《金证研》南方资本中心 修远BR&DL/作者 西洲 映蔚/风控

近年来，国内持续推进药品集中带量采购，医保按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费改革向纵深方向落地。且最新的政府工作报告指出，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展。在此背景下，原研药及创新药临床应用可及性问题引发关注。

而作为主要从事创新药研发的药企，广州必贝特医药股份有限公司（以下简称“必贝特”）此番上市，其中一项募投项目系在广东清远市计划建设研发中心和产业基地。而清远市官方信息披露，清远市或面临创新能力不强、创新资源和人才不足等问题。另一方面，必贝特的主要生产经营地系租赁自广州康盛药业科技有限公司（以下简称“康盛药业”）的房产。且必贝特多名股东，在康盛药业持股或任职，必贝特向康盛药业租赁厂房的价格，或低于此前广州康盛生物科技股份有限公司（以下简称“康盛生物”）向康盛药业租赁其他楼层的价格。

一、称通过研发中心项目引进人才扩大研发规模背后，项目建设地或面临人才不足问题

科创板企业“硬科技”属性突出，是经济活动中富有活力的代表。作为冲击科创板的一员，必贝特的研发投入逐年提升，但目前尚无获批上市销售的药品，研发存在不确定性。

此外，必贝特的募投项目也值得关注。本次上市，必贝特计划在清远建设研发中心，并计划引进研发人才，扩大研发规模。然而，清远市官方信息披露，当地面临科技创新能力不强、人才不足等问题。

1.1 拟募集5.55亿元在清远市建立研发中心，引进人才以扩大研发规模

据签署于2023年6月1日的《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿）》（以下简称“签署于2023年6月1日的招股书”），本次上市，必贝特拟投入募集资金5.55亿元，用于清远研发中心及制剂产业化基地建设项目（以下简称“研发中心项目”），环保批复文号为清环广佛审[2022]7号。

截至2022年12月31日，必贝特的在建工程为28.15万元，系研发中心项目。

对于研发中心项目，必贝特表示，本项目集必贝特的研发、生产等功能为一体，项目建成后将提升必贝特在创新药领域的研发和生产实力。项目的实施地点为广东省清远市佛冈县汤塘镇广佛（佛冈）产业园，项目实施主体为必贝特子公司广东科擎医药有限公司（以下简称“科擎医药”）。

同时，必贝特表示，创新药的研发需要大量的研发设备和研发人员的支持，必贝特计划通过本项目的实施，于清远市建设研发中心及药物制剂生产基地。其中研发中心将围绕小核酸药建设小核酸实验室，引进行业优秀人才，打造包含靶点发现平台、序列设计与优化平台等平台在内的全技术链整合的小核酸药物研发平台，扩大公司整体研发规模。

再来关注研发中心项目所需要的人员数量。

1.2 项目劳动定员共计300人，截至2022年末必贝特研发人员为105人

据2022年3月编制的《研发中心项目建设项目环境影响报告表》（以下简称“研发中心项目环评报告”），本项目劳动定员共计300人，在厂区内就餐，员工不在厂内住宿，不设宿舍。

据签署于2023年6月1日的招股书，截至2020-2022年各期末，必贝特的员工人数分别为55人、87人、136人。

同时，截至2022年12月31日，必贝特研发人员为105人，占员工总人数的比例为77.21%。

可见，创新药的研发需要大量研发人员的支持，必贝特的研发中心项目计划建设研发中心，需要引进行业优秀人才。而截至2022年末，必贝特的研发人员仅有105人。

然而，必贝特研发中心项目的建设所在地，人才聚集情况或值得关注。

1.3 清远市官方信息披露，清远市面临科技创新能力不强、人才不足等问题

据工信部火炬高技术产业开发中心发布于的援引信息，清远市存在“人才库存少，科技方面人才短缺”的困境。

据清远高新区管委会2012年9月发布的《清远市中长期人才发展规划纲要（2012-2020年）》，彼时，清远市人才发展的总体水平面临人才总量不足，人才结构不合理，人才分布不平衡，人才环境有待改善，人才创新创业能力不强，战略性新兴产业、高层次人才和高技能人才短缺等问题。

据政协清远市委员会于2017年10月27日发布的公开信息，2017年10月25至26日，会议围绕“加快推进新型研发机构建设，提升产业园区发展水平”展开。其中，关于“缺乏高端人才制约清远产业提升”的专题，专题调研组成员表示，新型研发机构的“聚才”效果非常明显，清远全市150多名高端人才，多数分布在市人医、市中医院、清职院等机构，分布在企业里的高端人才非常少。

据清远市科学技术局于2021年10月发布的《清远市引进培养高精尖缺人才的若干规定》相关条款实施细则政策解读，解决科技人才工作中存在的引、留、用才难等问题，应着重解决目前清远市缺乏高端平台，对人才的吸引力不足、产业基础薄弱，人才竞争力不够强等科技方面的人才问题。

