国家统计局4月16日发布数据显示，3月社会消费品零售总额3.90万亿元，同比增长3.1%，剔除汽车以外的社零增长3.9%；一季度，社零总额12.03万亿元，同比增长4.7%，剔除汽车以外的社零10.92万亿元，同比增长4.7%。

3月社零同比增速3.1%，符合预期，由于去年同期春节后消费基数抬高，环比增速则回落2.4个百分点。在3月限额以上数据里剔除汽车与石油后，社零同比增长5.6%，增速环比回升0.2个百分点，且去年同期同口径基数并不低，该项数据超出市场预期。考虑到去年消费在3至5月复苏较快将抬升基数，后续社零走势如何表现需要继续跟踪。

分品类看，3月必选消费品较为坚挺，其中粮油食品增速加快，同比增长11%，在3月食品CPI为-2.7%的情况下超出预期。粮油食品在剔除汽车石油之后的限额社零里占比约21%，对整体数据影响较大。

由于基数抬高，可选消费品整体增速平平，其中服装增长较为亮眼，在去年同期增长17.7%的基础上，3月增长3.8%，增速环比回升1.9个百分点。今年春季回暖较晚，部分服装上市公司反馈3月中下旬后增长向好。

此外，3月金银珠宝的终端销售值得一提。金银珠宝3月增长3.2%，尽管增速环比回落1.8个百分点，但去年同期报复性增长37.4%，在可选品里基数最高。3月金价快速上涨，从约480元/g涨至530元/g附近，涨幅近10%。金价急涨阶段销量一般会受到抑制，但居民资产增值保值的需求也同时愈发强烈。