《金证研》沪深资本组 无涯/作者 映蔚 唐里 洪力/编审

在WPS 2019、WPS for Mac等新产品发布后，北京金山办公软件股份有限公司（以下简称“金山办公”）调整了其上市步伐，2019年5月8日，继2017年冲击创业板后，金山办公更换“赛道”，“转战”科创板。

反观身后，核心产品WPS Office办公软件（以下简称“WPS Office”）本或存“缺陷”，用户体验堪忧；而其互联网广告推广盈利模式也所为人“诟病”，且在定价空间上相比竞争对手，或成“鸡肋”，令人唏嘘不已。

WPS产品或存缺陷 用户体验堪忧

据金山办公官网及招股书，金山办公拥有办公软件领域30余年研发经验及技术积累，而WPS Office最早诞生于1988年，系金山办公的核心产品。然而，深耕多年的WPS Office却漏洞百出，其用户体验亦遭诟病。

据国家信息安全漏洞库及国家信息安全漏洞共享平台，2016-2018年，金山办公的WPS Office曾多次被公布存在安全漏洞。

其中，2018年11月1日，金山办公WPS Office被公布存在“金山WPS Office EQNEDIT.EXE缓冲区错误漏洞”，CNNVD编号为CNNVD-201804-1517，危害等级为“高危”。而其他被公布的安全漏洞，类型包括了“缓冲区溢出”、“通用型漏洞”、“权限许可和访问控制”、“输入验证”等，危害等级均为“中危”。

此外，据WPS Office官网公开信息，WPS Office曾多次遭到用户投诉，内容涉及经常崩溃、不稳定、打开出现错误等问题。

据deepin论坛公开信息，WPS Office也遭到用户“吐槽”，内容亦涉及不稳定、兼容度不够、异常退出、打印传输速度慢、卡顿等问题，其用户体验堪忧。

尽管如此，金山办公声称，WPS Office系列产品经过30余年的研发与更新，具备扎实的产品技术根基，拥有国内领先的技术水平。并且，其主营业务经营模式亦主要基于该办公软件而展开。

据招股书，金山办公盈利模式包括了三种，分别为办公软件产品使用授权、办公服务订阅和互联网广告推广。其中，办公服务订阅又分为机构客户办公服务订阅和个人用户服务订阅；而互联网广告推广模式，则是针对免费用户，采取的“免费+广告”盈利模式。

在此商业模式下，2016-2018年，金山办公分别实现营业收入5.43亿元、7.53亿元、11.3亿元，2017-2018年营业收入增长率分别为38.84%、49.97%。同期，金山办公的净利润分别为1.3亿元、2.14亿元、3.11亿元，2017-2018年净利润增长率分别为64.97%、44.94%。

在用户体验至上的互联网时代，用户体验的提升，任重而道远。而决定一款产品能走多远，除了产品因素，商业模式也尤为重要，而“免费+广告”盈利模式能走多远，市场或是最好的试金石。

互联网广告推广服务遭“诟病” 在违法边缘“试探”

事实上，金山办公的问题远不止于此，看似“前途大好”，却潜藏风险。

据招股书，从盈利模式构成来看，2018年，金山办公办公软件产品使用授权、办公服务订阅和互联网广告推广的收入分别为3.56亿元、3.93亿元、3.81亿元，占主营业务收入的比例分别为31.49%、34.76%、33.75%。

2016-2018年，金山办公的互联网广告推广服务收入分别为2.43亿元、2.96亿元、3.81亿元，同期占主营业务收入的比重分别为44.8%、39.28%、33.75%。

尽管互联网广告推广服务占主营业务比重逐年下降，但其收入额却逐年上涨，截至2018年年底，互联网广告推广服务仍为金山办公第二大主营业务收入来源。然而，稳定的广告收入背后其实“暗流汹涌”。

据媒体报道，WPS Office广告弹窗骚扰用户的问题，同时不标注广告来源，且关闭按钮设置隐蔽。据人民网公开信息，WPS Office的广告推送被指“流氓”设置，不仅弹窗广告频繁、没有明显关闭按钮、关闭后再次开机弹窗依旧，而且广告内容虚假、低俗泛滥，严重影响用户上网体验。

