《金证研》北方资本中心 含章/作者 廉贞 映蔚/风控

2024年10月，舍得酒业股份有限公司（以下简称“舍得酒业”）发布公告称，副总裁王维龙因个人原因递交辞职报告，任期未满两年。回溯历史，舍得酒业于2021年1月“易主”，执掌“复兴系”的郭广昌成为舍得酒业实控人。而“易主”以来，舍得酒业董监高变动频繁，“震荡”人员包括董事长、董事、副总裁及监事。

其中，2023年一年内，舍得酒业两换董事长，同年1月起由倪强担任董事长，同年12月蒲吉洲接替倪强成为新一任董事长。而在蒲吉洲担任董事长不到一年的时间里，2024年7月，舍得酒业旗下短视频平台发布的宣传内容出现饮酒动作，而广告法规定酒类广告不得出现饮酒动作，该则宣传视频是否“擦边”或值得关注，舍得酒业的内部控制或遭拷问。

将目光放至白酒行业，2017-2023年国内白酒行业的产量逐年降低，其中若以产量表示市占率，2023年舍得酒业的产量市占率或不足1%。不止如此，自2015年起舍得酒业存货逐年增加，截止至2024年三季度末高达49亿元。另一方面，饶家权自2021年9月成为舍得酒业副总裁，此前曾在一家酿酒企业担任高管。工商登记信息显示，饶家权于2023年3月从该同行业企业离职，而舍得酒业在2021-2023年报中均未披露饶家权在其他单位的任职情况，信息披露现疑云。

一、产量市占率或不足1%，存货逐年攀升2024年三季度末高达49亿元

工欲善其事，必先利其器。纵观白酒行业，自2017年起，国内白酒产量逐年下滑。若以产量表示市占率，2023年，舍得酒业的产量市占率或不足1%。此外，自2015年起，舍得酒业的存货呈上升趋势，截至2024年三季度末达49亿元。

1.1 2023年营收及净利润增速放缓，其中净利润增速降至个位数

据舍得酒业2021-2023年年报及2024年三季报，2020-2023年及2024年1-9月，舍得酒业的营业收入分别为27.04亿元、49.69亿元、60.56亿元、70.81亿元、44.6亿元，归母净利润分别为5.81亿元、12.46亿元、16.85亿元、17.71亿元、6.69亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2021-2023年，舍得酒业的营业收入同比增长率分别为83.8%、21.86%、16.93%，净利润同比增长率分别为114.35%、35.31%、5.09%。

将“视线”转到白酒行业。

1.2 2017-2023年国内白酒行业产量逐年降低，舍得酒业近三年产量的市占率或不足1%

据公开平台援引自中国酒业协会联合腾讯发布的《2023年中国白酒行业消费白皮书》，2015-2022年，国内白酒总体产量分别为1,313万千升、1,358万千升、1,198万千升、871万千升、786万千升、741万千升、716万千升、671万千升。

据泸州老窖股份有限公司2023年年报，2023年，国内白酒行业总产量为629万千升。

根据《金证研》北方资本中心研究，2016-2023年，国内白酒总体产量增速分别为3.43%、-11.78%、-27.3%、-9.76%、-5.73%、-3.37%、-6.28%、-6.26%。

然而，若以产量测算，舍得酒业的市占率或不足0.7%。

据舍得酒业2021-2023年年报，2021-2023年，舍得酒业的酒类生产量分别为4.27万千升、4.09万千升、4.36万千升。

根据《金证研》北方资本中心研究，若以产量表示市占率，2021-2023年，舍得酒业酒类产量，占国内白酒总体产量的比例分别为0.6%、0.61%、0.69%。

此外，舍得酒业存货呈现上升趋势。

1.3 近年来存货逐年增加，2023年末成品酒库存量同比增长1.46%

据舍得酒业2024年半年度报告，2024年上半年,白酒行业整体仍处于调整期，受经济环境的影响，次高端白酒商务需求不及预期，宴席持续增长但体量尚小，舍得酒业的传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段。

近些年来，舍得酒业存货逐年增加。

2015-2023年及2024年1-9月各期末，舍得酒业的存货分别为21.18亿元、21.75亿元、23.12亿元、23.71亿元、24.18亿元、25.54亿元、27.94亿元、35.83亿元、44.24亿元、49.1亿元。

2021-2023年，舍得酒业酒类产品（成品酒）的生产量分别为4.27万千升、4.09万千升、4.36万千升，销售量分别为3.91万千升、4.14万千升、4.35万千升；同期期末，酒类产品（成品酒）的库存量分别为0.9万升、0.84万升、0.86万升。

换言之，在行业处于调整期的背景下，2023年，舍得酒业的营收及净利润增速放缓，其中净利润增速跌至个位数。舍得酒业作为白酒行业中的一员，2017-2023年国内白酒行业的产量逐年降低。若以产量表示市占率，舍得酒业2021-2023年的产量市占率或不足1%。总的来看，舍得酒业近三年的存货逐年攀升，且截止至2024年三季度末的存货高达49亿元。

