《金证研》南方资本中心 澹雅/作者 浮生 西洲/风控

2021年，创维集团有限公司发布公告，称分拆旗下公司创维电器股份有限公司（以下简称“创维电器”）拟在创业板独立上市，并表示，建议分拆可让分拆业务创造更明确的业务重点及有效的资源分配。

而此次分拆上市以“撤稿”告终背后，创维电器两家双经销交易对手，报告期内合计与创维电器交易超5亿元。而通过抽丝剥茧，2020年，其中一家合作方加工项目停产当月，另一家合作方成立并精准租赁厂房及“接盘”生产设备，形成新产线，两大双经销交易对手的建设项目或“无缝衔接”。此外，2020年成立的双经销交易对手的第二大股东，不仅参与了所有有效专利的研发，还频频“现身”创维电器另一合作方的要职人员名单。两家合作方是否互为“自家人”？

一、两家双经销合作方上演生产线“无缝接盘”，合计与创维电器交易超五亿元

在创维电器的采购模式中，有一种被称为“双经销模式”。其中，安徽毅昌科技有限公司（以下简称“安徽毅昌”）与江苏尚源智能科技有限公司（以下简称“尚源智科”）便是双经销模式下的交易对手方。

值得注意的是，创维电器将上述两家供应商分开披露。然而《金证研》南方资本中心研究发现，2020年7月，安徽毅昌项目停产，停产当月，尚源智科便成立，并且租赁了相关厂房及购买生产设备。

1.1 原材料及零部件采购采用双经销模式，对手方包括安徽毅昌、尚源智科

据签署日2022年8月1日的《创维电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》（以下简称“招股书”），双经销模式是指创维电器集中采购原材料并销售给供应商，供应商将原材料加工成零部件之后再销售给创维电器。

且创维电器称双经销采购是家电行业公司较为常用的采购模式。

据出具日2022年6月14日的《创维电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函之回复报告》（以下简称“首轮问询回复”），创维电器的双经销交易对手包括安徽毅昌和尚源智科。

而“故事”正围绕着创维电器两大双经销供应商，安徽毅昌和尚源智科展开。

1.2 2021年，安徽毅昌不再是创维电器前十大双经销交易对手

据首轮问询回复，2019-2020年，安徽毅昌为创维电器第三大、第六大双经销交易对手；同期创维电器对其的采购金额分别为15,207.85万元、6,202.44万元，销售金额分别为8,373.67万元、2,903.17万元，采购内容均为大宗原材料、塑胶类、电器件。

2020-2021年，尚源智科为创维电器第七大、第四大双经销交易对手；同期，创维电器对其采购金额分别为5,262.35万元、11,449.22万元，销售金额为2,885.52万元、5,908.81万元，采购内容均为大宗原材料、塑胶类、电器件。

需要指出的是，2021年，安徽毅昌不再是创维电器前十大双经销供应商。这或与2020年安徽毅昌项目停产有关。

1.3 2020年7月安徽毅昌原生产线停产，当月尚源智科成立并承接安徽毅昌生产设备

《金证研》南方资本中心研究发现，在尚源智科的一份环评报告中，竟然提到了安徽毅昌。

据南京市溧水区政府发布的编制日期为2021年2月的《尚源智科新建塑料家电结构件及汽车内饰件生产线项目环境影响报告表》（以下简称“尚源智科环评报告”），安徽毅昌于2014年8月租赁了南京创维家用电器有限公司（创维电器前身）的3,000㎡厂房，并购置了18台注塑机进行塑料零件生产加工，该项目已于2020年7月停止生产。

2020年7月，尚源智科即租赁了创维电器原租赁给安徽毅昌的3,000㎡厂房，并购买了原安徽毅昌的18台注塑机。在此基础上，尚源智科进行相关设备的更新、淘汰后，配置成18条注塑生产线，建设“新建塑料家电结构件及汽车内外饰件生产线项目”。

蹊跷的是，市场监督管理局数据显示，尚源智科于2020年7月13日成立。

即是说，2020年7月，安徽毅昌塑料零件生产加工停止生产，而停产当月，尚源智科便注册成立并承接了安徽毅昌生产设备。

由此可见，安徽毅昌塑料零件生产加工项目停产当月，尚源智科成立并精准租赁厂房及“接盘”生产设备，形成新产线，两大双经销交易对手的建设项目或“无缝衔接”。

二、两家合作方“关系网”错综复杂，要职人员现重叠或深度“绑定”

深究安徽毅昌、尚源智科两者背后，关系网盘根错节。其中，尚源智科的第二大股东，现身“毅昌系”企业。

2.1 2020年，高金集团间接持有安徽毅昌58.59%的比例

据市场监督管理局，截至查询日2023年2月3日，安徽毅昌是广州毅昌科技股份有限公司（以下简称“毅昌科技”）的全资子公司。2020年，毅昌科技对安徽毅昌也是持股100%。

