《金证研》南方资本中心 予沐/作者 三石 南江 映蔚/风控

近日，多家线上招聘机构纷纷举办集成电路专项招聘会，挂出大量岗位“招兵买马”。而此前，自去年二季度起，半导体行业已经历了连续六个季度的“降温”，截至2023年11月1日，已有151家半导体上市公司前三季度出现归母净利润下滑。对于身处该行业的成都蕊源半导体科技股份有限公司（以下简称“蕊源科技”）而言，或难“独善其身”。

回溯历史，蕊源科技实控人向上市公司出售资产次年，上市公司实控人等股东或减持套现数亿元。另一面，蕊源科技实控人通过向上市公司出售资产或获利数亿元，而交易标的业绩承诺期满业绩即变脸。不仅如此，在将原控股企业出售给上市公司后，蕊源科技实控人或携标的公司前员工设立业务相似公司。

一、实控人收购资产转售上市公司或获利数亿元，交易标的承诺期满业绩即变脸

中小股东的利益得不到保护，或引发资本市场的信用危机，进而挫伤股东投资的积极性。而蕊源科技的实控人收购资产转售上市公司，而上市公司实控人等相关人员在收购该标的次年减持套现数亿元。

1.1 2013年成都欧飞凌资不抵债，刘涛设立蕊源科技前以0元购买成都欧飞凌控制权

据蕊源科技签署日为2023年7月25日的招股说明书（以下简称“招股书”），截至签署日2023年7月25日，刘涛为蕊源科技的控股股东、实际控制人及原始股东之一。值得留意的是，2013年4月至2015年12月，刘涛曾于成都欧飞凌通讯技术有限公司（以下简称“成都欧飞凌”）处担任执行董事；2015年12月至2018年1月，刘涛曾于成都欧飞凌担任董事长、总经理。

需要指出的是，蕊源科技成立于2016年7月19日。

据北京君致律师事务所关于北京飞利信科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资产之法律意见书（以下简称“飞利信法律意见书”），成都欧飞凌成立于2010年1月7日，成立时由龚倩、沈仁贵、魏绪明、刘亚4人以现金的方式出资。

2013年3月，成都欧飞凌发生了第一次股权转让。

具体来看，龚倩等4名原股东分别将其持有的成都欧飞凌股权以0元价格转让给刘涛、薛长欣、王同松、唐小波。其中，薛长欣本次受让的股权系代刘涛持有。此次转让完成后，刘涛对成都欧飞凌的实际出资比例为60%，成为了成都欧飞凌的控股股东。

据北京飞利信科技股份有限公司（以下简称“飞利信”）2015年11月8日签署的《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金反馈意见之回复》（以下简称“募集资金反馈意见之回复”），2013年3月龚倩等人向刘涛等人转让成都欧飞凌股权，当时成都欧飞凌经营业绩不佳，累计亏损，审计报告显示 2012 年末成都欧飞凌净资产为-14.62 万元，沈仁贵、 魏绪明等成都欧飞凌原股东已无意继续持有其股权。经刘涛等人与原股东协商，双方确定刘涛等人以 0 价格受让成都欧飞凌通讯全部股权。

此外，通过独立财务顾问对转出方等人的访谈，转出方对当时转让的原因和转让价格进行了确认，0价格转让的主要原因是累计亏损，资不抵债。

据飞利信法律意见书，2013年4月13日之后截至法律意见书出具之日，成都欧飞凌曾进行多次增资扩股，其中刘涛累计出资888万元，期间其对成都欧飞凌持股比例均保持在60%。

即由于成都欧飞凌于2013年处于资不抵债的状态，刘涛等人以0价格受让成都欧飞凌原始股东全部股权，其中刘涛持股60%或为成都欧飞凌彼时的控股股东。其后，在成都欧飞凌多次增资扩股中，刘涛累计出资888万元。

值得留意的是，在刘涛等人成为成都欧飞凌股东短短两年时间内，成都欧飞凌由一家资不抵债的公司摇身变为了估值高达5.27亿元的企业。

1.2 两年后上市公司飞利信溢价5亿元收购成都欧飞凌，刘涛获利超3亿元

据公开信息，2015年6月2日，飞利信宣布正在筹划重大事项，即日起停牌。

三个月后即2015年9月1日，飞利信发布重大资产重组议案，拟以发行股份及支付现金的方式购买厦门精图信息技术股份有限公司（以下简称“精图信息”）、上海杰东系统工程控制有限公司（以下简称“杰东控制”）及成都欧飞凌的100%股权。

