电力设备出口整体延续3月态势 维持较高景气度

5月20日,海关总署披露4月电力设备出口数据。从数据来看,电力设备出口整体延续3月态势,维持较高景气度,出口金额保持较高增速。当前全球范围电力设备需求均在快速增长,我们看好具有“强技术、强制造、低成本”的国内企业的出海机会,特别是变压器行业,受益于供需紧张,出海的确定性相对较强。

海关总署数据显示,4月电力设备出口金额达59.43亿元,同比增长13.57%。1-4月出口金额达222.46亿元,同比增长28.73%。分产品来看,变压器增长55.72%、电缆增长33.92%、断路器增长11.35%,增速排名前三。

当前海外电力设备市场具备可观空间。欧美发达国家由于老旧电网改造和新能源消纳瓶颈,电力设备需求充沛,而欠发达市场由于经济发展带来持续的发电和用电需求,成本低廉的新能源进一步促进了这一需求。与此同时,国内电力设备企业有望通过出海打开业绩和估值空间。目前该领域海外竞争仍由欧美企业主导,中国海外市场份额预计不到5%,海外供需的阶段性错配,为中国厂商展现制造业强国的竞争优势提供了机会。尽管目前出海壁垒较高,但头部企业经过长期积累,海外订单和业绩高增,变压器、电表出口的金额实现高增长,具有长期增长的动能。

以变压器为例,欧美变压器需求2023年呈现高景气度,在海外本土产能紧张的背景下,中国在欧州与美国的进口变压器金额占比均在提升。根据海关总署数据,1-4月我国变压器累计出口金额达86.97亿元,同比增长55.72%。其中,欧美增速亮眼,1-4月出口金额分别为21.06亿元、10.26亿元,同比增长分别为124.97%、82.17%。

从中长期来看,我们继续看好国内电力设备企业的出海,特别是具有较高确定性的变压器相关公司。年初以来,电力设备板块出海逻辑演绎较为充分,估值来到合理偏高位置,后续需关注铜价、海运费上涨对电力设备企业毛利率的影响以及国内新能源消纳情况。考虑到出海景气度仍在上行通道中,相关公司业绩有超预期的可能。

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