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《金证研》沪深金融组 杨冰/作者 苏果 洪力/编审

趁着2019年上半年股市这波气势如虹的涨势东风，公募基金新基金的发行也顺势屡创新高。数据显示，今年上半年新基金发行合计募集资金4,793.25亿元，共有15家基金公司从新基金发行市场获得超过百亿元的增量资金，其中富国基金、汇添富、民生加银、工银瑞信、鹏华、招商6家募集规模在200亿元以上。

当然并不是所有的基金公司都能趁着这股东风上青天，根据《金证研》沪深金融组统计，有29家基金公司上半年未发新品，包括东证资管、北信瑞丰等基金公司，而华商基金虽然今年上半年发行了2只基金，但2只基金的总规模还不到5亿元，而且其中的4.15亿元都属于债基。

提起华商基金，成立于2005年12月，有着14年历史的老基金公司，截止到2019年6月30日，才只有223.97亿元的规模。其实对于华商基金来说也有过属于他们的高光时刻，2015年6月末的时候资产规模一度达到763.44亿，只是从2015年6以后一路下滑，跌落到现在的200多亿。从巅峰到低谷这些年华商基金都发生了什么呢？

华商基金盛世成长 “三剑客”巅峰之作成往昔

说到华商基金的历史，绕不开王峰、孙建波、庄涛、田圣明、梁永强这华商基金五虎将。华商基金成立时，在首任总经理马顺福的带领下开始了艰辛的创业历程。只是一年有余，还未发行基金产品。直到2007年1月，44岁的余路明再次回归公募基金，接替马顺福出任华商基金总经理。新总经理上任加快新基金的发行节奏，2007年5月华商基金的第一支基金，华商基金领先企业成立，募集份额30.34亿。

2008年8月，华商基金第二只基金——华商基金盛世成长成立，庄涛和梁永强搭档共同管理。2009年8月早已黯然离开华夏基金的孙建波加入到华商基金，出任投资管理部副总经理，和庄涛、梁永强一起管理华商基金系的旗舰基金——华商基金盛世成长。庄涛、孙建波、梁永强被称为“华商基金三剑客”。

2009年年末，华商基金盛世成长以年度增长率108.18%，在全部非指数偏股型基金中名列第4位，成为当年公募基金界的一匹“黑马”。就在一片大好之际，与控股股东华龙证券理念不合的余路明却选择离开，转奔私募创办彬彬资本去了。余路明离开后，2009年8月副总经理王峰上位成为了总经理。有人离开，有人进来，对于人员流动频繁的公募基金来说再正常不过。

2010年末，孙建波与王亚伟，华商基金盛世成长与华夏大盘的年度冠军争夺战，赚足了眼球。最后孙建波以37.36%年度收益率力压王亚伟华夏大盘近7个百分点夺得2010年度总冠军。而华商基金动态阿尔法在梁永强单独管理下也是成绩斐然，名列总排名第五。至此华商基金三剑客一战成名。

孙建波、庄涛、梁永强这华商基金三剑客成为华商基金对外宣传的王牌组合，给华商基金带来的不仅仅是短时间内声名鹊起，更有实实在在的规模飙升。2010年9月末，华商基金的规模第一次突破200亿，达到了211.53亿。然而这一切仅仅是开始，也就是2010年12月末，华商基金的规模再次创新高，达到了417.28亿，三个月时间足足增长了200多亿。

天下没有不散的宴席，2011年9月，庄涛离职并加盟了中信，2013年2月孙建波也离开华商基金，三剑客只剩梁永强还在华商基金，而梁永强早在2012年就已经不再管理华商基金盛世成长，三剑客的时代结束了。

“五虎将”之一梁永强 将华商基金拉下“巅峰”

时光荏苒，进入2015年华商基金已经10岁，这一年华商基金迎来高光的时刻。2015年6月30日，华商基金规模达到历史新高763.44亿，这是华商基金的高峰，或许也是华商基金无法突破的高点。从这以后，华商基金的规模一路缩水，直到2019年6月末的223.97亿，而这一年也是华商基金的多事之秋。

2015年9月30日，华商基金总经理王峰宣布离职。2015年11月7日，华商基金副总经理田圣明和华商基金量化进取基金经理费鹏一同离职。三位大佬相继离职后，当初的华商基金五虎将仅剩梁永强还在坚守着。