据签署日为2015年8月25日的“飞利信拟收购成都欧飞凌股权项目资产评估报告”（以下简称“成都欧飞凌资产评估报告”），在持续经营前提下，成都欧飞凌于评估基准日2015年6月30日经审计后的所有者权益为3,453.43万元，收益法评估后的股东全部权益价值为52,729.02万元，增值额为49,275.59万元，增值率1,426.86%。

据飞利信法律意见书，2015年，飞利信拟向刘涛、王同松、唐小波以发行股份及支付现金的方式购买成都欧飞凌100%股权，交易对价为5.25亿元。

其中，飞利信购买刘涛持有的成都欧飞凌60%股权的交易对价为3.15亿元，以现金支付方式支付刘涛对价1.58亿元，另外1.58亿元对价飞利信通过发行股份方式支付。

据飞利信发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金实施情况报告书， 2015年12月11日，成都市工商行政管理局为成都欧飞凌办理了股东变更的登记手续，成都欧飞凌100%的股权已过户登记至飞利信名下，并于2015年12月17日取得营业执照。

即在刘涛以0元取得成都欧飞凌控股权两年后，成都欧飞凌以5.27亿元的估值被上市公司飞利信收购。在此过程中，刘涛通过将其持有的成都欧飞凌60%股权出售给上市公司飞利信或获利超3亿元。

值得一提的是，据募集资金反馈意见之回复，成都欧飞凌在购买日可辨认净资产公允价值为0.25亿元，而飞利信对成都欧飞凌的合并成本为5.25亿元，确认商誉5亿元。

进一步研究发现，在飞利信宣布收购成都欧飞凌等公司次年，飞利信的实控人宣布减持。

1.3 飞利信收购成都欧飞凌次年即2016年，飞利信实控人减持或套现6.79亿元

公开信息显示，2016年4月，飞利信宣布控股股东、实际控制人杨振华先生、曹忻军先生、陈洪顺先生、王守言拟进行减持。

据飞利信2016年7月21日公告的关于控股股东首次减持计划实施完毕的公告（以下简称“减持公告”），飞利信的控股股东、实际控制人为杨振华、曹忻军、陈洪顺、王守言。四位股东同时是一致行动人。2016年7月21日，飞利信收到上述控股股东《关于首次减持计划实施完毕的告知函》，自2016年6月8日至2016年7月20日，飞利信控股股东合计减持飞利信股份57,951,000股，占飞利信总股本的4.04%。

其中，杨振华分别于2016年6月8日、2016年6月13日、2016年7月20日，分别以10.9元、10.9元、12.32元的均价减持飞利信股份11,920,000股、1,580,000股、10,000,000股。

可见，若以均价计算，杨振华通过上述减持或套现2.7亿元。

减持公告显示，曹忻军分别于2016 年 6 月 15 日 、2016 年 6 月 16 日、 2016 年 6 月 17 日、2016 年 6 月 28 日分别以11.14元、10.81元、10.9元、12.77元的均价减持2,000,000股、3,000,000股、5,000,000股、4,800,000股飞利信股份。

即若以均价计算，曹忻军通过减持或套现1.71亿元。

此外，减持公告显示，陈洪顺分别于2016 年 6 月 27 日、 2016 年 6 月 29 日分别以12.95元、12.46元的均价减持6,000,000股、6,000,000股飞利信股份。

经过计算可得，若以均价计算，陈洪顺通过减持或套现1.52亿元。

减持公告披露，王守言分别于2016 年 6 月 13 日、2016 年 6 月 14 日、2016 年 6 月 17 日、2016 年 7 月 19 日分别以10.87元、10.08元、9.98元、11.91元的均价减持1,100,000股、1,140,000股、899,000股、4,512,000股飞利信股份。

即若以均价计算，王守言通过减持或套现0.86亿元。

综上，2015年，飞利信溢价收购成都欧飞凌，刘涛获利逾3亿元。次年，飞利信的四名实控人减持或合计套现6.79亿元。

另一方面，在刘涛对成都欧飞凌的业绩承诺期结束后，成都欧飞凌业绩即“变脸”。

1.4 2015年转让成都欧飞凌股权时，刘涛与飞利信签订竞业禁止承诺及业绩承诺

据飞利信法律意见书，2015年8月31日，成都欧飞凌被收购时，刘涛等人与飞利信签署《购买资产协议》，协议内容就包括标的资产、交易对价及交割、业绩承诺、补偿和激励、股份锁定、竞业禁止和关联交易等具体事项，并进行了明确约定。

