随着全球造船业市场景气度持续上行，国内船舶企业手握大量订单，市占率不断提升。考虑到造船业环保呼声再起，行业产能替换的逻辑持续演绎。受制于供给产能释放难度较大，新船签单仍处于卖方主导，而下游干散货及油运维持向上态势，船舶制造相关企业在手订单充足，未来营收具有较高确定性。

根据克拉克森近日发布的全球造船行业数据，11月新造船价格较年初上涨9.4%，较2020年价格底部上涨41.6%。数量在10月新签订单大幅上修的基础上环比略降。11月中国新签订单载重吨全球占比57%，维持拿单优势，竞争格局保持稳定。

同时，五大国际航运巨头日前在第28届联合国气候变化大会上联合发表脱碳宣言，提出如“明确截止日期，终止仅使用化石燃料的新建船”等要求，宣言表达了船东对于加速航运脱碳和加强监管的迫切诉求，环保需求驱动船只更新的力量越来越强。

此外，下游航运处于供需紧张的格局。当前散货船手持订单运力占比仅8.42%，处于2000年以来11%分位数。受巴拿马运河堵塞的突发催化和欧洲冬季采暖需求上升等季节性因素影响，反映干散货运价的BDI指数近期飙升。

我们认为，由于剔除美元CPI后，当前实际船价历史分位数仅处于2000年以来的23%分位，远未到价格赶顶的阶段，此次造船周期名义新船价格或创新高，预计价格提升空间在30%左右。同时国内造船厂市占率不断提升，当前船厂订单覆盖倍数3-4年，在手订单充足。日、韩等传统优势船厂由于面临严重的劳动力成本上行和劳工数量缺口，融资能力也明显弱于国内，份额萎缩明显，2023年中国船厂新接订单份额由约33%的过去5年均值提升至52%。考虑到中长期市场对节能船的需求逐步提升，老旧船舶的淘汰进度或出现加速，国内船企营收的确定性与近期催化等因素，当前船舶制造行业具有较好的向上空间。