第110届春季糖酒会近日落下帷幕，期间人气火爆，交易氛围热烈。多家酒企在会上表现积极，白酒经销商信心较足，普遍较春节前乐观不少，行业全年的复苏预期整体有所修复。

与市场直观感受到的行业压力不同，大部分白酒上市公司2023年的表观业绩依然较为亮眼，行业延续量减价升的态势。中国酒业协会披露，2023年白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%，销售收入7563亿元，利润总额2328亿元，分别同比增长9.7%、7.5%。

当前行业处于淡季，需求相对稳定，但好于去年同期。多家酒企已于近日发布增持或回购计划，传递业绩目标完成的信心，强化分红提升的预期，提振市场信心。高端酒在淡季继续控量，同时终端动销预计较好，因而批价稳中有升，经销商后续仍看涨。价格是白酒景气度的一个重要观测指标，当下高端酒如果能实现控量挺价的目标，对板块而言将形成较大催化。

白酒行业现阶段的趋势是总量增速放缓，但需求的基本盘有保障且具有较强韧性。行业集中度在提升，名酒对小品牌出现挤压式增长，竞争格局的变化显著影响业绩增长，同时性价比消费持续崛起。

沿着这样的基本面趋势，我们较为看好两类公司，一是区域市场根基扎实且能够不断拓展市场份额的酒企。区域白酒企业当前在渠道上仍有明显的相对优势，白酒作为社交的润滑剂，区域属性及背后蕴含的情感因素难以被替代；二是全国性的头部酒企，短期具有估值修复空间，而中长期确定性和增长持续性较强。