《金证研》北方资本中心 白璎/作者 惜海/风控

在古代作为《徐霞客游记》开篇之地的浙江省宁海县，素有“天然氧吧、人间仙境”之美誉。同样坐落于此地的华平智控科技股份有限公司（以下简称“华平智控”），此番冲击创业板，其胞弟吕烈平控制的企业是否与华平智控存同业竞争，遭监管“追问”。

此外，华平智控创收超五成的产品，在2019-2020年的市占率或不足1%。与此同时，华平智控面临收现比不足1、“失血”、客户集中度高企的窘境。不止如此，华平智控获得授权专利的数量行业“垫底”，且其中超七成或“突击”取得。另一方面，华平智控的独董任职同业公司的情形，也值得关注。

一、创收超五成产品市占率或不足1%，收现比不足1且陷入失血状态

原始见终，因小见大。企业的盈利水平，是投资人决定其投资去向的重要依据之一，亦可以直观地反映出企业的经营情况。上市背后，华平智控贡献超五成收入的产品，2019-2020年的市占率或不足1%。

1.1 2019-2020年，贡献超五成收入产品的市占率不足或1%

据华平智控签署日为2022年11月14日的招股说明书申报稿（以下简称“招股书”），2019-2021年及2022年1-6月，华平智控阀门类产品的销售收入分别为2.24亿元、2.02亿元、3.16亿元、1.54亿元，占当期主营业务收入的比例分别为60.8%、60.59%、63.29%、59.9%，阀门类产品为华平智控收入的主要来源。

2019-2021年及2022年1-6月，华平智控的营业收入分别为3.7亿元、3.4亿元、5.09亿元、2.58亿元。

据上海冠龙阀门节能设备股份有限公司签署日为2022年4月1日的招股说明书，2019-2020年，阀门总体市场规模分别为1,968.98亿元、1,918.72亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2021年，阀门类产品的销售收入占华平智控当期营业收入的比例分别为60.52%、59.57%、62.13%。2019-2020年，华平智控阀门类产品的市场占有率均为0.11%。

问题尚未结束。

1.2 2020年营业收入及净利润增速均陷入负值，2021年增速回正

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华平智控的营业收入分别为3.7亿元、3.4亿元、5.09亿元、2.58亿元；华平智控的净利润分别为4,532.43万元、3,660.64万元、8,633万元、4,703.76万元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2020-2021年，华平智控的营业收入增速分别为-8.19%、49.87%，净利润增速分别为-19.23%、135.83%。

此外，2021年，华平智控陷入“失血”状态。

1.3 2021年，收现比下滑至不足1且陷入“失血”状态

据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，华平智控经营活动现金流入小计分别为4.03亿元、3.95亿元、4.97亿元、3.06亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为948.94万元、9,389.2万元、-6,405.54万元、8,930.64万元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2021年，华平智控的收现比分别为1.09、1.16、0.98。2019-2020年，华平智控的净现比分别为0.21、2.56。

也就是说，2019年，华平智控的净现比不足1。且2021年，华平智控的收现比下滑至小于1，同年华平智控陷入“失血”状态。

不仅如此，2019-2021年，华平智控前五大客户集中度均超七成，且持续高于同行均值。

1.4 前五大客户集中度超七成，且持续高于同行均值

据招股书，充分考虑主营业务相关性、主要产品定位、产品用途等因素，华平智控选取了三家同行可比公司，分别为浙江万得凯流体设备科技股份有限公司（以下简称“万得凯”）、永和流体智控股份有限公司（以下简称“永和智控”）、江西艾芬达暖通科技股份有限公司（以下简称“艾芬达”）。

2019-2021年及2022年1-6月，华平智控对前五名客户的销售收入分别为2.81亿元、2.53亿元、3.85亿元、2亿元，占当期主营业务收入的比例分别为76.37%、75.66%、77.12%、77.87%。

据万得凯签署日为2022年5月18日的招股说明书注册稿（以下简称“万得凯招股书”），2019-2021年，万得凯向前五名客户的销售额分别为3.05亿元、3.48亿元、4.4亿元，占万得凯当期营业收入的比例分别为59.61%、62.14%、58.95%。

据永和智控2019-2021年年报，2019-2021年，永和智控对前五名客户的销售额分别为2.14亿元、2.59亿元、4.12亿元。同期，永和智控的营业收入分别为5.92亿元、6.48亿元、10.09亿元。

据艾芬达签署日为2022年6月16日的招股说明书申报稿（以下简称“艾芬达招股书”），2019-2021年，艾芬达向前五大客户的销售额分别为2.81亿元、2.83亿元、3.69亿元，占艾芬达当期营业收入的比例分别为47.52%、50.9%、46.13%。

根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2021年，华平智控向前五名客户的销售额占华平智控当期营业收入的比例分别为76.02%、74.39%、75.71%。

2019-2021年，华平智控同行可比公司向前五大客户销售额占营业收入比例的均值分别为47.77%、51.01%、48.66%。

不难发现，为华平智控贡献超五成收入的阀门产品，2019-2020年的市占率或均不足1%。而2020年，华平智控营业收入及净利润负增长，直到2021年增速回正。并且，2021年，华平智控不仅收现比下滑至不足1，且陷入“失血”状态。2019-2021年，华平智控前五大客户的集中度均超七成，且持续高于同行均值。