二、副总裁从同业公司离职时间现信披疑云，入职舍得酒业不到半年即参与专利发明

从企业层面来看，加大知识产权保护力度系实现转型升级、迈向高质量发展的内在需求。2021年9月10日，饶家权成为舍得酒业副总裁，此前曾在一家酿酒企业担任高管。而令人费解的是，工商登记信息显示，饶家权于2023年3月才从该同行业企业离职。该异象的另一面，舍得酒业在2021-2023年报中均未披露饶家权在其他单位的任职情况。

2.1 2021年9月10日起饶家权任副总裁，且其曾任职于丰谷酒业永兴分公司

据舍得酒业签署于2021年9月11日的《关于公司财务负责人辞职暨聘任高级管理人员的公告》及2023年年报，2021年9月10日，舍得酒业董事会同意聘任饶家权为舍得酒业副总裁，其任期为2021年9月10日至2026年9月20日。

此外，饶家权历任四川省绵阳市丰谷酒业有限责任公司（以下简称“丰谷酒业”）永兴分公司经理、生产事业部副总经理、技术中心主任、工会主席、副总经理等职务。

即是说，2021年9月10日起，饶家权担任舍得酒业副总裁，且曾在丰谷酒业任职。

然而，关于饶家权从丰谷酒业离职的时间现疑云。

2.2 丰谷酒业系酿酒企业，工商登记信息显示2023年3月23日饶家权从丰谷酒业离职

据舍得酒业2021-2023年年报，2021-2023年，舍得酒业披露的董监高在其他单位任职的情况中，并未包括饶家权。

据丰谷酒业官网，截至查询日2024年11月22日，丰谷酒业系一家集科研、生产和销售于一体的综合型酿酒企业，具有年产白酒10万吨的生产能力。

据市场监督管理局数据，丰谷酒业成立于1994年12月28日。截至查询日2024年11月22日，丰谷酒业的法定代表人为李寒松，经营范围为酒制造、销售等。

此外，丰谷酒业的变更记录显示，2020年11月12日至2023年3月22日，饶家权担任丰谷酒业的高级管理人员，其于2023年3月23日离任。

可见，舍得酒业称饶家权在担任副总裁之前在丰谷酒业永兴分公司任职，且2021-2023年报中并未披露饶家权在其他单位的任职情况。而市场监督管理局数据显示，饶家权自2023年3月不再担任丰谷酒业的高级管理人员。

2.3 2021年8月饶家权参与丰谷酒业的专利申请，同年11月现身舍得酒业专利申请的发明人名单

据国家知识产权局数据，一项名为“一种大曲质量评价方法及酿酒工艺”的发明专利，申请号为2021110086085，申请日为2021年8月31日。截至查询日2024年11月22日，该专利的申请人为丰谷酒业，案件状态为等待合议组成立，饶家权系该专利的发明人之一。

并且，上述专利申请涉及酿酒领域，具体而言，涉及一种大曲质量评价方法及酿酒工艺。另外，大曲质量的好坏影响白酒的酒质和口感。

同年，饶家权亦出现在舍得酒业专利发明人名单中。

据国家知识产权局数据，一项名为“一种分层取液异位重酵的白酒提质方法”的发明专利，申请号为2021113030965，申请日为2021年11月5日。截至查询日2024年11月22日，该专利的申请人为舍得酒业，案件状态为驳回失效，饶家权系该专利的发明人之一。

并且，上述专利涉及白酒制造技术领域，具体而言涉及一种分层取液异位重酵的白酒提质方法。

一项名为“一种快速识别白酒年份的方法”的发明专利，申请号为2022103588607，申请日为2022年4月7日。截至查询日2024年11月22日，该专利的申请人为舍得酒业，案件状态为进入审查，饶家权系该专利的发明人之一。

并且，上述专利属于白酒鉴别技术领域，具体涉及一种快速识别白酒年份的方法。

一项名为“一种白酒在制备改善肠屏障功能及肠道菌群药物中的应用”的发明专利，申请号为2022106687017，申请日为2022年6月14日。截至查询日2024年11月22日，该专利的申请人为舍得酒业、大连医科大学，案件状态为等待实审请求，饶家权系该专利的发明人之一。

并且，上述专利属于医药保健技术领域，尤其涉及一种白酒在制备改善肠屏障功能及肠道菌群药物中的应用。

可见，2021年8月，饶家权出现在丰谷酒业的专利发明人名单中。此后一年内，饶家权参与舍得酒业三项专利的研发。而上述专利与白酒相关，涉及到白酒的酿造、鉴别等技术。

而专利法规定，执行本单位任务或利用本单位条件的发明为职务发明。

据《专利法》第六条，执行本单位的任务或者主要是利用本单位的物质技术条件所完成的发明创造为职务发明创造。职务发明创造申请专利的权利属于该单位，申请被批准后，该单位为专利权人。

据《专利法实施细则》第十一条，专利法第六条所称执行本单位的任务所完成的职务发明创造，是指（一）在本职工作中作出的发明创造，（二）履行本单位交付的本职工作之外的任务所作出的发明创造，（三）退职、退休或者调动工作后1年内作出的,与其在原单位承担的本职工作或者原单位分配的任务有关的发明创造。

