每年11月中旬到春节前，都是猪肉销售的旺季，但今年猪肉价格却呈现旺季不旺的特点。为推动生猪价格合理回升，国家发展改革委近日将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。

猪肉收储信息释放后，短期未能扭转猪价下跌。以河南为例，105-125斤标猪11月25日跌0.25元，26日跌0.35元，目前已经跌破了14元/公斤的关口。我们认为，这一方面由于市场整体需求疲软，即使进入猪肉消费旺季，腌腊需求仍然较弱；另一方面，头部厂商可能在11月底加大了母猪出栏的节奏。当前生猪供给仍处于高位，猪价短期内难见大幅反弹。此外，市场也有传闻近期个别规模养殖厂受到非洲猪瘟疫情的扰动。

今年11月，猪价大幅低于预期，平均猪价在过去10年里仅高于2014年和2018年，而这两年均为猪周期的底部。再考虑到非瘟疫情后行业养殖成本的抬升，对于养殖户而言，今年的11月是过去几年最难熬的旺季之一。在低猪价的压制下，生猪养殖行业产能去化预计会持续到明年上半年。

即将进入12月的核心旺季，随着中央启动第三批猪肉收储，以及南方部分地区腌腊启动，猪肉需求有所提振，价格将有所反弹，但考虑到供应偏大，预计旺季的价格反弹幅度可能有限。生猪养殖行业经历近三年的调整期，产业链资金压力不断累积，目前还处于行业去产能和一致预期的形成阶段，猪周期困境反转的积极信号不断出现，可积极关注处于周期底部的生猪养殖行业。