A股AI算力方向近日有所反弹，通信、计算机等板块逆市翻红。当前，以光模块为首的AI算力标的三季度开始进入业绩兑现阶段已成为市场共识，而其他硬件类公司还普遍面临需求尚无起色的局面，因而市场对科技股的选择基本集中在AI算力和运营商上。

从消息面来看，华为创始人兼CEO任正非、CFO孟晚舟近日接连发声支持算力发展。任正非表示，我们即将进入第四次工业革命，基础就是大算力，第四次工业革命波澜壮阔，其规模之大不可想象。孟晚舟则表示，人工智能的发展，算力是核心驱动力。算力的稀缺和昂贵，已经成为制约AI发展的核心因素。

根据中国信通院9月19日发布的《中国算力发展指数白皮书（2023年）》，我国算力规模连续两年增速超过50%，2022年我国在全球算力规模中的份额占比达33%，位居世界前列。目前全国各地算力中心建设稳步推进，算力需求爆发有望推动相关产业受益。

我们认为，当前算力板块景气度较高，以光模块为首的AI算力板块较之前有所调整，但持仓依旧较为拥挤。北美光模块的订单今年下半年较为确定，2024年尚不明确，而市场已对其下半年、明年的业绩有较高预期。对于光模块龙头，市场已进入逐季跟踪业绩并博弈预期的阶段，板块明显的上行机会还要靠下游应用端的突破。

从中长期来看，运营商是稳健和增长兼备的优质资产。无论A股还是H股，在同类型、偏防守的资产中，运营商都是质地较优、性价比突出的标的。随着竞争格局逐步改善，运营商有望逐步改善ROE，从而在长周期上提升估值。由于运营商中报业绩超出市场预期，需要注意下半年其增速环比上半年可能小幅下台阶，以及近期市场风险偏好波动加大的风险。