上周国内发布一系列3月及一季度经济数据：2024年第一季度，以不变价计算，中国实际国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，高于去年四季度的5.2%，也高于市场预期的4.92%，环比增长1.6%，反映整体经济活动持续复苏；分项来看，一季度第二产业增加值同比增长6.0%，对一季度GDP贡献较大，其中高科技行业同比增长7.5%；服务业同比增速则从上一季度的5.3%小幅下滑至5.0%，或显示复苏更偏向供给侧。

3月工业增加值同比增长4.5%，低于前值及预期值，但其中通信电子设备同比增长10.6%，汽车同比增长9.4%，显示中国努力进行产业结构转型，以摆脱过往对房地产的依赖已有一定成效。

另外，公布的2024年1-3月固定资产投资同比增长4.5%，其中制造业投资同比增长9.9%，或受益于基本面改善和大规模设备更新政策，基础设施投资同比增长6.5%，继续扮演重要的支撑角色，在财政支持及景气好转的背景下，未来固定资产投资增速有望进一步加快，发挥稳增长的关键作用。

不过，房地产投资仍然疲弱，一季度全国房地产开发投资同比下降9.5%，预计监管机构未来将逐步松绑购房政策，并协调为大型开发商提供财务支持，以化解风险。

尽管制造业势头强劲，但需求面的消费面临挑战。一季度社会消费品零售总额同比增加4.7%，但春节后有所转弱。3月零售额同比增速从2月的5.5%放缓至3.1%，低于预期值4.8%，其中部分有基期的因素，但根据国家统计局的调查，家庭对就业和收入的信心处在历史最低水平，也有一定影响。有鉴于此，预计需求方面将有进一步的支持政策出台。为了促进国内消费，政府推出了包括家用电器和汽车等消费品以旧换新的财政支持。地方政府正在逐步公布和实施补贴细节，相关政策或在第二季度产生一些积极影响。

另外，3月新增信贷，社融环比同比少增幅度较大，但环比均出现回升，未来财政加力和特别国债发行，或可形成一定支撑。M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，增速剪刀差为7.2%，较2月收窄0.3%，但仍处于偏高水平，消费及投资活跃度仍有待提升。