《金证研》北方资本中心 乙孜/作者 惜海/风控

早在2020年7月，江西宁新新材料股份有限公司（以下简称“宁新新材”）即递交了上市申请材料拟冲击创业板。之后，基于经营规模及业务特点，宁新新材于2022年2月撤回申请文件，两个月后，转而欲在北京证券交易所寻求上市。

而观宁新新材身后，一方面，宁新新材专利数行业垫底，研发投入占比走低。另一方面，宁新新材的多家客户或为“零人”企业，合计交易超千万元。除此之外，另外一家“零人”客户的股东，与宁新新材实际控制人兄长或关系匪浅。

一、研发投入占比下滑，专利数量行业“垫底”

长江后浪推前浪，世上新人赶旧人。创新能力是企业发展的内在驱动力，也是提高企业市场竞争力的核心因素之一。然而，2019-2020年，宁新新材研发投入占营业收入的比例持续下滑。

1.1 2019-2020年，研发投入占营业收入的比例持续下滑

据宁新新材签署日为2021年12月27日的招股说明书申报稿（以下简称“招股书”），2018-2020年及2021年1-6月，宁新新材研发投入占营业收入的比例分别为6.18%、3.91%、3.8%、2.93%。

也就是说，2019-2020年，宁新新材研发投入占其营业收入的比例持续下滑。

不宁唯是，宁新新材获得授权的专利数量不敌同行。

1.2 截至招股书签署日2021年12月27日，授权专利数量“垫底”行业

据招股书，截至招股书签署日2021年12月27日，宁新新材及其子公司依法拥有专利权合计33项。

并且，宁新新材的同行业可比公司分别为平顶山东方碳素股份有限公司（以下简称“东方碳素”）、索通发展股份有限公司（以下简称“索通发展”）、方大炭素新材料科技股份有限公司（以下简称“方大炭素”）。

据国家知识产权局数据，截至招股书签署日2021年12月27日，东方碳素、索通发展、方大炭素的母公司分别拥有171项、116项、47项授权专利。

可以看出，截至招股书签署日2021年12月27日，宁新新材及其子公司获得的授权专利数量不及其3家同行。

1.3 超七成发明专利申请，系辅导备案期及之后申请

据江西监管局公开信息，2019年1月22日，江西监管函向宁新新材出具了辅导备案函。

据招股书，截至2021年6月30日，宁新新材纳入合并范围的子公司分别为江西宁和达新材料有限公司（以下简称“宁和达”）、江西宁易邦新材料有限公司（以下简称“宁易邦”）。

据国家知识产权局数据，截至查询日2022年8月15日，宁新新材累计申请发明专利的数量为16项。2013-2022年，宁新新材申请发明专利的数量分别为1项、0项、1项、0项、2项、0项、0项、8项、3项、1项。

截至查询日2022年8月15日，宁和达仅于2022年申请了一项发明专利。宁易邦未有申请的发明专利。

即截至查询日2022年8月15日，宁新新材及其子公司累计申请的发明专利的数量为17项。其中，2020-2022年，宁新新材及其子公司共申请13项专利，占宁新新材申请发明专利总数的比例为76.47%。

由上述情况可以看出，2019-2020年，宁新新材研发投入占营业收入的比例持续下滑。不止于此，截至招股书签署日2021年12月27日，宁新新材获得的授权专利数量行业“垫底”。

除此之外，宁新新材数家客户现零人异象。

二、贡献超千万元收入的客户现零人异象，交易真实性迷雾重重

客户与企业之间的关系，可以说是一种相互促进的合作关系。然而，与宁新新材交易金额超千万元的客户中或现“零人”企业。

2.1 合计贡献超千万元收入的客户祥达模具，或多年系“零人”企业

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，辉县市祥达模具有限公司（以下简称“祥达模具”）分别为宁新新材销售石墨坯、特种石墨的主要客户之一；同期，宁新新材向祥达模具的销售金额分别为253.12万元、271.57万元、381.92万元、376.36万元，占宁新新材当期销售总额的比例分别为1.46%、1.18%、1.59%、2.25%。

