《金证研》泊楠/作者 南枝/风控

随着国内公募基金行业的发展，公募基金公司成为了国内金融市场的重要参与者。但值得注意的是，国内公募基金行业中，仍存在机构经营理念与现代金融体系的建设有偏差、行业功能发挥不充分、治理水平待强化、合规意识和水平不高等问题。

2024年3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》并指出，提高专业能力是促进行业功能发挥的举措之一，要强化公募基金投研核心能力建设，完善投研能力评价指标体系，摒弃明星基金经理现象，并强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设。

回顾近年来海富通基金管理有限公司（以下简称“海富通基金”）旗下基金经理江勇的管理经历，其从主要管理指数基金转变主要管理混合型基金。此外，江勇在管的基金资产净值近两年“缩水”。值得一提的是，江勇名下灵活配置型产品股票占资产净值比大增，任职期内收益率告负且跑输同期比较基准指数。而且，该基金或连续遭遇净赎回，加之其近1年收益率告负且跑输业绩比较基准。基于上述背景，在江勇新任职一只混合型基金仅20天后，海富通基金为其再发新基。

一、出任新基的基金经理仅20天再接新混基，名下在管基金资产净值近两年“缩水”

公募基金公司作为国内资本市场的重要参与者，其旗下基金经理的专业能力和投研能力，是公募基金专业能力的体现之一，也是公募基金行业功能能否充分发挥的基础之一。

在“促进提高专业能力”被提高到作为“促进行业功能发挥”之举措的背景下，海富通基金旗下的基金经理江勇，在新任职一只混合型基金仅20天后再接一只新混合型产品，而其名下基金的资产净值近两年“缩水”。

1.1 江勇任新混基不足1个月再“出”新基，或将首次管理偏股混合型产品

2024年2月26日，海富通基金发行了一只新基金，为海富通欣盈6个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“海富通欣盈6个月持有期混合A”）。数据显示，海富通欣盈6个月持有期混合A已于2024年3月19日成立，是一只偏债混合型基金，由江勇担任基金经理。

在海富通欣盈6个月持有期混合A成立后的第20天，即2024年4月8日，海富通基金发布了《海富通红利优选混合型证券投资基金基金份额发售公告》、《海富通红利优选混合型证券投资基金招募说明书》等文件。

《海富通红利优选混合型证券投资基金基金份额发售公告》显示，海富通红利优选混合型证券投资基金（以下简称“海富通红利优选混合A”）将于2024年5月13日起至2024年5月31日通过销售机构公开发售，为混合型基金，基金的运作方式为契约型、开放式。《海富通红利优选混合型证券投资基金招募说明书》显示，海富通红利优选混合A的拟任基金经理为江勇。

《海富通红利优选混合型证券投资基金招募说明书》显示，海富通红利优选混合A的业绩比较基准为“中证红利指数收益率×70%＋中证港股通高股息投资指数收益率×10%＋中证综合债券指数收益率×20%”。

另外，海富通红利优选混合A投资于股票资产及存托凭证占基金资产的比例为60%-95%，投资于港股通标的股票比例占股票投资比例的0-50%，投资于该基金界定的红利主题股票不低于非现金基金资产的80%。

需要指出的是，东方财富Choice数据显示，江勇拟于2024年4月8日开始管理的新基金海富通红利优选混合A，是一只偏股混合型基金。而江勇历任的17只已成立基金中，共有8只被动指数型基金、3只混合债券型二级基金、4只偏债混合型基金、1只增强指数型基金以及1只灵活配置型基金。

换言之，海富通红利优选混合A或为江勇名下首只偏股混合型基金。

1.2 名下基金资产净值两年减少39.48亿元，2023年年末的资产净值同比减少逾两成

先来看江勇的履历。

据东方财富Choice数据，江勇，经济学硕士，曾任国泰君安期货有限公司研究所高级分析师及资产管理部研究员、交易员、投资经理。2017年6月，江勇加入海富通基金，曾任海富通中证500指数增强型证券投资基金（以下简称“海富通中证500增强A”）、海富通上证周期行业50交易型开放式指数证券投资基金联接基金（以下简称“海富通上证周期ETF联接”）等基金的基金经理。

截至2024年4月25日，除了新发基金海富通红利优选混合A外，江勇共担任海富通稳固收益债券型证券投资基金（以下简称“海富通稳固收益债券A”）、海富通欣睿混合型证券投资基金（以下简称“海富通欣睿混合A”）等8只已成立基金的基金经理。

值得注意的是，自2021年以来，江勇名下基金合计的资产净值坐“过山车”。

东方财富Choice数据显示，截至2021-2023年各季度末，江勇名下基金合计的资产净值分别为12.8亿元、23亿元、34.34亿元、54.8亿元、84.3亿元、71.01亿元、56.71亿元、45.35亿元、49.55亿元、58.94亿元、59.94亿元、44.82亿元。

