医药板块后续的投资价值主要体现在哪里？

2023年有望标志着医药行业新一轮成长周期的开始，理由如下：

政策面：医药行业的投资节奏，历来与政策的支持和演绎息息相关，2017年开启的创新药投资周期便是如此。之后，医药行业的政策定位，更加倾向于“挤水分”，鼓励更加原创的创新。展望未来，一方面药品降价的趋势有望缓和；另一方面，由于众药企的研发方向侧重原创，有助于减少同质化竞争。

估值面：长远来看，现阶段医药行业的整体估值，处于相对底部区域。不仅细分行业的龙头公司估值已降至历史中位数甚至以下水平，机构对该行业的持仓亦来到历史低位。

综上所述，叠加医药行业本身具备较好的长期成长性，我们认为，当前的医药板块或处于长周期布局的良好时机。

医药板块能否获得外资的持续青睐？

在医药行业的细分子行业中，创新药和医疗服务属于成长型板块，二者对宏观流动性的趋势相对敏感。创新药板块的回调，主要源自两方面：

从供需结构看，创新药在2018年后的政策刺激下，供给侧出现阶段性过剩，伴随着供给侧出清，过去两年内该板块出现一定回调。

从流动性角度看，自2020年疫情后，美联储开启了较大的宽松周期，进而推动成长股，包括创新药板块的股价上涨。随着2022年美联储步入加息周期，流动性收缩引发创新药板块出现明显的估值收缩。

现阶段而言，尽管美联储政策转向时间尚不明确，但以两年为一个周期来看，今年下半年到明年年初，美联储加息有望迎来拐点，甚至步入降息，从而缓解流动性压力。尽管当下市场风险偏好较低，但已有长线资金开始布局一些基本面较好的创新药公司。换言之，在估值相对低位买入，持有至经济扩张周期，将有望取得较好的投资收益。