《金证研》南方资本中心 泊楠/作者

基本结论

一、名下一只基金管理两年业绩告负，基金跑输同类同期平均收益率再接新FOF

基金经理邓炯鹏：广东商学院金融学学士，曾任招商银行广州分行零售银行部产品经理、招商银行财富管理部产品经理、投资类产品研发团队主管；现任上海东方证券资产管理有限公司（以下简称“东方红资产管理”）董事总经理、基金组合投资部总经理。截至2022年6月27日，邓炯鹏现任的基金资产总规模为31.94亿元，任职期间最佳回报率为-5.74%。

公开信息显示，截至2023年6月30日，邓炯鹏仅与陈文扬管理过东方红欣和平衡配置两年持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“东方红欣和平衡两年混合（FOF）”）一只基金。截至2023年6月27日，在邓炯鹏为期2年多的管理期间内，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率为-5.74%，跑输同类基金同期平均为-4.78%的收益率。

2023年3月9日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）开始办理日常赎回业务，而其基金单位净值在2022年1月14日已跌破面值，直至2023年6月27日，其基金单位净值仍未回升到1元以上。也就是说，在募集期内认购基金份额的投资者，其持有的基金份额直至2023年6月27日或仍未回本。

2023年5月29日，东方红资产管理公布东方红欣和积极配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A”）的份额发售公告及其招募说明书。基金发售公告显示，东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A将于2023年7月20日至2023年8月8日发售，该基金的基金经理为邓炯鹏。

二、选基或“手抖”两ETF近1年跌逾10%，基金成立2年后单位净值未及面值

基金份额和资产净值均减少超一成，首批认购基金份额的投资者或仍未“回本”。与成立初期相比，东方红欣和平衡两年混合（FOF）2023年一季报显示其基金份额和基金资产净值分别减少6.89亿份和5亿元，减少幅度分别为17.19%和13.53%。而在未开放赎回的期间内，2022年1月14日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的基金单位净值跌破1元，2023年6月27日其基金单位净值为0.9426元，仍未回升到1元以上，首批以基金份额面值认购的投资者至今或仍未“回本”。

收益率跑输多个指数，长短期业绩告负。从整体业绩上看，自成立以来，截至2023年6月27日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率告负，为-5.74%，跑输包括FOF基金指数在内的多个指数，其近3个月、近1年及近2年以来的收益率告负，分别为-1.18%、-1.62%和-6.05%。

多只持有基金近1年以来业绩飘绿，两只ETF跌幅超10%。作为一只基金中基金，东方红欣和平衡两年混合（FOF）2023年一季度报告显示，其持有的10只重仓基金中，有5只的收益率在近1年以来告负，其中两只为ETF，分别为华泰柏瑞沪深300ETF和国泰中证全指证券公司ETF，截至2023年6月27日，这两只ETF近1年以来的收益率低于-10%。

一、基金经理简介

基金经理邓炯鹏：广东商学院金融学学士，曾任招商银行广州分行零售银行部产品经理、招商银行财富管理部产品经理、投资类产品研发团队主管，现任东方红资产管理董事总经理、基金组合投资部总经理。截至2023年6月27日，邓炯鹏管理的已成立基金仅有东方红欣和平衡两年混合（FOF）一只，且已管理该基金2年又113天，基金的收益率为-5.74%，低于同类基金同期平均为-4.78%的收益率，在同类基金中的排名为2316/4226。

然而，东方红欣和平衡两年混合（FOF）并非仅由邓炯鹏一位基金经理来管理，管理该基金的还有另一位基金经理陈文扬。截至2023年6月30日，陈文扬已经累计担任基金经理3年又19日，担任基金经理的时间较邓炯鹏更长，现任基金资产总规模为42.12亿元，任职期间最佳基金回报为6.89%。目前其执掌的基金有6只，均为FOF，其中3只已增设Y类基金份额。

基金份额发售公告显示，拟由邓炯鹏单独管理的东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A，将于2023年7月20日至2023年8月8日发售，其类型为基金中基金（FOF），投资目标为“以积极的投资风格进行长期资产配置，通过构建与收益风险水平相匹配的基金组合，追求资产净值的长期稳健增值”。

另外，东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A的业绩比较基准为“中证800指数收益率×60%＋恒生指数收益率（经汇率估值调整）×10%＋中国债券总指数收益率×25%＋上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×5%”，而其投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金（含QDII基金、商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）和香港互认基金，下同），国内依法发行上市的股票及存托凭证（含创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票及存托凭证）、港股通标的股票、债券（包括国内依法发行的国家债券、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、次级债券、中央银行票据、企业债券、公司债券（含证券公司发行的短期公司债券）、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券、可分离交易可转债、可交换债）、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、资产支持证券以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。

值得注意的是，东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A作为一只FOF，其基金份额净值的计算及公布较为特殊。其基金招募说明书显示，该基金份额净值的计算，保留到小数点后4位，小数点后第5位四舍五入，由此产生的收益或损失由基金财产享有或承担。T日的基金份额净值在T+2日内计算，并在T+3日内公告。遇特殊情况，经履行适当程序，可以适当延迟计算或公告。

二、代表作品分析：东方红欣和平衡两年混合（FOF）

1、产品基本情况

需要指出的是，邓炯鹏目前正在管理的东方红欣和平衡两年混合（FOF），成立于2021年3月9日，是一只基金中基金，其业绩比较基准为“沪深300指数收益率×35%＋恒生指数收益率（经汇率估值调整）×10%＋中国债券总指数收益率×55%”，而其投资目标则为“以平衡的投资风格进行长期资产配置，通过构建与收益风险水平相匹配的基金组合，追求资产净值的长期稳健增值”。