不难看出，自2021年一季度末以来，截至2023年三季度末，江勇名下基金合计的资产净值呈现出先上升、后下降、再上升的变化。截至2023年四季度末，江勇名下基金合计的资产净值为44.82亿元。经计算，截至2023年四季度末，江勇名下基金合计的资产净值较2023年三季度末减少25.22%，较2022年一季度末的84.3亿元减少39.48亿元，减少46.83%，近乎“腰斩”。

二、两年内离任8只指数基金，名下管理的基金类型变更

2024年以来，江勇新任基金经理的2只基金均为混合型基金，然而回顾江勇历任的基金类型，不难发现，江勇名下的基金从主要为指数基金，向主要为混合型基金转变。

2.1 江勇曾任职9只指数型基金，其中6只系“接管”自同一基金经理

江勇于2017年6月加入海富通基金后，于2018年7月开始管理基金。

东方财富Choice数据显示，2018年7月10日，江勇开始与刘璎合作管理当时由刘璎掌管的4只基金，分别为海富通上证非周期行业100交易型开放式指数证券投资基金联接基金（以下简称“海富通上证非周期ETF联接”）、上证周期行业50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“海富通上证周期ETF”）、上证非周期行业100交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“海富通上证非周期ETF”）、海富通上证周期ETF联接。

同月，2018年7月25日，江勇与刘璎合作管理的基金再增加2只，分别为海富通中证100指数证券投资基金（LOF）（以下简称“海富通中证100指数（LOF）A”）、海富通中证500增强A。

换言之，截至2018年7月25日，彼时的江勇共管理6只指数基金。

值得注意的是，在2018年8月2日，刘璎不再担任上述全部6只指数基金的基金经理。

东方财富Choice数据显示，（前）公募基金经理刘璎，硕士，先后任职于交通银行、华安基金管理有限公司。2010年6月，刘璎加入海富通基金，截至查询日2024年4月25日，刘璎名下至今没有正在管理的基金产品。

除了上述6只产品，2020年，江勇新任2只新指数基金的基金经理，并在2021年再新任1只指数基金的基金经理。

东方财富Choice数据显示，分别自2020年8月13日及8月17日起，江勇分别开始任新基金海富通中证长三角领先交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“海富通中证长三角领先ETF”）、新基金海富通中证长三角领先交易型开放式指数证券投资基金联接基金（以下简称“海富通中证长三角领先ETF联接”）的基金经理。2021年6月17日，江勇开始掌管新基金海富通中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“海富通中证港股通科技ETF”）。

也就是说，截至2021年6月17日，江勇共管理9只指数基金，其中6只基金“接管”自同一基金经理刘璎。

2.2 2022及2023年两年内离任8只指数基金，其中2只在任内终止运作

在陆续管理9只指数基金之后，江勇或并未继续在指数基金这条“赛道”上与其他基金经理角逐。在2022年及2023年，江勇分别离任了5只、3只指数基金。

东方财富Choice数据显示，2020年3月5日，江勇离任海富通中证500增强A。

2022年5月23日，江勇在一天内离任了5只指数基金，分别为海富通中证长三角领先ETF联接、海富通中证100指数（LOF）A、海富通上证周期ETF、海富通上证非周期ETF、海富通上证周期ETF联接。

在2023年的2月2日、6月21日、10月10日，江勇陆续离任了海富通中证长三角领先ETF、海富通上证非周期ETF联接、海富通中证港股通科技ETF这3只基金。

因此，截至2023年10月11日，江勇已不再管理此前曾负责的9只指数基金。

需要指出的是，江勇已经离任的9只指数基金中，有7只在其离任时的最新合计规模已不足5,000万元。

具体来看，海富通中证长三角领先ETF、海富通上证非周期ETF联接这2只基金的基金终止日分别为2023年2月2日及2023年6月21日，与江勇的离任日期相同。上述2只基金对应的基金清算报告数据显示，海富通中证长三角领先ETF截止至最后运作日（2023年2月1日）的基金净资产为2,267.04万元；海富通上证非周期ETF联接截止至最后运作日（2023年6月20日）的基金净资产为653.52万元。

换言之，海富通中证长三角领先ETF、海富通上证非周期ETF联接2只基金在江勇的任职期间内结束运作，且在结束运作时的规模均不足3,000万元。

除此之外，江勇曾管理的9只指数基金中，还有4只在其离任后相继终止运作。

东方财富Choice数据显示，在江勇离任的5只基金中，海富通中证长三角领先ETF联接与其对应的ETF海富通中证长三角领先ETF，在同一日即2023年2月2日终止运作；海富通上证非周期ETF、海富通上证周期ETF联接在2023年6月30日终止运作；海富通上证周期ETF在2023年7月6日终止运作。