据飞利信2023年4月编制的2022年年度报告（以下简称“飞利信2022年度报告”），于2015年8月31日，刘涛等人作为承诺方在《购买资产协议》中做出了关于竞业禁止的承诺。

根据承诺内容显示，自《购买资产协议》签署之日起至交易对方持有上市公司股份期间以及转让上市公司全部股份后的2年内，未经上市公司同意，不得直接或间接从事任何可能与上市公司或/和标的公司业务相同、相似或相竞争的活动。

此外，也不应直接或间接地在与上市公司或/和标的公司业务相同、相似或相竞争的单位任职或拥有权益（包括但不限于投资、合作、承包、租赁、委托经营等方式），如获得的商业机会将与上市公司或/和标的公司的主营业务发生同业竞争或可能发生同业竞争的，其将立即通知上市公司，并尽力将该商业机会给予上市公司，以确保上市公司利益不受损害。

且在本次交易后，其在标的公司和/或上市公司任职期间及离职后2年内，未经上市公司同意，交易对方及其家庭成员不得直接或间接从事任何可能与上市公司或/和标的公司业务相同、相似或相竞争的活动，也不应直接或间接地在与上市公司或/和标的公司业务相同、相似或相竞争的单位任职或拥有权益。

简言之，承诺方在持有上市公司股份期间及转让后2年内或从上市公司/标的公司离职后2年内，均应遵守竞业禁止的内容。

据出具日为2016年1月的《关于飞利信发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金实施情况之独立财务顾问核查意见》（以下简称“募集资金之独立财务顾问核查意见”），飞利信与交易对方签署的协议已生效。

据募集资金之独立财务顾问核查意见，关于标的资产的业绩承诺，2015-2017年，飞利信收购成都欧飞凌100%股权的交易对方所承诺的业绩为各期净利润分别为3,500万元、4,200万元、5,000万元。

而对应于业绩承诺的补偿义务人及补偿责任承担比例情况为，成都欧飞凌的业绩承诺补偿义务人刘涛、王同松、唐小波分别承担补偿义务的比例为60%、30%、10%。

进一步研究发现，飞利信对于交易对方因股权转让而持有的飞利信的股份进行了锁定期安排。

据募集资金之独立财务顾问核查意见，刘涛等3名成都欧飞凌股东通过本次交易获得的上市公司股份自该等股份上市之日起12个月内不得以任何方式转让，自该等股份上市之日起满十二个月后，可解禁流通其中的40%份额；自该等股份上市之日起满二十四个月后，可再解禁流通其中的30%份额；自该等股份上市之日起满三十六个月后，可再解禁流通其中的30%份额。

简言之，在成都欧飞凌被收购之后的3年，刘涛持有飞利信的股份或才可以全部售出。

1.5 承诺期结束次年成都欧飞凌业绩即变脸陷入亏损，飞利信计提商誉减值损失

据募集资金反馈意见之回复，2013-2014年及2015年1-6月，成都欧飞凌向烽火通信科技股份有限公司（以下简称“烽火通信”）和南京烽火星空通信发展有限公司（以下简称“烽火星空”）出售产品形成的收入分别为85.66%、67.56%、35.08%。

据募集资金反馈意见之回复，2013年刘涛等新股东入主成都欧飞凌后，成都欧飞凌开始业务转型，产品由原来的光模块为主向着技术含量更高的光传输产品以及可视化产品发展。作为突破口，成都欧飞凌将烽火通信及烽火星空作为最早攻克的客户，为其提供定制产品，并凭借自身的技术以及营销能力，成为后两者的供货商。

此外，成都欧飞凌所提供的产品大多根据客户的需求定制，由于产品涉及信息安全，软件通常会加密，若客户需要更换产品，则需要更换整套系统。因此，在成都欧飞凌所提供的产品不存在质量问题和不满足客户需求的情形下，一般会形成客户对产品的粘性，从而形成供需双方的长期合作关系。