另外，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金（含QDII基金、商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）和香港互认基金，下同），国内依法发行上市的股票（含中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票）、港股通标的股票、债券（包括国内依法发行的国家债券、地方政府债、政府支持机构债、金融债券、次级债券、中央银行票据、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券、可分离交易可转债的纯债部分、可交换债、证券公司短期公司债券）、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、资产支持证券以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。

除此之外，与即将发行的东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）A一样，东方红欣和平衡两年混合（FOF）作为一只基金中基金，其各类基金份额净值的计算也保留到小数点后4位，而小数点后第5位则四舍五入，由此产生的收益或损失也由基金财产享有或承担。在基金份额净值的计算上，其T日的基金份额净值在T+2日内计算并在T+3日内公告。同时，如遇特殊情况，经履行适当程序，可以适当延迟计算或公告。

自2021年3月9日成立以来，截至2023年6月27日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率为-5.74%，该收益率跑输了同类基金同期平均的-4.78%。而近3个月、近1年及近2年以来，该基金的收益率告负，分别为-1.18%、-1.62%和-6.05%。

2、成立两年基金单位净值跌破“一元面值”，开放赎回后基金份额减少17.19%

一般而言，如果一只基金的业绩表现良好，受到投资者的欢迎，那么在投资者追捧下，基金的总份额及其净资产总额会相应增加。也就是说，基金份额及其净资产的变动，能在一定程度反应基金的受欢迎程度，也能间接地证明该基金业绩的表现。

但如果一只基金的份额在短时间内出现大幅减少，那么这只基金有可能是因业绩表现不够优秀而遭到投资者的赎回。

成立以来至2023年一季度的各期报告数据显示，2022年末，东方红欣和平衡两年混合（FOF）未开放赎回，基金的份额没有出现明显变化，维持在40.06亿元至40.07亿元之间。在2021年末以后，基金的资产净值则出现下滑，从2021年末的40.37亿元减少到2022年末的36.94亿元。

值得注意的是，2023年一季度报告显示，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的基金份额和基金资产净值，较2022年末，分别减少6.89亿份和5亿元，减少幅度为17.19%和13.53%。

从基金单位净值的变化上看，2022年1月14日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的基金单位净值跌破1元，截至2023年6月27日，该基金的基金单位净值为0.9426元，未回升到1元以上。

而在2023年3月9日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）才开始办理日常赎回业务，结合其基金单位净值在2022年1月14日跌破1元的情况，面值认购基金份额的投资者，其持有的东方红欣和平衡两年混合（FOF）份额至今或仍未“回本”。

3、持有多只同公司旗下其他基金，基金成立2年收益率为负

东方红欣和平衡两年混合（FOF）的招募说明书显示，该基金为一只混合型FOF，而其2023年一季度报告显示，其持有占基金净值比前10的基金当中，有4只为相同基金管理人旗下的其他基金，按基金类型来看，货币市场基金、混合型基金、ETF各有3只，剩余的1只为债券型基金。

从整体业绩上看，自2021年3月9日成立以来，截至2023年6月27日，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率为-5.74%，低于FOF基金指数、平衡混合型基金指数和偏债混合型基金指数的-3.74%、-2.86%、2.11%。

截至2023年6月27日，近3个月、近1年及近2年以来，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率虽跑赢同类同期的平均水平，但仍告负，分别-1.18%、-1.62 %和-6.05%。而近1个月及近6个月以来，其收益率为正，但仍处于较低水平，分别是0.29%和2.16%。

如果将目光放远些，自2021年3月9日成立以来，东方红欣和平衡两年混合（FOF）的收益率告负，为-5.74%。

4、仓内多只基金收益率近3个月以来告负，基金经理选基能力或遭拷问

截至2023年6月27日，在东方红欣和平衡两年混合（FOF）2023年一季度报告披露的持有基金里，占基金净值比前10的基金当中，有华泰柏瑞沪深300ETF、中泰星元灵活配置混合A、国泰中证全指证券公司ETF等基金在近3个月以来的收益告负。

值得注意的是，华泰柏瑞沪深300ETF、中泰星元灵活配置混合A和国泰中证全指证券公司ETF3只基金在今年以来的收益率也告负，分别为-0.03%、-1.74%和-0.22%。

截至2023年6月27日，近3个月、近6个月和近1年以来，华泰柏瑞沪深300ETF、中泰星元灵活配置混合A、国泰中证全指证券公司ETF、东方红领先混合精选4只基金的收益率全部告负。其中，近3个月以来，华泰柏瑞沪深300ETF、中泰星元灵活配置混合A和国泰中证全指证券公司ETF3只基金的收益率均低于-2%，分别为-3.38%、-2.72%、-5.34%；而近1年以来，华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF2只基金的收益率低于-10%，分别为-11.92%、-11.54%。

简言之，东方红欣和平衡两年混合（FOF）重仓持有的基金当中，有4只基金在近1年以来的业绩表现或并不优秀。从另一个角度看，这或代表其基金经理在管理东方红欣和平衡两年混合（FOF）时，或并未具有深厚的基金选择经验，其选基能力或有待考究。

也就是说，邓炯鹏对东方红欣和平衡两年混合（FOF）的管理已经超过2年，而该基金成立以来截至2023年6月27日的收益率仍为负，且其基金单位净值仍未恢复到基金的面值以上。此外，2023年一季度其还出现基金份额和基金资产净值减少的情况，持有的多只基金业绩也在多个期间内告负。其基金经理的选基能力是否有限？基金经理在名下基金份额和资产净值减少之时“领取”管理新基金的“任务”，而该新基金在其管理之下能否“改写”其任职期间为负的最佳回报率，还需时间的检验。