2.3 截至2024年4月25日主要管理混基及债基，除新基外共管理8只产品

在2022年5月23日同时离任5只指数基金前，江勇已开始管理混合型基金及债券型基金。

东方财富Choice数据显示，2020年10月29日，江勇任海富通稳固收益债券型证券投资基金的C份额（以下简称“海富通稳固收益债券C”）的基金经理，与杜晓海共同管理该基金，2020年10月23日，杜晓海离任海富通稳固收益债券C。

在2021年的2月9日、6月17日、9月14日，江勇分别任职3只新基金的基金经理，这3只基金分别为海富通欣睿混合A、海富通策略收益债券型证券投资基金、海富通欣利混合型证券投资基金。

2023年1月19日，江勇任海富通强化回报混合型证券投资基金（以下简称“海富通强化回报混合”）的基金经理，与彼时已任该基金之基金经理方昆明、陶敏合作管理。2023年11月23日，方昆明离任海富通强化回报混合。

此外，在2023年的3月15日、11月7日、12月12日以及2024年的3月19日，江勇分别任海富通稳固收益债券A、海富通添利收益一年持有期债券型证券投资基金（以下简称“海富通添利收益一年持有期债券A”）、海富通悦享一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“海富通悦享一年持有期混合A”）、海富通欣盈6个月持有期混合A，共4只新基金或基金新份额的基金经理。其中，海富通稳固收益债券A、海富通添利收益一年持有期债券A为江勇与另一名基金经理陈轶平合作管理的基金。

若加上江勇拟于2024年4月8日开始任职基金经理的新基金海富通红利优选混合A，截至查询日2024年4月25日，江勇名下的混合型基金及债券型基金共有9只。

三、名下灵活配置型产品股票占资产净值比大增，任职期内收益率告负

对于首次管理偏股混合型基金的江勇而言，海富通强化回报混合这只灵活配置型基金的业绩表现，或更能体现其管理权益类基金的能力。

3.1 与“老马”基金经理共同管理海富通强化回报混合，任职期间内收益率告负跑输同期比较基准指数

首先需要指出的是，海富通强化回报混合的基金经理，并不止江勇一位。

东方财富Choice数据显示，海富通强化回报混合成立于2006年5月25日，其业绩比较基准为三年期银行定期存款（税前）加权平均收益率，投资目标为“每年超越三年期定期存款（税前）加权平均收益率”。

海富通强化回报混合的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、存托凭证、债券及法律、法规或证监会允许基金投资的其他金融工具，其投资组合的资产配置为：股票资产及存托凭证0%-95%，权证投资0-3%，债券5%-95%。

基金经理方面，数据显示，初次出任海富通强化回报混合基金经理的是郑拓、邵佳民两位基金经理，任职时间分别为2006年5月25日至2006年9月25日、2006年5月25日至2014年1月16日；在2006年至2021年期间，海富通强化回报混合受邵佳民、谢志刚、张炳炜、谈云飞等多位基金经理单独或合作管理。

2021年10月20日至2021年10月28日，海富通强化回报混合由陶敏单独管理；2021年10月29日至2023年1月18日，海富通强化回报混合由陶敏、方昆明合作管理；2023年1月19日，江勇加入海富通强化回报混合的基金经理团队，2023年1月19日至2023年11月22日，海富通强化回报混合由陶敏、方昆明、江勇3位基金经理共同管理。2023年11月23日，方昆明离任海富通强化回报混合。

自2023年11月23日起，截至查询日2024年4月25日，海富通强化回报混合由陶敏、江勇一同管理。

换言之，自2023年1月19日起，截至查询日2024年4月25日，江勇已任海富通强化回报混合的基金经理1年又98天。

东方财富Choice数据显示，截至2024年4月25日，在江勇为期1年又98天的时间内，海富通强化回报混合的收益率告负，为-2.59%，且低于同期比较基准指数为3.59%的涨幅。

陶敏，海富通强化回报混合的另一位基金经理，是上海财经大学工商管理硕士，2004年7月至2008年8月任华泰柏瑞基金管理有限公司基金清算与注册登记经理，2010年7月至2015年7月任光大保德信基金管理有限公司行业研究员和策略研究员。2015年7月，陶敏加入海富通基金，历任权益投资部行业研究员、周期组组长、基金经理助理。2018年4月起，陶敏任海富通强化回报混合的基金经理。截至查询日2024年4月25日，陶敏已具有6.91年基金经理从业年限。