对于上述问题，金山办公或在违法边缘“试探”。据国家工商行政管理总局令第87号文件，《互联网广告管理暂行办法》第八条，利用互联网发布、发送广告，不得影响用户正常使用网络；在互联网页面以弹出等形式发布的广告，应当显著标明关闭标志，确保一键关闭。而据《中华人民共和国广告法》（2018），广告不得有虚假、妨碍社会公共秩序、违背社会良好风尚等低俗内容。

且据招股书，金山办公亦表示，互联网广告推广盈利模式或存风险。广告量投放过多，可能会降低用户体验从而导致用户流失；且如果其产品不能满足客户的最新需求，则可能导致免费用户群体数量的下降，互联网广告推广服务的收入会随之降低，也将影响未来的盈利能力。

据首轮问询函回复，金山办公声称，一直在采用各种措施促使“免费+广告”转化为付费会员。且目前总体而言我国用户对付费软件的接受程度仍不高，一定时期内“免费+广告”模式仍将作为使用授权的主要对价支付方式之一。

会员续费存“陷阱” WPS性价比或不及微软

除了互联网广告推广服务多遭受诟病”，金山办公的办公服务订阅模式也存在诸多问题。

据新浪网旗下消费者服务平台公开信息，WPS Office存在数十条投诉纪录，其中包括关于WPS会员续费服务的问题，内容涉及诱导用户充值和升级会员、未经允许或强制开通自动续费功能、隐藏自动续费关闭按钮等侵害消费者权益的违规行为。

据市场监督管理总局主管的中国质量万里行平台，WPS Office亦被投诉未经当事人允许被自动会员续费三个月。

而此类负面信息，或对金山办公的口碑产生负面影响，而在与竞争对手Microsoft Corporation（以下简称“微软公司”）的“竞技场”上，WPS Office则面临性价比不及微软的尴尬境地。

据招股书，目前国内市场与金山办公提供同类型服务的竞争对手系微软公司， 其畅销产品Microsoft Office系列软件为世界知名办公软件。

据深圳市互联网学会援自艾瑞2017年统计数据，对于全球图文办公软件领域，Microsoft Office的正版市场份额占60%以上，WPS Office的市场份额则增至30%以上。即微软公司与金山办公两家已占据该领域95%以上的份额，未来相当一段时间内全球图文办公软件，或都会被微软公司与金山办公“双强”垄断。

然而，据每日科技网评测，较之Microsoft Office，WPS Office在性能上仍然存在差距，差距主要在稳定性、兼容度、新功能等。而兼容度方面，WPS Office可能偶尔会出现格式问题；而对一些大文件的支持上，WPS Office可能会出现打不开或崩溃的问题等。

据江苏知识网公开信息，Microsoft Office的功能更强大，且WPS Office在录入过程中自动存盘和在文章中批量替换比较耗费时间,而文件越大,这种现象越明显。

另外，WPS Office产品收费及收费灵活度，对比Microsoft Office或也未占“上风”。

据招股书及首轮问询函回复，在授权模式下，WPS Office桌面版标准定价为1,988元。而Microsoft Office的Office家庭和学生版、Office小型企业版、Office专业版定价分别为748元、1,998元、5,298元。

在办公服务订阅模式中，WPS Office针对中小企业级客户，收费标准分为商业版365元/人/年，高级商业版599元/人/年；针对个人客户，收费标准分为WPS会员180元/年、WPS超级会员360元/年、稻壳会员240元/年。而Microsoft Office的Office365个人版收费标准为398元/人/年；Office365家庭版收费标准分别为496元/六人/年，即仅83元/人/年。

且Microsoft Office还可根据用户购买功能进行灵活定价，教育版和企业版的价格区间分别为192-600元/年、612-2,664元/年，而教育版还提供免费版本。

核心产品漏洞百出、用户体验遭“诟病”不少，而基于核心产品的盈利模式风险高企，金山办公此番上市，其未来的前景或将打上问号。