据清远市发展和改革局于2022年11月发布的《清远市产业“十四五”发展规划》，清远市存在“创新驱动能力薄弱”等问题。其中，生物医药高端研发人才缺乏、研发进度不及预期。

据清远市政府2025年3月7日发布的2025年政府工作报告，当前清远发展面临着科技创新能力不强，人才支撑较弱，营商环境仍需持续优化等挑战。

细分来看，清远市清城区和英德市等地或也面临人才引进挑战。

据清远市清城区政府关于印发《清远市清城区科技创新发展“十四五”规划（2021-2025年）》的通知，清城区面临科技创新高素质活跃人才不足的问题。清城区拥有的高素质的活跃人才数量较少。辖区内掌握具有自主知识产权和核心技术的人员缺乏，高等专业人才、企业技术骨干、中高级管理人才等技术中坚力量尚不能形成规模。

据清远市英德市科技局于2024年4月1日发布的《2023年工作总结和2024年工作计划》，2023年，英德市存在科研人才总量不足、结构不合理，人才引进难的问题。

具体来看，英德市直接从事科技研发人才总量为4,875人，仅占全市人口总量的0.4%；高学历和中、高级职称科研人才严重缺乏，与英德市经济社会发展的要求存在较大差距。企业引进科研人才难，引进的科研人才存在着工作时间短、走得快、走得多现象。

据清远市发展改革委员会2025年3月11日发布的《清远市2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年计划草案的报告》，清远经济社会发展面临科技创新引领产业发展能力不强，创新资源和人才集聚不够等困难和问题。

简言之，必贝特募投项目之一研发中心项目所在地清远市，或面临创新能力不强、创新资源和人才不足等问题。而对于拟在此地建设研发中心项目的必贝特，称通过该项目引进人才以扩大研发规模。

二、多名股东与关联方康盛药业人员“交织”，关联租赁价格或低于康盛药业曾租赁给康盛生物的价格

值得关注的是，熊燕是必贝特的重要股东之一，也是实控人的一致行动人，并在必贝特担任副董事长。

而熊燕系康盛药业的股东之一，并担任董事长。2020年至今，必贝特租赁康盛药业位于广州科学城的房产第七层、第八层。而2019年前，康盛生物同样租赁同一栋楼的1-5层。在此背景下，必贝特租赁康盛药业的房产价格，或低于康盛药业此前出租给康盛生物其他楼层的租赁价格。

2.1 必贝特主要生产经营地租赁自康盛药业房产，康盛生物2019年前租赁同一房产其他楼层

据签署于2023年6月1日的招股书，截至签署日，必贝特的主要生产经营地址为广州市高新技术产业开发区科学城崖鹰石路25号A-3栋第七层、第八层。

据签署于2022年6月29日的《广州必贝特医药股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）》以及签署于2023年6月1日的招股书，必贝特位于广州科学城崖鹰石路25号A-3七-八楼的房产，出租方系康盛药业，用途包括研发和办公，租赁期限分布于2020年9月1日-2024年10月31日。

而巧合的是，在同一栋楼上，康盛生物或曾租赁康盛药业此房产的其他楼层。

据2023年6月编制的必贝特实验室建设项目扩建工程项目环评报告（以下简称“扩建项目环评报告”）本项目选址于广州市高新技术产业开发区科学城崖鹰石路25号7楼，属于现有工业园区。本项目所在大楼共有8层，1-5F均是康盛生物，7F为本项目建设场地，8F为现有项目。

据《关于广州康盛生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件审核问询函的回复》（以下简称“康盛生物问询回复”），报告期内，康盛生物为日常经营需要向康盛药业租赁其位于广州科学城的厂房用作仓储及生产用途。康盛药业系康盛生物实际控制人陈校园曾担任董事的企业。因而监管层要求康盛生物说明其向康盛药业租赁厂房的背景及租赁价格的公允性。

对此康盛生物表示，康盛生物自2014年起向康盛药业租赁其位于广州科学城的厂房用作仓储及生产，后因康盛生物中新知识城一期项目投入使用，前述租赁自2019年9月终止。

同时，据绿网披露的编制日期为2015年7月25日的《血液透析浓缩液高技术产品生产建设项目环境影响报告表》，项目名称为“血液透析浓缩液高技术产品生产建设项目”，建设单位为康盛生物，项目占地面积为10,800㎡。该项目系租用康盛药业位于广州开发区科学城崖鹰石路25号1-5层的厂房。

同时，该项目所在厂房共有8层，项目所在楼层的6至8层为康盛药业生产车间与仓库。

不难发现，自2020年起，必贝特租赁康盛药业位于科学城崖鹰石路25号A-3栋的七、八层，租赁给必贝特之前，该两层房产系康盛药业的生产车间及仓库。而对于同一栋楼的其他楼层，2019年9月前，康盛生物曾向康盛药业租赁1-5层的房产。