也就是说，在刘涛入股成都欧飞凌后，成都欧飞凌成功获得了大客户的订单。

然而，据飞利信2021年7月5日出具的关于收到深交所年报问询函（创业板年报问询函【2021】第420号）的回复（以下简称“飞利信2020年报问询回复”），成都欧飞凌2018年经营业绩开始出现大幅下滑。2018年由于成都欧飞凌相关产品未能满足客户新的定制需求，导致第一大客户烽火的订单大幅减少，2017年烽火的业绩占全年总业绩的55%以上，2018年烽火的订单相较于2017年下降大约86%，全年营业额为上年度的52%。针对这个情况，成都欧飞凌也加大了开发其他主要客户的进度，但依旧没有完全弥补丢失烽火订单带来的损失。

据飞利信2020年报问询回复，在2020年下半年，成都欧飞凌销售总监及部分销售骨干陆续离职，导致2020年订单骤减，经营业绩大幅下滑。综合内外部因素的影响，导致成都欧飞凌业绩承诺期后业绩大幅下滑。

简言之，承诺期后，成都欧飞凌的大客户已流失，其业绩大幅下滑。

据创业板公司管理部2021年5月30日出具的飞利信年报问询函（创业板年报问询函【2021】第420号）（以下简称“2020年报问询函”），创业板公司管理部在对飞利信2020年度报告事后审查后，要求飞利信就收购的标的公司在业绩承诺期结束后第一年即出现业绩大幅下滑的情况进行原因说明和解释合理性。

据2020年报问询函，针对飞利信的并购系飞利信于2014年及2015年分别收购了精图信息、杰东控制、互联天下科技发展（深圳）有限公司（以下简称“互联天下”）、成都欧飞凌及北京天云动力科技有限公司（以下简称“天云动力”）等5家标的公司。上述5家公司在2020年内合计计提商誉减值7.4亿元。截至2020年末，商誉账面原值已全部计提。

也即是说，在2015年，飞利信收购成都欧飞凌确认的5亿元商誉，截至2020年末，5亿元商誉已全部计提。

据飞利信2020年报问询回复，成都欧飞凌的产品分为两大类：光传输产品和可视化产品。其中，以光电光转换系统OEO、光保护产品OLP、光纤监控设备FMS、光放大器等为代表的光传输产品是成都欧飞凌通讯的传统优势产品。

据飞利信2020年报问询回复，成都欧飞凌实现了在承诺期内承诺的经营业绩。2015-2017年，成都欧飞凌的承诺业绩的3,500万元、4,200万元、5,000万元；同期，成都欧飞凌实现的业绩为3,577.17万元、4,962.71万元、7,813.14万元。

而业绩承诺期结束后，成都欧飞凌原股东关键管理人员、技术人员等相继离职，飞利信虽然组建了新的管理团队，但受行业竞争激烈、大客户流失、新产品研发缓慢等多方面因素影响，成都欧飞凌业绩下滑明显，飞利信根据各年商誉减值评估报告计提了商誉减值准备。

综合上述情形可知，2013年，刘涛以0元获得成都欧飞凌60%股权，之后对成都欧飞凌增资累计不超过千万元。2015年，飞利信以5.27亿元估值溢价收购成都欧飞凌，刘涛从中或获利逾3亿元。次年即2016年，飞利信的四名实控人减持合计或套现6.79亿元。

需要指出的是，业绩承诺期结束后，成都欧飞凌大客户流失、管理团队流失，业绩“变脸”陷入亏损。而飞利信宣布对溢价收购成都欧飞凌产生的5亿元商誉原值全部计提减值损失。

二、向上市公司出售标的公司后，实控人或携标的公司前员工设立业务相似公司

诚信是立身之本。实控人刘涛在将控股公司成都欧飞凌出售给上市公司后，其曾经做出的竞业禁止承诺。而承诺期内，刘涛或即与成都欧飞凌原管理人员设立业务与成都欧飞凌相似的芯片设计公司。

2.1 2015年刘涛向飞利信转让成都欧飞凌股权，曾与飞利信签订竞业禁止承诺

由上已知，2015年，成都欧飞凌被收购时，原股东刘涛等人与飞利信签署协议，协议内容包括竞业禁止等事项。其中，刘涛承诺在持有上市公司股份期间及转让后2年内或从上市公司/标的公司离职后2年内，均应遵守竞业禁止的内容。