二、授权专利数量行业“垫底”，两项发明专利申请曾因不具创造性遭驳回

君子之学必日新，日新者日进也。近年来，创新能力成为企业发展的内在驱动力，也是提高企业市场竞争力的核心因素之一。但华平智控获得的授权专利数量却居于同行末位。

2.1 截至2022年年末，授权专利数量或行业“垫底”

据签署日为2023年3月8日的《关于华平智控科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询回复”），截至2022年年末，华平智控共拥有19项授权专利。

据万得凯招股书，截至2021年年末，万得凯共拥有128项授权专利。

据国家知识产权局数据，截至2021年年末，艾芬达母公司共获得131项授权专利。

据永和智控2021年年报，截至2021年年末，浙江永和智控科技有限公司（以下简称“浙江永和”）为永和智控持股100%的子公司。

据国家知识产权局数据，截至2021年年末，浙江永和共拥有22项授权专利。

即是说，截至2022年年末，华平智控获得的授权专利总数或行业“垫底”。

而华平智控获得的授权专利，超七成申请于2017-2020年。

2.2 2017年进行辅导备案登记，超七成授权专利申请于2017-2020年

据华平智控签署日为2022年4月8日的《关于华平智控首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第十八期）》，2017年7月，证监会管理局对华平智控进行了辅导备案登记。

而华平智控拥有的19项授权专利，主要集中申请于2017-2020年。

据首轮问询回复，华平智控已授权专利中，申请于2013-2022年的数量分别为2项、0项、0项、1项、7项、0项、2项、5项、0项、1项。

根据《金证研》北方资本中心研究，华平智控获得授权的专利中，申请于2017-2020年的数量合计为14项，占华平智控已获授权专利总数的比例为73.68%。

不宁唯是，历史上，华平智控申请的专利曾因不具创造性被驳回。

2.3 两项发明专利申请，因不具创造性被驳回

据国家知识产权局数据，一项名为“闸阀的密封面加工专用机床”的发明专利，申请号为201610450316X，申请时间为2016年6月15日，申请人为华平智控，发明人为吴林平。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为驳回失效。

2017年8月9日，该专利申请被驳回失效，驳回原因为根据权利要求1-10不具备专利法第22条第2款规定的创造性。

一项名为“双止回冲洗球阀”的发明专利，申请号为2019104972772，申请时间为2019年6月10日，申请人为华平智控，发明人为吴林平、潘宗祥、童彬霞、徐海飞、葛小杰、童宇浩。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为驳回失效。

2020年3月23日，该专利申请被驳回失效，驳回原因为根据权利要求1-10不具备专利法第22条第2款规定的创造性。

简而言之，截至2022年年末，华平智控取得的授权专利总数处于同行末位。并且，2017年7月，华平智控进行了辅导备案登记，而其超七成授权专利均申请于2017-2020年。此外，历史上，华平智控有两项发明专利申请，曾因不具创造性被驳回。至此，华平智控创新能力或遭拷问。

三、独董兼任独董的企业或涉同业，双方应用领域及专利存“交叠”

法在心头，泥古则失。上市企业的独立董事，应当保持履职的独立性。此方面，华平智控的独立董事陈建根的兼职企业，或与华平智控业务存重叠。

3.1 陈建根系华平智控独立董事，且在中德科技担任独立董事

据招股书，截至招股书签署日2023年11月14日，陈建根担任华平智控的独立董事，任期为2020年7月28日至2023年7月27日。2020年7月，陈建根开始担任华平智控的独立董事。

并且，截至招股书签署日2023年11月14日，陈建根亦担任浙江中德自控科技股份有限公司（以下简称“中德科技”）的独立董事。

据市场监督管理局数据，中德科技成立于2007年11月8日，其经营范围包括阀门、执行器、仪器仪表、工业自动化控制系统成套设备的技术研发、生产、技术服务。截至查询日2023年3月23日，陈建根担任中德科技的董事。

截至查询日2023年3月23日，中德科技共发生四次有关于陈建根的高级管理人员备案变更。2020年12月21日，陈建根成为中德科技的董事。2021年4月28日、2021年7月8日、2022年5月11日，中德科技发生高级管理人员备案变更，变更前后，陈建根均为中德科技的董事。

也就是说，2020年12月21日至查询日2023年3月23日，华平智控的独立董事陈建根，亦担任中德科技的独立董事。

巧合的是，中德科技与华平智控的业务或存重叠。

3.2 华平智控的主营业务包括球阀、闸阀等阀门产品，可应用于水、气、油供给输送系统等

据招股书，华平智控专业从事铜制水暖阀门及配件的设计、研发、生产和销售，自成立以来专注于铜制水暖阀门及配件的生产制造，主营业务未发生变化。华平智控的主要产品包括球阀、闸阀、截止阀、止回阀、过滤器配件等阀门及配件。

