由于美国或进一步限制我国电动汽车产业，此前汽车零部件板块跌幅较大。我们认为其实质影响较为有限，板块年初以来对电动汽车销量、零部件“年降”、美国制裁等的担忧都已比较充分的体现在股价中，后续随着销量向好、利润清晰度提升，零部件板块有望迎来系统性修复。

此前媒体报道，美国出于对数据安全的担忧或考虑以关税以外的手段进一步限制中国智能汽车及相关汽车零部件的进口。考虑到国内自主品牌和新势力未布局北美市场，我国乘用车出口基本不受影响，尽管有较多零部件企业通过出口以及墨西哥建厂的方式为北美车企供货或受到影响，但我们认为，其实质影响可能较为有限。

一方面，美国的限制方向是数据安全和智能化相关，但我国零部件企业主要供应结构件、内饰、热管理等领域，不涉及数据安全。另一方面，特斯拉在北美的产能对我国汽车供应链的依赖度较高，而欧美本土零部件企业并未赶上这波汽车电动化的大潮，没有积极扩产，不少环节没有替代方案，如果全面切断我国零部件供应，势必会影响其整车的生产交付。当然，尽管实质冲击有限，但考虑到今年美国大选，不排除后续仍有类似新闻影响市场情绪并对估值形成压制，可以阶段性规避部分对北美依赖度高、有智能化出口概念的企业。

往后看，随着电车销量的担忧缓解、“年降”谈判完成，以及部分事件性催化，汽车零部件板块有望迎来系统性修复。

从销量来看，1月汽车批发、零售整体依然表现较为强劲，出海延续强势增长。根据乘联会数据，2024年1月乘用车批发/零售销量分别同比增长43.9%、57.1%，其中新能源车分别为76.2%、85.1%。国内部分车企春节期间已开始降价，将进一步抢占A级燃油车的市场份额。随着预期价格战的落地，对电车销量和渗透率的担忧会同时缓解。

同时，零部件“年降”在3月底之前将基本全部谈妥。“年降”是汽车行业的惯例，历年年底至年初是车企与供应商的谈判时间。当前尚无确切的降幅数据，但零部件具备一定定制化属性，代工企业有较强的质量稳定性和保供能力要求，“年降”谈判通常配合着技术降本、新项目获取来实现，行业整体利润率中期受影响不大，有较大利润率风险的主要是近年扩产较多、生产壁垒不高的铝压铸等个别环节。此外，4月北京车展以及二季度特斯拉上海工厂三期正式落地等事件催化，也有望提振板块情绪。