2023年传媒行业及细分子板块估值水平波动较大，上半年在大模型及AI应用落地预期等因素驱动下，板块估值快速抬升；下半年一方面AI应用落地兑现进度相对较慢，另一方面中报披露后公司业绩兑现，多种因素致行业估值回调幅度较大。

展望2024年，建议关注三条投资主线：（1）AI+传媒，生成式AI应用有望持续落地，行业投资逻辑由“主题性趋势投资”向“商业化落地兑现”转变；（2）XR新技术落地，抬升板块估值水平；（3）顺周期复苏电影及营销，经历前期压力之后业务韧性凸显，关注后续边际变化。

版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启，行业景气度持续抬升，同时作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均或将逐步体现，当前游戏行业估值性价比较高，建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。

出版行业高分红、低估值，具备较强防御属性，且兼具业绩基数低、AI教育赋能、数据语料等三大优势，在主线不够明朗的行情下以及年末估值切换等时点具备较高配置价值，关注积极拥抱AI技术升级、边际变化显著的公司。影视院线三季度高景气，丰富供给+政策宽松下行业长期向好。建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。