上文提及，2019-2021年及2022年1-6月，华平智控阀门类产品的销售收入，占华平智控当期主营业务收入的比例分别为60.8%、60.59%、63.29%、59.9%。

2019-2021年及2022年1-6月，阀门产品中，球阀的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为54.36%、54.65%、58.1%、52.91%；其他阀门的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为6.44%、5.94%、5.19%、6.98%。

据招股书，华平智控的阀门类产品，可应用于一般供水供油供气系统、冷热水系统、锅炉热水系统、机床、设备、仪器供水供油系统、水、气、油供给输送系统等。

不仅如此，华平智控独立董事兼职独立董事的企业中德科技，其主营业务亦为阀门类产品。

3.3 中德科技主要产品包括阀门，下游涉及成品油的输送管线和贮存设备等

据中德科技2019年半年报，中德科技的主营业务包括阀门的研发、生产和销售等，主要产品包括高性能蝶阀、高温耐磨球阀、高性能球阀、快速切断闸阀等阀门产品。

据中德科技2018年年报，2017-2018年，中德科技阀门产品的销售金额分别为1.74亿元、2.24亿元，占当期营业收入的比例分别为92.49%、96.68%。

据中德科技官网，截至查询日2023年3月23日，中德科技的高性能密封球阀适用于石化装置管线输送，轻工行业的生产、污水处理装置，油品稳压输油管线等。高性能密封蝶阀应用于石油、化工、煤化工、电力、冶金、轻工、水处理等工业装置，平板闸阀适用于成品油的输送管线和贮存设备，石油、天然气的开采井口装置以及带有悬浮颗粒、纤维的介质的管道。

即意味着，2018年，中德科技贡献超九成的产品为阀门产品，或与华平智控的阀门产品存在相似之处。

不宁唯是，中德科技与华平智控的专利中，都包含多项与球阀相关的专利。

3.4 中德科技与华平智控拥有的专利，均涉及球阀及阀芯

据国家知识产权局数据，一项名为“一种便于检修的高寿命轨道球阀”的实用新型专利，专利号为2021212381847，申请时间为2021年6月4日，申请人为中德科技，发明人为潘益茅、黄宝杰、张晖、蔡东民、王呈栋、李海燕。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及阀门技术领域。

一项名为“一种高密封性球阀”的实用新型专利，专利号为2020202625357，申请时间为2020年3月5日，申请人为中德科技，发明人为李俊、张忠敏、粟飞、郑书剑、钟家富。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及球阀的技术领域。

一项名为“一种密封防泄漏的球阀”的发明专利，申请号为2020101453593，申请时间为2020年3月5日，申请人为中德科技，发明人为张中良、李俊、张晖、陈瑞、杨月富。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为等待实审提案。该专利涉及球阀的技术领域。

一项名为“一种球阀阀芯组件”的实用新型专利，专利号为2020202576539，申请时间为2020年3月5日，申请人为中德科技，发明人为王辉、卫鹏、王飞、肖祥忠、钱炜。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及球阀的技术领域。

不止如此，华平智控亦拥有多项与球阀相关的专利。

据招股书，截至招股书签署日2023年11月14日，黄铜球阀阀杆自动一体化加工技术、黄铜温控阀芯的加工技术、三通止回球阀生产技术、防倒流污染电动球阀制造技术均为华平智控的核心技术，上述核心技术对应的专利分别为“一种黄铜球阀阀杆自动一体化加工设备及其方法”、“一种黄铜温控阀芯的加工工艺”、“三通止回球阀”、“电动三通球阀”，专利号分别为2017100705379、2017100530213、2017208220070、201720822009X。

据国家知识产权局数据，一项名为“电动三通球阀”的实用新型专利，专利号为201720822009X，申请时间为2017年7月9日，申请人为华平智控，发明人为吴林平、娄振祥、吕刚刚。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及一种球阀。

一项名为“三通止回球阀”的实用新型专利，专利号为2017208220070，申请时间为2017年7月9日，申请人为华平智控，发明人为吴林平、娄振祥、吕刚刚。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及阀门技术领域。

一项名为“一种黄铜球阀阀杆自动一体化加工设备及其方法”的发明专利，专利号为2017100705379，申请时间为2017年2月9日，申请人为华平智控，发明人为吴林平。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及一种加工装置及其工艺。

一项名为“一种黄铜温控阀芯的加工工艺”的发明专利，专利号为2017100530213，申请时间为2017年1月24日，申请人为华平智控，发明人为吴林平。截至查询日2023年3月23日，该专利的案件状态为专利权维持。该专利涉及一种加工装置及其工艺。

可见，华平智控与中德科技皆拥有与球阀及阀芯有关的专利。并且，华平智控相关专利均为其核心技术对应的专利。

这意味着，陈建根同时担任华平智控与中德科技的独立董事。而中德科技与华平智控的业务领域或存重叠，且二者均存在有关于球阀及阀芯的专利，产品的下游领域均包括水、油等输送系统。至此，华平智控的独立董事陈建根，同时在同业公司中德科技任独董，能否保持独立履职？

合抱之木，生于毫末。九层之台，起于垒土。此番上市，华平智控能否顶住“压力”突出重围？