除了成都欧飞凌，刘涛还参与设立了多家芯片设计公司。

2.2 2016年起刘涛先后参与创办多家芯片设计公司，业务或与成都欧飞凌存相似

据市场监督管理局数据，成都英思嘉半导体技术有限公司（以下简称“英思嘉”）成立于2016年7月13日。

工商信息变更记录显示，2016年10月10日，刘涛持有英思嘉的股权比例由12%变更为5.8%；俞浒持有英思嘉的股权比例由22%变更为21%；陈罡持有英思嘉的股权比例为2%。2016年，英思嘉的主营业务活动为集成电路设计。

2017年6月2日，刘涛持有英思嘉的股权比例由5.8%变更为不再持有英思嘉股权；俞浒持有英思嘉的股权比例由21%变更为17%；陈罡持有英思嘉的股权比例由2%变更为不再持有英思嘉股权。

据市场监督管理局数据，2017年，英思嘉的主营业务活动为集成电路设计;开发、设计半导体分立器性、光电子器件研发通讯设备(不含线电广电视发射及卫星地面投收设备)、计算机、电子产品；销售本公司产品。

据工信部公开信息，截至查询日为2023年12月8日，网站域名“insiga.com”，其ICP备案为粤ICP备19016501号，主办单位为英思嘉。

据英思嘉官网，截至查询日2023年12月8日，英思嘉的核心团队在光通信领域共有超过50年的工作经验，主要为光通信市场提供从10G到800G速率的产品，产品应用涵盖5G承载网络、数据中心互联、PON光接入、城域网、长距离和超长距离通信领域。英思嘉为全球电信和数据通讯行业提供各种高性能、低功耗和小尺寸的产品。

而前述提及成都欧飞凌的业务为光传输产品和通信产品，也就是说，英思嘉和成都欧飞凌或均从事光通信领域的集成电路开发。

进一步研究发现，蕊源科技成立于刘涛将成都欧飞凌转出的次年。

据招股书，2016年7月17日，袁小云、刘涛、杨楷、俞浒、陈罡共同签署《成都蕊源半导体科技有限公司章程》。成都蕊源半导体科技有限公司即为蕊源科技前身（以下统称“蕊源科技”）。

2016年7月19日，蕊源科技取得成都市工商局核发的统一社会信用代码为91510100MA61WTPR2G的《营业执照》。

值得一提的是，作为蕊源科技的创始股东刘涛、俞浒、陈罡，亦为成都欧飞凌、英思嘉涉及的股东或关键人员。

据市场监督管理局数据，杭州芯旗电子技术有限公司（以下简称“杭州芯旗”）成立于2021年10月19日。截至查询日2023年12月8日，杭州芯旗的股东包括马彬、陈罡、刘涛、邱建刚、张越超。

2022年10月18日，钱志方持有杭州芯旗的股权比例由4.7%变更为4.34%；陈罡持有杭州芯旗的股权比例由45.4%变更为42%；刘涛持有杭州芯旗的股权比例由21%变更为19.42%；邱建刚持有杭州芯旗的股权比例由6.2%变更为5.74%；马彬持有杭州芯旗的股权比例由12.4%变更为11.47%。

据工信部公开信息，截至查询日为2023年12月8日，网站域名“asicflag.com”，其ICP备案为浙ICP备2022021468号-1，主办单位为杭州芯旗。

据杭州芯旗官网，截至查询日2023年12月8日，杭州芯旗提供网络连接与网络安全类数字芯片和IP的销售、设计服务。致力于探索下一代全光网络连接与安全的芯片解决方案。专注于网络连接与安全；启动了客户侧OTN设备项目，为国内领先的系统方案商；同时，启动了100G智能网卡项目，面向大流量网络加速和网络安全应用。

而据飞利信2020年报问询回复，成都欧飞凌一直致力于成为网络安全方案提供商，专注于为客户提供网络流量数据传输、采集等通讯产品及解决方案。

对比可知，杭州芯旗的业务与成都欧飞凌均涉及网络连接与网络安全。

不仅如此，据招股书，刘涛持有成都时域半导体有限公司（以下简称“成都时域”）股份15.15%，并担任董事。此外，成都时域主要从事模拟前端系统级芯片（SoC）研发、销售业务。截至2022年12月31日，成都时域仅从事初步研发，营业收入规模较小。

