，在今年上半年与去年年底行业资产规模增速达1.53%的情况下，前十家公募基金公司的行业规模占比却下降了2.29%，显示出公募基金行业竞争的激烈程度。

值得注意的数据是，在资产规模变化率上面，以货币基金为主的天弘基金公司在2018年规模相比2017年出现-24.99%的降幅后，今年上半年继续下降-10.29%。随着互联网货币基金的扩容，天弘基金过去“一家独大”的情况正在发生改变。

另外，建信基金、工银瑞信与广发基金今年上半年与去年底相比，资产规模都发生了小幅下降，导致这三家公司的排名也发生了下降，而其余6家公司则不同程度的增长。

而从非货基资产规模看，截至今年上半年，公募行业规模合计为5.76万亿元，其中南方基金、易方达、富国基金、广发基金、汇添富等十家基金公司规模合计达到2.3万亿元，占非货基总体规模的40%。

与整体规模前十的公司相比，天弘基金、建信基金、工银瑞信三家基金公司掉出非货基规模前十之列，进而出现中银基金、招商基金与富国基金三家“晋级”选手。

有趣的是，在出现变化的六家基金公司中，有4家都是银行系基金公司，这似乎表明尽管银行系公司在产品布局上各有侧重，但这类公司依然是行业前十的中流砥柱。

上半年股债“双牛” 易方达总收入超500亿元

从目前已公布2019年中报的60多家基金公司看，剔除证券公司外，南方基金、易方达、广发基金等十家基金公司在今年上半年共盈利了63.47亿元，占已公布净利润数据公司的47.84%。

今年上半年，易方达的总收入达到了579.15亿元。

从收益情况看，今年上半年易方达旗下所有基金的公允价值变动收益达到389.59亿元。公允价值变动损益，指的是基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动，形成的应计入当期损益的利得或损失。简单来说，就是易方达旗下各基金持有金融资产按市价计算后的收益。

而基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息收入以及其他收入，在扣除费用以后的净收益高达155.34亿元，这其中就包括股票差价收入59.6亿元。

相比之下，作为货币基金规模占比最大的天弘基金公司，在各细分收益项目中仅有存款利息收入与买入返售证券收入占据行业第一，这和其固收资产占比较大有很大关系。截止今年6月30日，天弘基金公司的资产管理规模为1.2万亿元，而货币基金就达到了1.12万亿元，占了93%。

南方、富国、易方达、广发等头部公司 权益产品年内大幅胜出

从全市场各类基金今年内的收益率情况看，权益产品无疑成为大赢家。截至9月10日，超过95%的权益产品年内收益为正，在8,000多只基金中，涨幅靠前的2,048只全部被权益产品包揽，而且收益率全都超过了25%。

广发基金旗下的广发双擎升级混合基金以惊人的87.86%业绩涨幅暂时夺冠。这只成立于去年11月份的混基，在拥有天时的情况下，在老将刘格菘的管理下一季度大涨36.87%，二季度在A股整体震荡中又继续上涨1.06%。

刘格菘从2010年3月至2014年9月在中邮基金公司先后任研究员、基金经理，2014年9月至2017年2月在融通基金担任权益投资部基金经理、权益投资部总经理，2017年2月28日加入广发基金，2017年3月2日起任权益投资一部副总经理，2017年6月19日起任广发行业领先混合基金经理，从最早在中邮基金公司担任基金经理至今有5年多时间。

也许正是中邮基金的经历，让其对成长股格外偏重，但在重仓科技行业的同时也加强了对医药等传统行业的布局。在一季度前十大重仓股里，有一半为中小创股票，但信息、软件行业个股占基金资产净值比例仅有7.26%，其余还包括医药生物、太阳能制造、包装等行业。

二季度，在将信息、软件行业个股占比提高到11.64%的情况下，也依然坚守在农业、医药生物行业中，并加仓了办公用品、食品行业。而且从一二季度股票资产占比来看，刘格菘并没有定格买入，一季度不足六成，二季度达到73.41%，表明其并非不顾风险的激进型基金经理。

其实，从今年的表现来看，刘格菘绝对算是广发基金的明星基金经理。统计显示，广发基金今年业绩增长超过50%的基金数量多达近20只，除了前两只指数分级基金B以外，主动管理中业绩靠前的多只基金都由刘格菘管理，而且年内收益率全都超过60%。

广发创新升级混合2016年8月份成立，累计收益率达60%，而从2017年7月份刘格菘管理以来，其回报率高达43.33%，截至到9月11日的年内收益率达75.64%。在2017年蓝筹牛市时，刘格菘重仓银行地产建材及消费品公司，获得远超同类均值的收益。虽然在后来的2018年出现亏损，但今年截止到目前的收益率已经是去年亏损的两倍，可谓是获利满满。

作为头部基金公司的富国基金与易方达基金，也都有权益产品在年内收益率超过60%，包括富国创新科技、富国消费主题、易方达瑞恒等。近5年老将李元博管理富国创新科技，今年的大牛股沪电股份，还有吉比特、立讯精密、深南电路等均被其重仓持有。而两位女将王园园、刘莉莉管理的富国消费主题，常年重仓食品饮料行业龙头公司，业绩表现也是稳定增长，从该基金2014年底至今盈利超过46%。从1999年成立至今，富国基金累计为投资者分红超过350亿元。

易方达瑞恒作为易方达基金旗下的明星基金经理萧楠参与管理的基金，也充分挖掘消费领域的龙头公司，实现年内66%的收益率，萧楠管理的易方达消费行业股票更是在2017年时获得了同类业绩排名第二的好成绩。该基金成立9年来累计获利187%以上，其中萧楠管理6年多基金业绩增长242.91%。

而从指数基金看，今年内表现强劲的除了白酒指数基金外就数南方中证500信息技术ETF了，作为一只以中证500信息技术指数为业绩基准的指数基金，该产品在年内业绩大涨近70%。而信息技术这类科技行业，在经过了去年市场的深度调整和发达国家对我国的科技摩擦后，正逐渐成为我国未来经济发展的主要承接力量。可以想象，此时投资于这类主题基金，无论是从投资的角度还是国家核心技术的发展角度，都无疑是历史性的机遇。

正因为此，南方中证500信息技术ETF的资产份额也由去年底的2亿份，猛增到今年上半年的5.25亿份，显示出投资者对这一指数基金的期待。

显而易见，作为基金行业的头部公司，南方基金、富国基金、广发基金、易方达等在权益产品方面都拥有优秀的基金经理。尽管A股市场变幻莫测，但这些优秀基金经理依然能够通过其长期的研究和投资优势，烫平市场的短期波动。在基金行业越来越注重权益产品发展以及核心投研人才的激励机制下，头部公司有巨大的优势继续保持行业领先地位，并为投资者带来丰厚的回报。