在上述背景下，康盛药业租赁给必贝特房产的价格值得关注。

2.2 承租康盛药业厂房的日租金约为1.03元/㎡，康盛生物披露其日租金为1.08元/m²

据康盛生物问询回复，关于租赁价格公允性，报告期内，康盛生物披露称，康盛生物租赁康盛药业厂房的价格约为1.08元/㎡/日（含税），而周边其他厂房的租赁均价为1.13元/㎡/日（含税）。数据来源是58同城房产。因而康盛生物称，康盛生物租赁康盛药业厂房的价格与周边其他厂房的租赁价格不存在明显差异。

在此情况下，再来关注必贝特向康盛药业的承租价格。

据签署于2023年6月1日的招股书，2020-2022年，必贝特与康盛药业的关联租赁均为房屋租赁，交易金额分别为67.34万元、82.93万元、127.18万元。

此外，2022年度，必贝特承租的康盛药业房产包括广州科学城崖鹰石路25号A-3七楼、八楼，合计租赁面积为3,443平方米。而当年，必贝特向康盛药业支付的房屋租赁的关联交易金额为127.18万元。经测算，2022年，必贝特向康盛药业承租房产的价格或为1.03元/平方米/天。

总而言之，必贝特的生产经营地租赁自康盛药业位于广州科学城的厂房7-8层。而2019年前，康盛生物向康盛药业租赁同一栋楼的1-5层。在此背景下，康盛药业租赁给必贝特的厂房的日租金，或低于此前康盛生物向康盛药业租赁的价格。

上述租赁背后，必贝特与康盛药业的关系或值得关注。

2.3 2020年现场图片显示，必贝特与康盛药业的名称和logo出现在同一企业墙上

据深圳市湖南大学校友会财经分会官方微信公众平台于2020年12月4日发布的内容，2020年12月2日，深圳市湖南大学校友会财经分会走进广东省湖南大学校友会熊燕会长公司必贝特。

现场图片来看，彼时，在同一块企业墙上，挂有四块必贝特的荣誉牌匾。而在牌匾的右侧，印有“广州必贝特医药技术有限公司”、“广州骏腾股权投资中心（有限合伙）”以及广州康盛药业科技有限公司的企业名称和标志。

而签署于2023年6月1日的招股书显示，广州骏腾股权投资中心（有限合伙）是必贝特的副董事长熊燕弟弟熊智担任执行事务合伙人的企业，被必贝特认定为其他关联方。

需要指出的是，康盛药业是必贝特的关联方。

2.4 多名必贝特的股东在康盛药业任职，其中康盛药业董事长熊燕系必贝特副董事长

据必贝特《审计报告（天职业字[2023]6497号）》，2015年1月7日，必贝特进行第二次增资，由新股东康盛药业认缴。而后在必贝特第七次股权转让中，即2020年1月，康盛药业将其持有的309.9743万元出资额转让给陈景明，此后，康盛药业不再是必贝特的股东。

而据市场监督管理局数据，截至查询日2025年3月25日，熊燕持股康盛药业43.5%，为第二大直接持股的股东。

据签署于2023年6月1日的招股书，2001年5月至2013年10月，熊燕任康盛生物董事长；2006年8月至招股书签署日任康盛药业董事长；2016年12月至招股书签署日历任必贝特的董事、副董事长。截至招股书签署日，熊燕持有必贝特8.9479%股权。

即康盛药业是必贝特的历史股东，现系必贝特副董事长熊燕持股43.5%并担任董事长的企业，是必贝特的关联方。

值得一提的是，除熊燕以外，必贝特和康盛药业还存在其他的人员交织情形。

据签署于2023年6月1日的招股书及市场监督管理局数据，李畅文持有必贝特0.2429%股份。同时，截至查询日2025年3月25日，李畅文持有康盛药业10%的股份，并担任康盛药业的董事。

截至查询日2025年3月25日，罗红持有必贝特0.7741%股份，是熊燕堂姐的女儿。截至《湖南启元律师事务所关于广州必贝特医药股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的法律意见书》的签署日2023年5月22日，罗红担任康盛药业的财务负责人。

除此以外，截至查询日2025年3月25日，陈景明持有必贝特1.1297%股份。同时，陈景明与罗红系康盛药业的监事。

综合上述情形来看，必贝特的股东熊燕，系康盛药业的股东、董事长。必贝特另外三名股东李畅文系康盛药业的股东、董事，罗红与陈景明是康盛药业的监事。即必贝特多名股东与康盛药业的人员或存“交织”。且必贝特主要生产经营场所租赁自康盛药业房产的第七、八层，而租赁价格或低于此前康盛生物向康盛药业租赁其他楼层的价格。