据招股书，刘涛间接持有佛山臻智的股权，并担任董事。此外，佛山臻智主营集成电路产品设计与销售业务，主要产品类型为信号链芯片。

据招股书，刘涛持有四川澳腾光电科技有限公司（以下简称“澳腾光电”）股份100%，并担任澳腾光电的执行董事、经理。澳腾光电于2022年12月29日成立，拟从事光通信器件和设备的研发和销售业务。

据招股书，刘涛持有成都睿众博芯微电子技术有限公司（以下简称“睿众博芯”）股份90%，并担任睿众博芯执行董事、经理，其配偶丁燕持有睿众博芯股份10%。睿众博芯于2023年5月4日设立，拟从事PON的主芯片业务。

此外，深圳市鑫胜芯微电子有限公司（以下简称“鑫胜芯微”）为睿众博芯子公司，设立于2023年6月6日，拟从事PON的主芯片业务。

由此，刘涛等人相继设立新的公司，其业务与成都欧飞凌业务相似，是否存在竞争？

不仅如此，刘涛2016年设立的前述公司中，出现成都欧飞凌原班人马的身影。

2.3 上述公司中，部分公司或系由刘涛与成都欧飞凌前员工一同创办

据国家知识产权局，截至查询日2023年12月8日，一项名为“一种高带宽下提高DDR RAM接口带宽的FPGA实现方法”的发明专利，专利申请号为CN201710330941.5，专利申请人为成都欧飞凌。此项专利的发明人为马彬。

据国家知识产权局，截至查询日2023年12月8日，一项名为“一种过采样数据时钟恢复的FPGA实现系统及方法”的发明专利，专利申请号为CN201610349260.9，专利申请人为成都欧飞凌。此项专利的发明人为邱建刚。

据国家知识产权局，截至查询日2023年12月8日，一项名为“一种多核中实现超有限自动机图变更时不丢包的方法”的发明专利，专利申请号为CN201710090690.8，专利申请人为成都欧飞凌。此项专利的发明人为张迪希。

据飞利信的微信公众平台2019年1月27日的公开信息，在成都欧飞凌的年会上，成都欧飞凌的总经理为钱志方。

据招股书，报告期内，陈罡曾担任杭州恒铭科技有限公司（以下简称“杭州恒铭”）执行董事兼任总经理。而杭州恒铭2019年11月14日注销。此外，陈罡曾担任成都欧飞凌执行董事并兼任总经理，2019年5月从成都欧飞凌处离职。

换言之，马彬、邱建刚、张迪希或曾为成都欧飞凌的技术研发人员，钱志方曾在成都欧飞凌处任职。而刘涛、陈罡曾为成都欧飞凌的管理人员。

上述成都欧飞凌前员工中，马彬、邱建刚、钱志方、刘涛、陈罡均是杭州芯旗的创始股东。同时，刘涛、陈罡也是英思嘉的原始股东。

此外，据国家知识产权局，截至查询日2023年12月8日，一项名为“一种基于FPGA实现的掩码匹配方法及系统”的发明专利，专利申请号为CN202211189913.3，专利申请人为杭州芯旗。此项专利的发明人为邱建刚。

截至查询日2023年12月8日，一项名为“一种基于FPGA实现的虚级联组成员自动识别方法及系统”的发明专利，专利申请号为CN202310831123.9，专利申请人为杭州芯旗。此项专利的发明人为王杨、张迪希、马彬、陈罡、张越超、邱建刚。

至此可知，2013年，蕊源科技还未成立。在成都欧飞凌资不抵债之际，刘涛托人代其收购成都欧飞凌。2015年，刘涛将成都欧飞凌股权转让给上市公司飞利信，且双方签订竞业禁止承诺，刘涛承诺股权转让后2年内或从成都欧飞凌离职后2年内，均遵守竞业禁止约定。

而2016年起，刘涛先后参与创办多家芯片设计公司，且部分公司如杭州芯旗、英思嘉的业务均与成都欧飞凌存相似。不仅如此，杭州芯旗、英思嘉或系刘涛携成都欧飞凌前员工一同创办。

那么，现为蕊源科技实控人的刘涛，对于此番上市需履行的承诺，能否切实履行？

但立直标，终无曲影。上市背后，蕊源科技实控人或长袖善舞设“资本局”，未来能否带领蕊源科技“突出重围”？