而据市场监督管理局披露的毅昌科技2020年年报，2020年，高金技术产业集团有限公司（以下简称“高金产业”）对毅昌科技直接控股59.89%。

2020年，广州高金富恒集团有限公司（以下简称“高金集团”)通过广州华南新材料创新园有限公司（以下简称“华南新材”)，直接及间接持有高金产业合计97.84%的股份。

经计算，2020年，高金集团系安徽毅昌间接控股股东，间接持有安徽毅昌58.59%的股权。

2.2 孙志刚是尚源智科第二大股东，亦是尚源智科联系方式背后机主

放眼尚源智科。

据市场监督管理局尚源智科2020年年报，2020年，尚源智科股东包括陈砚明、孙志刚、赵永杰，持股比例分别为70%、20%、10%。其中孙志刚是第二大股东。截至查询日2023年2月3日，孙志刚仍是尚源智科的第二大股东。

2020-2021年，尚源智科企业联系电话为1595510****。

经《金证研》南方资本中心研究发现，截至查询日2023年2月3日，通过支付宝实名认证，联系电话1595510****背后机主为“孙志刚”，与尚源智科第二大股东孙志刚同名。

不仅如此，尚源智科环评报告显示，尚源智科联系人为孙**，联系电话为1595510****。通过对比姓氏及联系电话前7位数字不难发现，该联系人即为孙志刚。

2.3 截至查询日2023年2月3日，孙志刚是尚源智科全部专利之发明人

据国家知识产权局数据，截至查询日2023年2月3日，尚源智科共有有效专利18项，均为实用新型专利，发明人均为孙志刚。

而孙志刚背后，高金集团“身影”浮现。

2.4 截至2019年8月28日，孙志刚还是江淮毅昌分公司之负责人

据公开信息，截至查询日2023年2月3日，孙志刚的关联企业还包括合肥江淮毅昌汽车饰件有限公司蒙城分公司（以下简称“江淮毅昌蒙城分公司”）。江淮毅昌蒙城分公司的总公司为合肥江淮毅昌汽车饰件有限公司（以下简称“江淮毅昌”）。

据市场监督管理局数据，江淮毅昌蒙城分公司于2014年12月31日成立，并于2019年8月28日注销。在江淮毅昌蒙城分公司存续期间，孙志刚均系其负责人。

也就是说，2020年，孙志刚是江淮毅昌分公司的负责人，或属高级管理人员。

而巧合的是，彼时，江淮毅昌的间接第一大股东系高金集团。

2.5 2020年高金集团间接持有江淮毅昌40%股权，是间接第一大股东

据市场监督管理局江淮毅昌2020年年报，2020年，江淮毅昌的股东包括华南新材、合肥江淮汽车有限公司、安徽汽车贸易股份有限公司、合肥星通橡塑有限公司，持股比例分别为40%、35%、15%、10%。

可见，2020年，华南新材是江淮毅昌的第一大股东。

也就是说，2020年，高金集团通过华南新材，持有江淮毅昌40%股权，是第一大股东。则彼时，高金集团是否能够对江淮毅昌施加相对控制权？而彼时作为江淮毅昌分公司的负责人的孙志刚，或应属于高金集团的关联自然人。

综合上述信息，2020年，高金集团是安徽毅昌的间接控股股东。而同时，高金集团是江淮毅昌的间接第一大股东。不仅如此，作为江淮毅昌分公司负责人的孙志刚，同时还是尚源智科的第二大股东。基于上述重重关系，按照实质重于形式的形式，孙志刚施加重大影响或任职的企业，是否应被认定为高金集团的关联法人。

问题仍未结束，孙志刚与毅昌科技亦存在“纠葛”，其曾在毅昌科技旗下企业担任要职。

2.6 孙志刚曾在毅昌科技两家子公司担任要职，两家供应商或紧密“绑定”

据公开信息，孙志刚曾任的企业还包括蒙城毅昌科技有限公司（以下简称“蒙城毅昌”）、芜湖毅昌科技有限公司（以下简称“芜湖毅昌”）。

据市场监督管理局，蒙城毅昌于2013年6月19日成立，2014年12月16日注销。在存续期间，蒙城毅昌均为毅昌科技的全资子公司，同时孙志刚是其法定代表人，并担任其董事兼总经理一职。

同时，市场监督管理局显示，芜湖毅昌于2011年1月13日成立。2016年3月9日，芜湖毅昌进行高级管理人员备案变更，孙志刚的名字赫然在列。在此之后，芜湖毅昌并无孙志刚担任要职的记录。即是说，在2016年3月8日前，孙志刚系芜湖毅昌的高级管理人员。

且芜湖毅昌自成立以来，股东为毅昌科技与安徽毅昌，其中毅昌科技为控股股东。

至此不难发现，包括毅昌科技、安徽毅昌、江淮毅昌、蒙城毅昌、芜湖毅昌等在内的“毅昌系”企业，孙志刚均曾现身其中。那么孙志刚持股的企业尚源智科，与“毅昌系”企业，合计与创维交易超五亿元，两家企业是否属于“同套人马”？是否互为“自家人”？存疑待解。

以史为镜可以知兴替，以人为镜可以正衣冠。面对上述问题，创维电器撤回上市申请背后的原因耐人寻味。