可见，江勇管理海富通强化回报混合的收益率告负，且一同管理该基金的陶敏，任职年限已超1年。

3.2 股票占基金资产净值比例增加，2023年各季度平均水平较2022年平均水平增加63.41个百分点

问题并未结束。

海富通强化回报混合的资产配置在江勇加入基金经理团队后之后发生了变化，股票占基金资产净值的比例从约10%上升至75%以上。

东方财富Choice数据显示，截至2020-2022年各季度末，海富通强化回报混合的资产配置中，股票占基金资产净值的比例保持在8%-40%之间，其中，2022年一至四季度，股票占基金资产净值的比例分别为13.65%、21.33%、10.67%、10.63%，平均为14.07%。

2023年1月19日起，江勇加入海富通强化回报混合的基金经理团队后，截至2023年一至四各季度末，股票占基金资产净值的比例分别为76.64%、76.7%、78.34%、78.25%，平均为77.48%，平均占比较2022年的平均水平上升63.41个百分点。

与2020-2022年相比，海富通强化回报混合在2023年持有股票的比例增加，这一变化是否会影响投资者对该基金的判断？

四、海富通强化回报混合或遭遇赎回“压力”，2023年收益率不及上年水平

除了上述问题外，2023年股票占基金资产净值的比例上升至超过75%的海富通强化回报混合，面临着投资者群体数量减少、资产净值下滑、2023年全年收益率不及2022年水平等情形。

4.1 海富通强化回报混合或遭遇赎回压力，持有人户数呈下滑趋势

据东方财富Choice数据，海富通强化回报混合2022年年报、2023年中报、2023年年报数据显示，其持有人户数分别为16,042户、15,286户、14,807户，户均持有份额分别为17,739.1份、16,170.8份、16,369.95份。

也就是说，从2022年末至2023年末，海富通强化回报混合的投资者数量在下降，且每户投资者平均持有的份额呈减少趋势。

从申购赎回情况看，据东方财富Choice数据，2023年各季度末及2024年一季度末，海富通强化回报混合期间基金申购数量分别为61.23万份、1,014.38万份、86.81万份、217.04万份、97.97万份；期间基金赎回数量分别为3,955.85万份、858.14万份、430.45万份、353.09万份、258.94万份。

据此计算，2023年第一至第四季度各季度内以及2024年一季度内，海富通强化回报混合或分别净申购-3,894.62万份、156.24万份、-343.65万份、-136.05万份、-220.97万份，或遭遇赎回压力。

另外，2023年二季度末以来，海富通强化回报的资产净值呈现出了下滑的趋势。

东方财富Choice数据显示，截至2023年一至三各季度末，海富通强化回报的资产净值分别为2.44亿元、2.47亿元、2.36亿元；截至2023年四季度末，海富通强化回报的资产净值为2.23亿元，环比减少1,312.36万元，减少幅度为5.56%；同比减少5,381.76万元，下降幅度为19.45%。到了2024年一季度末，海富通强化回报的资产净值为2.25亿元，同比减少1,956.27万元，同比下降8.01个百分点。

也就是说，在2023年一年内，海富通强化回报的资产净值减少近二成，到了2024年一季度末，其资产净值虽较2023年末增长了0.82%，但仍不及2023年三季度末及以前的水平。

4.2 海富通强化回报混合近1年收益率告负且跑输业绩比较基准，2023年全年超额收益率下探至-8.26%

业绩方面，从短期看，东方财富Choice数据显示，截至2024年4月25日，海富通强化回报混合近1个月以来、近6个月以来的收益率分别为2.07%、3.19%，高于其业绩比较基准分别为0.24%、1.41%的涨幅。

但是，从长期看，截至2024年4月25日，近1年以来，海富通强化回报混合的收益率为-5.1%，远低于业绩比较基准为2.84%的涨幅。

分年度来看，2019-2021年，海富通强化回报混合各年内的收益率分别为15.81%、13.41%、7.97%，均高于各年其业绩比较基准的涨幅。2022年，海富通强化回报混合的收益率告负，为-2.33%，低于收益率为2.82%的业绩比较基准，超额收益率为-5.15%

而2023年，海富通强化回报混合的收益率为-5.44%，远低于其业绩比较基准为2.82%的涨幅，超额收益率下探至-8.26%。

换言之，海富通强化回报混合2023年全年的收益水平不及2022年。

总而言之，曾经执掌9只指数型基金的江勇，目前主要管理偏股混合型基金及债券型基金，其名下的灵活配置型产品海富通强化回报混合在其任职期间内的收益率告负，且出现了持有人户数减少、资产净值下降等情况。即将发行的偏股混合型基金海富通红利优选混合A，或将是江勇执掌的首只偏股混合型基金，该基金未来的表现将如何？