《金证研》南方资本中心 修远/作者 西洲 映蔚/风控

上市公司协会数据显示，2024年前三季度上市公司研发投入达1.1万亿元，同比增长3.9%。其中科创板研发强度超9%，均高于上市公司平均水平。对于冲击科创板的苏州赛分科技股份有限公司（以下简称“赛分科技”）而言，其创新能力值得关注。

在国内微球原料依赖进口的背景下，微球的合成是制备色谱介质的初始环节，原材料微球系制约国内科技发展“卡脖子”技术之一。赛分科技的竞争对手苏州纳微科技股份有限公司（以下简称“纳微科技”）自称解决了原料微球的“卡脖子”技术，实现全程国产化。而赛分科技的核心技术包括微球合成技术，并称具备自产微球的能力，但因产能受限对外采购部分微球。

除此之外，赛分科技前后两版招股书中，关于同一房屋租赁的出租人现信披疑云。另一方面，赛分科技对于独立董事梁永伟在外兼职以及投资企业的情况，涉嫌选择性披露。值得注意的是，赛分科技称实控人黄学英未参与关联方经营，黄学英却曾现身该关联方两项专利申请的发明人名单。

一、同一房屋租赁出租人或现“不同版本”，另有其他企业位于同地址现疑云

众所周知，承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利，发生时应计入“使用权资产”科目。

在赛分科技的使用权资产中，有一项位于苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室的房产，系作为总部后勤使用。然而，就该处租赁的房屋，赛分科技前后两版招股书披露的出租人或现“不同版本”。

1.1 两版招股书中，用于接待的同一处房产的出租人或现“不同版本”

据签署日2024年8月8日的《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（注册稿）》（以下简称“签署于2024年8月8日的招股书”）“租赁资产情况”，截至招股书签署日，赛分科技租赁的主要房屋情况有两项。

其中一项承租人为赛分科技，出租人为苏州振旺光电有限公司（以下简称“振旺光电”），房屋坐落于苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室，面积为333.21平方米，租金为2.083万元/月。租赁期限为2024年1月1日-2025年12月31日，用途为接待。

然而，在赛分科技新旧两版招股书中，关于该租赁情况却存在信披矛盾。

据上交所公开信息，截至查询日2024年12月9日，赛分科技共披露了三版招股书，分别为申报稿（即签署于2022年12月24日的招股书）、上会稿（以下简称“签署于2023年12月27日的招股书”）和注册稿（即签署于2024年8月8日的招股书）。

据签署于2023年12月27日的招股书，截至招股书签署日，赛分科技租赁的主要房屋情况包括四项。

其中一项房屋租赁承租人为赛分科技，出租人为徐聪林、郑光虎，房屋坐落于苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室，面积为333.21平方米，租金为2.083万元/月，租赁期限为2023年8月6日-2026年8月5日，用途为接待。

需要指出的是，签署于2024年8月8日的招股书披露的“使用权资产”显示，赛分科技使用权资产均由房屋及设备租赁产生，其中包括赛分科技向徐聪林租赁苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室，作为总部后勤。

由此可见，就同一处租赁房屋，在前后两版招股书中，出租人和租赁期限不同，且签署于2023年12月27日的招股书的披露的租赁期限涵盖新版招股书的租期。

而租赁信披的“异象”或不止于此。

1.2 上述两个出租方之间或无关联关系，官宣显示租赁房屋的地址使用者还现其他企业“身影”

据市场监督管理局公开信息，苏州铭鑫供应链管理有限公司（以下简称“铭鑫供应链”）位于苏州工业园区唯正路16号联合生活广场1幢01104室。

截至查询日2024年12月9日，徐聪林是铭鑫供应链的法定代表人并担任执行董事，持有铭鑫供应链40%股权；郑先虎担任铭鑫供应链的监事，持有铭鑫供应链60%股权。

此外，截至查询日2024年12月9日，徐聪林、郑先虎持股或任职的企业中，或并无振旺光电。即赛分科技招股书中披露的“徐聪林”，与铭鑫供应链的法定代表人、执行董事、股东徐聪林，或系同一人。且上述二人与振旺光电或无关联关系。

此外，据振旺光电官网，截至查询日2024年12月9日，振旺光电的地址为中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢303室。

据市场监督管理局数据，截至查询日2024年12月9日，经股权穿透后，振旺光电的股东分别为文佳与曾玉红，其中文佳是实际控制人。

同时，据公开信息，振旺光电的主要人员持股或任职的企业中，或并无位于苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室的企业。

而据市场监督管理局数据，经《金证研》南方资本中心检索发现，截至查询日2024年12月9日，位于苏州工业园区月亮湾路6号兰亭半岛生活广场2幢402室的企业，包括苏州野望软件科技有限公司、菜根妈妈（苏州）食品科技有限公司等。