简而言之，2021年9月，饶家权入职舍得酒业并担任副总裁，此前曾在丰谷酒业任职。丰谷酒业系综合酿酒企业，具备白酒生产能力，或系舍得酒业的同行。舍得酒业2021-2023年年报显示，饶家权并未在舍得酒业的股东单位及其他单位任职。

蹊跷的是，工商信息显示，2023年3月23日，饶家权才从同行企业丰谷酒业离职，即2020年11月12日至2023年3月22日期间，饶家权担任丰谷酒业的高级管理人员。此外，2021年8月，饶家权参与丰谷酒业的专利申请，同年11月“现身”舍得酒业专利申请的发明人名单，两者申请的专利均涉及白酒领域。

基于上述情形，关于饶家权在老东家丰谷酒业的任职时间信披现疑云，个中是否工商登记存在延后？倘若不是，若按照工商登记信息来看，副总裁饶家权入职舍得酒业后，是否曾同时在丰谷酒业担任高管，而舍得酒业对其副总裁饶家权的任职信息是否选择性披露，或值得关注。

三、广告法规定酒类广告不得出现饮酒动作，短视频平台发布的内容存饮酒动作

2024年4月12日发布的新规指出，应加强上市企业信息披露和公司治理监管，督促上市公司完善内控体系。然而，舍得酒业线上销售曾遭投诉，而且旗下官方短视频平台发布的视频中出现饮酒动作。

3.1 销售方式以线下代理经销为主自营电商为辅，超八成营收来自批发代理

据舍得酒业2023年年报，舍得酒业的销售模式为区域代理商为主，自营电商为辅。舍得酒业拥有经销商数千家，形成了分区域、分产品线的传统代理商销售模式。2023年，舍得酒业批发代理的销售收入为61.28亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2023年，舍得酒业批发代理的销售收入占其当期营业收入的比例为86.54%。

值得一提的是，舍得酒业的线上平台遭投诉。

3.2 2023年线上销售同比增长9.39%，线上平台因取消订单等问题被投诉

据舍得酒业2023年年报，2022-2023年，舍得酒业的线上销售平台为电商销售，销售收入分别为3.95亿元、4.32亿元，2023年电商销售的同比增长率为9.39%。

据消费和服务平台“黑猫投诉”公开信息，截至查询日2024年11月22日，关键词带有“舍得酒业”内容的结果有17条。

其中，黑猫投诉平台2023年1月8日发布、编号为17364271807的投诉显示，投诉人购买舍得兔年酒，到货发现瓶底磨损，换货之后仍平底磨损，且原来说送的酒换货送到后再登记送，后续却不认可赠送的酒。

黑猫投诉平台2023年6月22日发布、编号为17367144851的投诉显示，投诉人称商家搞虚假活动，诱导消费者砍价，消费者砍价成功后无法购买，商家设置库存为0，让所有的参与者都无法正常下单。

黑猫投诉平台2023年11月5日发布、编号为17369629752的投诉显示，投诉人在京东平台买的舍得酒业产品，支付成功后2秒钟被京东私下退单。

此外，舍得酒业短视频平台发布的视频，同样值得关注。

3.3 2024年旗下平台发布的视频内容存在饮酒动作，而广告法规定酒类广告不得出现饮酒动作

据舍得酒业2023年年报，四川陶醉营销有限公司（以下简称“四川陶醉”）系舍得酒业的全资子公司。

认证主体为四川陶醉的抖音号“沱牌舍得官方旗舰店”，截至查询日2024年11月22日，该抖音号账号头像为“舍得”图标。值得注意的是，该账号2024年7月12日发布的短视频内容中，一个女生手持贴着“沱牌特级”的酒瓶，并抬头将里面的酒喝进去，即出现饮酒动作。

据舍得酒业官网，截至查询日2024年11月22日，舍得酒业的产品包括“沱牌特级”。

不难发现，舍得酒业旗下官方短视频平台中，发布的视频出现饮酒动作，且饮用产品为舍得酒业自有产品。

然而，据《广告法》第二十三条，酒类广告不得含有下列内容，（一）诱导、怂恿饮酒或者宣传无节制饮酒；（二）出现饮酒的动作；（三）表现驾驶车、船、飞机等活动；（四）明示或者暗示饮酒有消除紧张和焦虑、增加体力等功效。

另外，2024年发布的新规，对上市企业内控体系有要求。

2024年4月12日发布的国发[2024]10号文件提出，要求加强上市企业信息披露和公司治理监管，督促上市公司完善内控体系。

也就是说，舍得酒业的销售模式系以线下代理为主电商为辅，其中2023年，其线上销售频被投诉。另一方面，2024年，舍得酒业旗下短视频平台发布的视频内容出现饮酒动作，而广告发规定酒类广告不得出现饮酒动作。此外，2024年4月12日发布的“国九条”要求上市企业信息披露和公司治理监管，督促上市公司完善内控体系，舍得酒业在公司治理及内部控制方面的表现或值得关注。