3月17日，央行发布公告，称将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

根据央行公告，此次降准旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。

考虑到前两月社融信贷的超预期增长以及经济数据的顺畅修复，此次降准的时点略超市场预期。我们认为，本次降准一方面可缓解资金面短期压力，另一方面为后续的财政政策释放积极信号，有利于A股市场对政策和增长预期信心的提振。此外，在两会结束后的第一周宣布降准，更加彰显政策端呵护实体经济的基调；而海外风险因素的变化，也一定程度打开了国内货币政策的空间。

但降准并不意味着新一轮的“大水漫灌”。央行在公告中依然强调“不搞大水漫灌，兼顾内外平衡”“保持货币信贷总量适度、节奏平稳”。我们认为本次降准的性质仍偏中性，更多是突出政策鸽派的基调，以及改善部分领域流动性问题。对应到信用端，在央行强调信贷“节奏平稳”的背景下，央行短期内进一步主动开启信用扩张的概率偏低，后续的亮点可能更多体现在结构端的改善。