不难发现，赛分科技在签署于2024年8月8日的招股书中披露的房产出租方，系振旺光电。而官宣显示，截至查询日2024年12月9日，位于该地址还有其他企业。

二、独董在外兼职或选择性披露，实控人未参与关联方经营却“现身”专利发明人名单

此番上市，赛分科技的信息披露质量或值得关注。一方面，赛分科技对于独立董事梁永伟在外兼职以及投资企业的情况或未完整披露。另一方面，赛分科技问询回复称实控人未参与关联方中徽纳米科技有限公司（以下简称“中徽纳米”）经营背后，黄学英却曾现身中微纳米的专利发明人名单。

2.1 称实控人黄学英未参与中徽纳米经营，黄学英却曾现身中徽纳米两项专利申请的发明人名单

据签署于2023年12月27日的招股书，赛分科技的实际控制人黄学英通过直接、间接持股方式，实际控制赛分科技31.59%的表决权。中徽纳米是实际控制人黄学英投资的企业，主要股东徐炜政投资、任职的企业。

据2023年9月27日出具的《关于苏州赛分科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告》（以下简称“首轮问询回复”），监管层要求赛分科技说明，黄学英和徐炜政存在投资相同公司的原因和背景，中徽纳米等主体的实际控制人认定是否准确，是否存在徐炜政替黄学英代持股份的情形。

对此，赛分科技表示，徐炜政担任中徽纳米等企业的执行董事、总经理，管理前述企业各类事项，黄学英未参与前述企业经营管理。

然而，《金证研》南方资本中心研究发现，黄学英现身中徽纳米的专利申请发明人名单中。

据国家知识产权局公开信息，截至查询日2024年12月9日，“一种用自分散型颜料色浆制备的中性墨水及其制备方法”专利的申请人是中徽纳米，申请日为2016年3月14日，授权公告日为2019年4月30日。发明人为俞绍玫、黄学英、徐炜政，法律状态为专利权维持。

“一种用自分散型颜料色浆制备的水性墨水及其制备方法和应用”专利的申请人是中徽纳米，申请日为2017年5月24日。发明人为俞绍玫、张孟、黄学英、徐炜政，法律状态为驳回失效。

由此可见，赛分科技称黄学英并未参与中徽纳米等企业的经营管理，但2016-2017年，黄学英却现身中徽纳米两项专利发明申请的专利发明人，是否意味着参与了中徽纳米的专利研发工作？

2.2 独立董事梁永伟兼任申兰华独董并在外投资，招股书对此并未披露

再来关注赛分科技的现任独立董事梁永伟。

据签署于2024年8月8日的招股书，梁永伟是赛分科技的独立董事，任职期限为2021年8月25日-2024年8月25日，提名人为黄学英。

截至签署日2024年8月8日，梁永伟的兼职单位为江苏正气浩然（上海）律师事务所，兼职职务为主任兼高级合伙人。

然而，据2024年6月20日出具的《安徽申兰华色材股份有限公司公开转让说明书（申报稿）》（以下简称“申华兰转让说明书”），梁永伟是申兰华的独立董事，任期为2023年12月29日-2025年12月5日。

且申华兰转让说明书显示，1999年9月至2019年7月梁永伟任江苏正气浩然律师事务所律师、合伙人；2019年7月至今担任江苏正气浩然（上海）律师事务所主任兼高级合伙人，兼任苏州赛分科技股份有限公司独立董事；2023年12月至2024年6月20日，任申兰华独立董事。

通过上述信息可知，申兰华的独立董事梁永伟，与赛分科技的独立董事梁永伟或系同一人。

不仅如此，申华兰转让说明书披露，独立董事梁永伟存在两家对外投资单位，分别是上海乐顾商贸有限公司、上海添誉信息科技有限公司，持股比例分别为1.91%、13.78%。据市场监督管理局数据，截至查询日2024年12月9日，梁永伟仍对该两家企业持股。

不难发现，梁永伟在申兰华担任独立董事的起始时间，早于赛分科技的招股书签署日。而赛分科技招股书并未披露梁永伟在申兰华兼任独董情形，或选择性披露。

值得一提的是，赛分科技的招股书或现“手抖”式信披。

2.3 历史上合资成立的企业名称“手抖”，将“优思汀”披露成“优思念汀”

据首轮问询回复，徐新东是赛分科技员工持股平台的合伙人之一。2008年6月-2013年5月，徐新东任职于常州赛分优思念汀新材料有限公司，获得股权激励时徐新东是赛分科技的员工。

然而，据公开信息，存在一家名为常州赛分优思汀新材料有限公司（以下简称“优思汀”）的企业，法定代表人为黄乐群。截至查询日2024年12月9日，该企业已经注销。

此外，据赛分科技官网，2007年9月，赛分科技与美国UCT公司在常州合作成立了赛分优思汀新材料有限公司（Sepax-UCT）合资公司，2007年9月成立的赛分优思汀新材料有限公司合资企业已经开始为全球客户生产品种和规格极为完善的SPE产品线，完全执行美国标准。