经测算，2018-2020年及2021年1-6月，宁新新材累计向祥达模具的销售金额为1,282.97万元。

据市场监督管理局数据，祥达模具成立于2012年10月29日，其经营范围包括模具加工销售等。截至查询日2022年8月15日，祥达模具仅有一位股东牛栓红，且祥达模具未有投资人变更记录。2018-2021年，祥达模具员工的社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，截至查询日2022年8月15日，祥达模具的实际控制人牛拴红的关联企业还包括丹阳万美机械有限公司（以下简称“万美机械”）。

据市场监督管理局，2018-2021年，万美机械的社保缴纳人数均为0人。

可见，祥达模具或不存在由其实际控制人控制的其他企业为其代缴员工社保的情况。

2.2  累计与宁新新材交易超千万元的客户臻利石墨，常年社保人数为零人

据招股书，2018-2020年，青岛臻利石墨模具有限公司（以下简称“臻利石墨”）均为宁新新材的主要客户，宁新新材向臻利石墨销售石墨坯、特种石墨的金额分别为198.27万元、530.67万元、515.01万元，占宁新新材当期销售总额的比例分别为1.14%、2.31%、2.14%。

根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年，宁新新材向臻利石墨销售产品的累计金额为1,243.95万元。

据市场监督管理局数据，臻利石墨成立于2006年7月25日，其注册资本为50万元，经营范围包括石墨模具加工等。截至查询日2022年8月15日，展建成对臻利石墨的认缴出资额为40万元，且臻利石墨共有一次有关于展建成的股东变更记录。2019年10月30日，臻利石墨的股东变更前后，展建成对臻利石墨的认缴出资额均为40万元。2018-2021年，臻利石墨员工的社保缴纳人数均为0人。

根据《金证研》北方资本中心研究，2006年7月25日至查询日2022年8月15日，展建成均持有臻利石墨80%的股份。

据公开信息，截至查询日2022年8月15日，臻利石墨的实际控制人展建成，除臻利石墨外，名下无其他控制企业。

由此可见，臻利石墨或不存在由实际控制人展建成控制的其他企业，代缴员工社保的情况。

除上述客户外，宁新新材的应收账款客户中或也存在类似异象。

2.3 应收账款客户中泰磨料，多年员工社保缴纳人数均为零人

据招股书，截至2021年6月30日，辉县市中泰磨料模具制造有限公司（以下简称“中泰磨料”）为宁新新材应收账款的第四大客户。宁新新材对中泰磨料应收账款的期末余额为715.22万元，占宁新新材当期应收账款期末余额的比例为5.4%。

据市场监督管理局数据，中泰磨料成立于2015年2月3日，其经营范围为石墨磨具加工销售。截至查询日2022年8月15日，中泰磨料仅有一位股东王连拴，且中泰磨料未有投资人变更记录。2018-2021年，中泰磨料员工的社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，截至查询日2022年8月15日，中泰磨料的实际控制人王连栓，除中泰模具外，名下无其他控制企业。

由此可见，中泰磨料或不存在由实际控制人王连拴控制的其他企业，代缴员工社保的情况。

上述情形看出，宁新新材有多家客户现“零人”企业，合计超千万元交易真实存疑。

三、客户的股东兼监事“现身”宁新新材关联方，累计交易近千万元

公者无私之谓也，平者无偏之谓也。维持与客户长期稳定的合作关系，对于企业发展的重要性“不言而喻”。而为宁新新材累计贡献近千万元销售收入的客户，与宁新新材之间的“关系网”交织。

3.1 2020年及2021年1-6月，霆精新能源贡献近千万元收入

据招股书，2020年及2021年1-6月，江西霆精新能源材料有限公司（以下简称“霆精新能源”）为宁新新材的客户，宁新新材向霆精新能源销售电解料的金额分别为758.2万元、216.5万元，占宁新新材当期销售总额的比例分别为3.15%、1.29%。

