对债券市场少有关注的投资者近期若是看到债券市场的走势，不禁会“掐人中”。债券市场在经历了2022年底的回撤后“扶摇直上”，而近期债券型基金的收益表现则在不少基民预期之上。

近期，宏观环境相对宽松，相对积极的财政政策和平稳充裕的货币政策让市场流动性相对充裕；债券市场继“债券通”以及“互换通”后，进一步吸引到了不少投资者。值得注意的是，国内市场状况与更早一段时间的预期存在一定偏差，实体经济融资需求逐步修复，货币增长，然而股市的收益却不及预期，资金溢出效应较大。

在这样的条件下，投资者或许需要再次对市场情况作出判断。在资产配置方面，投资者需要深入思考债券这一投资品种的地位，而债券基金的投资价值则还需基民进行重新评判。因此，投资者可以深入分析目前的债券市场的结构，再选择合适的基金进行投资。

一、货币流动性平稳充裕，债券市场热情依旧

5月22日，有20亿的逆回购操作开展，同时，有20亿元逆回购到期，实际上，此举实现了对公开市场的零投放。尽管现在未有新的资金向公开市场注入，但当前市场流动性合理且充沛。

而市场的流动性，从指标上看，DR001是观测银行间市场流动性的指标，其下调意味着当前市场流动性相对宽裕；而DR007下调则意味着金融机构间借钱的利率下降，资金成本降低，金融系统流动性充足。

截止至5月19日，数据显示，各期限利率涨跌不一。从质押式回购成交行情来看，DR001下行4.08个基点至1.4035%，DR007则上行10.13个基点至1.8743%。上海银行间同业拆放利率（Shibor）下行5.5个基点至1.408%。

简而言之，当前市场流动性充裕，整体资金面处于相对宽松的状态。这种情况为看好债券市场提供了强有力的支持。值得注意的是，短期内市场内的扰动因素处于相对可控的阶段，预期市场的流动性或将处于相对平稳充裕的状态。

在此背景下，投资者在投资债券型基金前，需要知道，影响债券价格的除了缴税、缴准、月末效应等扰动因素之外，还有财政政策节奏和实体经济修复情况。

从宏观视角来看，短期内监管应对扰动因素的货币政策工具相对较多。与此同时，从历史脉络来看，目前政策处于相对较积极的阶段。从公开市场操作的情况来看，资金“受到呵护”，有望保持市场流动性合理充沛。

二、股基收益率跑输宽基指数，债市超跌或已修复

近期，市场上的热门话题莫过于“指数跑赢基金”了。

偏股混合指数在今年以来的收益率远远落后于沪深300指数。其原因，或是基金公司所重仓的板块涨跌度远不达预期，而究其根源，或是经济回暖预期之下存量市场资金之间的博弈，而在A股市场上，短期热点的吸引力胜过核心资产。

股票市场之外，目前债券市场稳步抬升，去年底债市的超跌或已得到修复。Choice数据显示，中长期纯债型基金指数回到了2022年三季度历史新高的位置，而和短期纯债型基金指数则创下了历史新高。从走势来看，可以说，两大债券基金指数已经修复了自去年下半年开始的剧烈调整。

在债券指数持续走高的背景下，不少的债券型基金净值也创了新高。截至2023年5月16日，Choice数据显示，单位净值创新高的债券型基金共有826只，其中不乏百亿级债券型基金。其中，博时安盈债券A、易方达投资级信用债债券A今年以来分别获得了1.75%和2.3%的收益率，5月16日分别收1.4251元和1.6326元。

目前，国内经济持续回暖，而投资及消费带来的融资需求仍有较大不确定性，存款利率的下降空间较为有限。未来，随着央行疏通货币传导，货币政策或将稳健偏宽松，而目前债券市场或已修复至去年市场调整前的位置。简言之，从短期看，市场较为稳定；而长期来看，资产配置出现较大变化，投资者可以根据自己的风险承受能力和资产组合需求持有一定的债券基金，优化投资组合，获取合理收益。