由此可见，优思汀是历史上赛分科技合资成立的企业，首轮问询回复信披或“手抖”，将其名称多披了一个“念”字。除此之外，首轮问询回复称黄学英并未参与中徽纳米等企业的经营管理，但黄学英却现身中徽纳米两项专利发明申请的专利发明人。而且，赛分科技的独董兼职及投资信息或上演选择性披露的异象，同样值得关注。

三、竞争对手自称破解原料微球的“卡脖子”技术，赛分科技因产能受限对外采购部分微球

色谱介质在工业纯化领域惯称为“层析介质”，分析色谱领域惯称为“色谱填料”。而微球指的是未经表面修饰或功能化修饰的，直径在纳米和微米尺度范围的球型粒子。

需要指出的是，微球的合成是制备色谱介质的初始环节，国内微球原料依赖进口，原材料微球系制约国内科技发展“卡脖子”技术之一。赛分科技自称具备三大基质微球的自主生产能力，但因产能受限而对外采购部分微球。

3.1 竞争对手纳微科技破解了原料微球材料的“卡脖子”技术，赛分科技称加大“卡脖子”领域项目研究

据签署于2024年8月8日的招股书，纳微科技主要从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，近年来亦进军分析色谱领域。赛分科技主要竞争对手均为国外大型科技公司，目前国内医药分离纯化领域以液相色谱材料的研发生产销售为主营业务的上市公司仅纳微科技一家。

需要指出的是，在赛分科技的公告文件中，提到了“卡脖子”。

据签署于2024年8月8日的招股书的“研发模式”，赛分科技主要采用以客户需求为导向的自主研发模式。同时，赛分科技以研发中心为载体，建立了面向客户的技术服务平台，加大对核心技术研究的支持力度，通过开展高难度、“卡脖子”领域创新项目的研究开发，形成了具有自主知识产权的核心技术优势。

2021年7月，强化科技创新和产业链供应链韧性被提出，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，高度重视产业链、供应链供应能力对新兴产业可持续发展的影响。

此外，据二轮问询回复，在“赛分科技的科技创新能力是否突出”的问询中，赛分科技表示，赛分科技有力推动国内色谱行业进口替代进程，推进下游医药行业摆脱生产关键耗材“卡脖子”的局面。

值得注意的是，本次上市，赛分科技的募投项目包括“20万升/年生物医药分离纯化用辅料”（以下简称“20万升辅料项目”）。

据2022年11月编制的“20万升辅料项目”对应的《建设项目环境影响报告表》（以下简称“环评报告”）“建设项目工程分析”部分，色谱介质是生物医药、分析检测及体外诊断等领域不可或缺的核心基础材料，其制备与应用被《科技日报》列为制约中国工业发展的35项“卡脖子”技术之一，门槛与壁垒较高。

在一系列政策支持下，高端材料的国产化进程不断加速，色谱材料是分离纯化环节最不可或缺的核心材料，也是医药企业在药品生产中的主要成本所在。随着医药市场的快速发展，企业色谱材料系列产品产能也不断提升。目前，企业现有产能基本饱和，且扩充的潜力非常有限，产能不足与市场需求日益提高的矛盾日趋激烈，扩张压力越来越大，产能不足问题已成为企业未来发展的首要瓶颈。

国内竞争对手方面，纳微科技突破了国内微球材料的技术壁垒。

据公开信息，2021年6月23日，纳微科技在上海证券交易所科创板成功上市。作为一家掌握核心技术的稀缺性原料药企业，纳微科技被认为在微球粒径均一性制备和大规模生产两方面突破“卡脖子”技术壁垒。

此公开信息2021年6月3日发布的内容，纳微科技解决卡脖子材料替代。

据纳微科技子公司官网2021年12月23日发布的内容，液相色谱柱的关键原料微球材料长期被外国公司垄断，是制约国内科技发展的35项“卡脖子”技术之一。纳微科技经过十二年的发展创新，破解了这项“卡脖子”技术并实现了国际水平的产业化。

与传统方法制造的微球材料相比，纳微科技所生产的单分散无机硅胶微球和有机聚合物微球，具有化学稳定性好、机械强度高、粒径均匀等特性。纳微科技子公司的液相色谱柱产品，正是基于纳微科技生产的单分散微球，结合先进的表面键合技术和装柱工艺制造而成。

