上周公布的美国6月通胀数据延续走弱，客观上增加了联储三季度降息的可能性。联储主席鲍威尔释放鸽派信号，表示降息的时机将取于数据和劳动力市场的情况，如果劳动力市场意外走弱，这也可能是降息的理由。国内基本面方面，结合6月社融、进口以及通胀数据来看，呈现内需偏弱、外需平稳的特征，内生动能或仍处于底部震荡状态，居民与

企业部门加杠杆意愿仍然偏弱，不过财政端发力继续呈现边际改善。

上周市场探底回升，周二时三大指数一度创下阶段新低，而后逐步企稳回升。周内市场情绪易受消息面影响扰动，普涨和普跌行情轮番上演。受暂停转融券业务等政策提振，成交额有所放量，但仍处于低位水平，市场信心还需进一步呵护和强化。市场风格出现切换，有消息面催化的泛科技板块、汽车产业链轮流活跃，带动成长风格走强，前期超跌的光伏、锂电、CRO等板块反里。贡入户几灰方高胶忌饭块人部出现分歧。随着本周重要会议召开及中报业绩行情的开启，可关注政策相关机会和业绩增长方向。

当前宏观层面实体融资需求偏弱、微观层面机构依然存在欠配情况，整体环境对债券市场相对有利。收益率下行的核心约束主要来自于政策端，现阶段稳汇率和防风险或为央行主要考量，但也存在随着美国基本面走弱、进而汇率压力得到缓解的可能性。