王峰离开华商基金的同一日，也就是2015年9月30日，梁永强出任华商基金总经理。在管理方面，梁永强大力推进事业部制，成立四大事业部。

华商基金规模从2015年6月末的763.44亿高峰，仅仅过了3个月就快速跌落到了494.39亿。虽然到2015年12月末净资产又回升到621.1亿，但这只是回光返照，从此以后规模快速下跌，一直到2018年12月末最低点186.13亿才止跌，此后缓慢的回升到200多亿元的水平。而梁永强的事业部制也没有挽救华商基金规模和业绩双下滑的颓势，到2018年时四大事业部或已是名存实亡。

梁永强在华商基金处于困难之秋，坚守3年多，努力抗争也未能重新带领华商基金重温昨日的辉煌，而出乎意料的是，昔日的五虎将当中坚守到最后的梁永强却恰恰是将华商基金彻底拉下“巅峰”的那个人。2018年7月14日华商基金披露梁永强离开华商基金的公告。

华龙系时代开启 业绩依旧“差强人意”

华商基金五虎将时代落幕，但另一个华龙系时代正在开启。梁永强走后，控股股东华龙证券迅速空降华龙证券副总经理王小刚出任华商基金总经理。而后2019年7月1日华龙证券董事长陈牧原出任华商基金董事长，接替因退休离任的原董事长李晓安。华商基金的二位高层均来自华龙证券，公司的其他高层也多来自华龙证券，至此华商基金全面进入华龙系时代。

华商基金的换帅能否为公司带来新的转机呢？据悉，大股东华龙证券来自甘肃，主要的营业部都位于甘肃内，是家实力中等的券商，现在正处于上市辅导关键期。

进入2019年后，基金公司强者恒强越发明显，资源和流量持续向头部公司倾斜，从2019年上半年富国基金等头部基金公司在新基金发行市场上动辄200多亿的募集规模就可一看端倪。

再看华商基金，目前处于行业规模第72位，本已经中等偏后，而且处于前后都被“夹击”的态势，可以说大事不妙。

从目前总经理王小刚和董事长陈牧原掌控公司之后的情况看。2018年华商基金规模为186.13亿元，到今年7月11日为223.97亿元，总体是上升的，而从季度看，大幅上升的时间是在今年一季度。从今年一季度和去年四季度对比看，今年一季度总规模提升了17.24%，但其中的股票型、债券型、货币型基金全都是缩水的，只有混合型基金是大幅增加的。到了二季度，股票型基金和货币型基金继续缩水，混合型基金小幅上升，债券型基金规模恢复，但从业绩上却并没有改观。

从截止到7月11日的数据看，华商基金旗下今年有3只基金出现亏损，全都是债券型基金，看来此前的踩雷依然给华商基金留下了阴影，而且今年债市的信用情况爆雷频繁，也让债基基金经理的操作难度增加。

而从今年权益产品来看，市场平均收益率在17.76%，但华商基金旗下35只权益产品中的16只都没有跑赢同类均值，而且8只低于10%。除了华商基金润丰C是今年新成立的产品外，其余几只都是成立时间超过1年。累计收益率方面，有13只权益基金的跌幅都超过了10%，其中3只跌幅超过30%，最差的华商基金新动力累计跌幅达42.9%。

据《金证研》沪深金融组了解，华商基金新动力成立于2015年9月17日，截止到2019年7月11日单位净值0.57元，累计净值0.57元，成立以来累计收益率为-42.9%。基金净值腰斩，更关键的是净资产规模只有3,300万元，面临清盘的风险。这只基金今年以来，近一年，近三年的阶段涨幅分别为17.73、-3.71%、-41.26%，而同期的沪深300涨幅为25.73、11.08%、18.17%，在同类中的排名分别为1217/2794 、2333/2649 、1547/1553。大幅跑输同期沪深300涨幅，排名垫后。

基金经理陈恒从2014年5月加入华商基金，历任研究员、基金经理助理，2017年7月26日起至今，担任华商基金价值精选混合型证券投资基金的基金经理，2018年7月13起单独管理华商基金新动力，从2017年7月26日担任华商基金价值精选算起，也只有不足两年的基金经理履职经历，经验的青涩让基民太过受伤。