即纳微科技系赛分科技国内的主要竞争对手，纳微科技自称破解了液相色谱柱原材料微球材料“卡脖子”技术。另一方面，赛分科技称加大“卡脖子”领域创新项目的研究开发。

需要说明的是，赛分科技形成收入的主要产品中或并未包含微球材料。

3.2 纳微科技的主要产品包括微球，赛分科技称因产能受限仍对外采购部分微球

据签署于2024年8月8日的招股书，赛分科技的核心产品为应用于生物大分子药物及小分子化学药物分析检测和分离纯化的色谱柱和层析介质。赛分科技围绕色谱介质制备的各环节形成了独特的微球合成技术、表面修饰技术、功能化修饰技术等核心技术平台，并涵盖了与医药分离纯化相关的所有分离模式。

其中，微球的合成是制备色谱介质的初始环节，为后续的表面修饰和功能化修饰奠定了重要基础。

在赛分科技主营业务收入构成中，分析色谱包括分析色谱柱、分析级填料、分析色谱配件及其他；工业纯化包括层析介质、预装柱、工业纯化配件及其他。此外，赛分科技主营业务收入还包含服务收入。

与此同时，签署于2024年8月8日的招股书显示，赛分科技部分微球、柱管、滤片等原材料存在向多家境外供应商采购的情况。

具体来看赛分科技微球的外购情况。

据首轮问询回复，填料微球基于基质的不同可分为聚合物微球、硅胶微球和琼脂糖微球。目前赛分科技已具备三大基质微球的自主生产能力，赛分科技聚合物微球均为自主生产，但受产能限制，赛分科技存在外购硅胶微球和琼脂糖微球的情况。

在此情况下，纳微科技的主要产品中包含微球。

据纳微科技官网，截至查询日2024年12月9日，纳微科技拥有微球精准制备及相关微纳米材料核心专利技术，能够针对制药行业等领域的关键需求，对微球材料进行微米级、亚微米至纳米级的精准化和个性化制备，精准控制微球的尺寸、形貌、材料构成及表面功能化，为各行业提供高品质微纳米球产品。

且纳微科技的主要产品包括硅胶色谱填料及色谱柱、聚合物色谱填料及色谱柱、体外诊断用微球、光电微球、琼脂糖填料、混合模式填料。

不难发现，原材料微球是解决“卡脖子”的关键技术之一。纳微科技自称已实现相关技术，且纳微科技的主要产品不仅包含色谱填料，还包括微球产品。但对于赛分科技而言，其具备自产微球的能力，但受限于产能仍存在外购情形。

3.3 纳微科技称国内微球原料依赖进口，其拥有顶层设计能力和底层制造技术

据纳微科技子公司官网，纳微科技子公司相关人员称，以液相色谱柱为例，目前国产色谱柱所用的填料或者生产填料的微球原料、硅烷化试剂以及空柱管大多数依赖进口。要解决“卡脖子”问题，首先企业需要建立核心竞争力：既要有“顶层设计”的原创能力，也要掌握“底层核心技术”。其次，需要完善产业链，包括色谱微球、表面改性所需试剂、高精度色谱柱管等，只有这些方面形成闭环，才能在生产原料方面完全独立。

据纳微科技2023年报，纳微科技自称在生物大分子色谱分析和表征领域，已成为世界上少数同时拥有顶层设计能力和底层制造技术的公司之一。

另一方面，据首轮问询回复，赛分科技表示，赛分科技基于多年的持续研发和技术创新，围绕色谱材料制备各环节形成了微球制备技术、表面修饰技术、功能化修饰技术三大底层通用核心技术。

3.4 纳微科技自称已实现全过程国产化，赛分科技OEM模式收入呈增长趋势

据纳微科技官网，纳微科技实现从微球原料、填料制备、色谱柱装填全过程国产化。

而据赛分科技于2006年7月编制的《赛分科技色谱产品手册》，赛分科技也OEM高效液相色谱柱、检测器、自动取样器和其他仪器，并提供用于DNA测序和蛋白质分离的新型毛细管涂层材料，以及为微芯片分离和DNA、蛋白质微阵列提供最好的表面技术与分离技术。

报告期内，赛分科技OEM模式收入占比曾一度超10%。

据首轮问询回复，报告期内，赛分科技OEM客户为Agilent和Wyatt，赛分科技向其销售生物分离色谱柱及相关配件。2020-2022年及2023年1-6月，赛分科技OEM模式收入分别为1,240.61万元、1,624.44万元、1,830.82万元、376.64万元，占主营业务收入的比例分别为12.73%、10.51%、8.65%、2.82%。

综合而言，在国内微球原料依赖进口的背景下，竞争对手纳微科技称破解了原料微球材料的“卡脖子”技术，实现从微球原料、填料制备、色谱柱装填全过程国产化。且要解决“卡脖子”问题，行业内企业需拥有顶层设计能力和底层制造技术。而赛分科技的核心技术包括微球合成技术，并称具备自产微球的能力，但因产能受限对外采购部分微球，其核心竞争力或值得关注。