经测算，2020年及2021年1-6月，宁新新材累计向霆精新能源销售的金额为974.7万元。

此外，霆精新能源成立后，却始终为“零人”企业。

3.2 客户霆精新能源，2018-2021年社保缴纳人数现“零人”异象

据市场监督管理局数据，霆精新能源成立于2018年5月8日，其经营范围包括石墨及其他碳素材料等的批发、零售等。截至查询日2022年8月15日，霆精新能源共发生一次投资人变更。2021年1月21日，霆精新能源的持股90%的股东由李如岗变更为王卓娜。2018-2021年，霆精新能源员工的社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，截至查询日2022年8月15日，霆精新能源的实际控制人王卓娜，除霆精新能源外，名下均无其他控制的企业。而霆精新能源的前实际控制人李如岗，其在外控制的企业还包括宁波江北鼎宏生物科技有限公司（以下简称“鼎宏生物”）、宁海县泰锦物流有限公司（以下简称“泰锦物流”）、宁海县江海汽车租赁有限公司（以下简称“江海汽车”）。

其中，截至查询日2022年8月15日，江海汽车的状态为已注销。鼎宏生物成立于2013年9月24日，并于2018年3月26日注销。泰锦物流成立于2017年8月23日，并于2019年3月5日注销。

综上，霆精新能源或不存在由实际控制人王卓娜控制的其他企业，代缴员工社保的情况。

事实上，客户霆精新能源与宁新新材关系或“不一般”。

3.3 霆精新能源的股东邵建坤，担任宁新新材原关联方四川比特烯的董事

据市场监督管理局数据，截至查询日2022年8月15日，邵建坤任霆精新能源的监事，并为霆精新能源的股东之一。霆精新能源共发生一次投资人变更及一次其他变更，2021年1月21日，霆精新能源进行投资人以及其他变更，变更前后，邵建坤均为霆精新能源的监事并持有霆精新能源10%的股份。除此之外，霆精新能源无其他关于邵建坤的变更记录。

据招股书，四川比特烯新材料有限公司（以下简称“四川比特烯”）为宁新新材曾经存在的关联企业。四川比特烯的原执行董事李秀标，为宁新新材实际控制人李江标的兄长，2020年5月，李秀标辞去四川比特烯执行董事及总经理的职务，且不再担任四川比特烯的法定代表人。

2018年，宁新新材向关联方四川比特烯采购石墨化代加工劳务的金额为126.84万元，占当期宁新新材采购石墨化代加工劳务总额的比例为8.77%。

据市场监督管理局数据，四川比特烯成立于2016年1月14日，其经营范围为生产销售锂离子负极材料等。截至查询日2022年8月15日，四川比特烯共发生一次董事变更及一次法定代表人变更。2020年5月18日，四川比特烯发生董事及法定代表人变更，四川比特烯的董事及法定代表人由李秀标变更为邵建坤。除此之外，四川比特烯无其他关于邵建坤的人员变更记录。

3.4 原关联方四川比特烯的股东李秀标，为宁新新材实控人之一李江标的兄长

据招股书，截至招股书签署日2021年12月27日，宁新新材的控股股东及实际控制人为李海航、邓达琴、李江标。

据市场监督管理局数据，四川比特烯的注册资本为1,200万元。截至查询日2022年8月15日，李秀标、李忠文分别持有四川比特烯20%、80%的股份。四川比特烯共发生一次有关于李秀标的投资人变更记录。2017年7月26日，四川比特烯的投资人由陈永辉、李秀标，变更为李忠文、李秀标。除此之外，四川比特烯未有其他投资人变更记录。

据招股书，李秀标亦担任四川比特烯的前执行董事。李秀标为宁新新材实际控制人、董事及副总经理李江标的兄长。

据公开信息，截至查询日2022年8月15日，四川比特烯的实际控制人李忠文，在外控制的企业中包括江西申新碳素有限公司（以下简称“申新碳素”）。

据市场监督管理局数据，申新碳素成立于2001年9月3日并注销于2018年8月17日，其经营范围包括高纯石墨、石墨制品的生产销售。截至申新碳素注销日2018年8月17日，申新碳素未有投资人变更记录。

据招股书，2001年8月至2007年4月，宁新新材的实际控制人、董事长邓达琴担任申新碳素的财务主管。2001年4月至2006年8月，宁新新材的实际控制人、董事兼总经理李海航担任申新碳素的副总经理。

事情尚未结束，四川比特烯的实际控制人李忠文与宁新新材尚存其他“关联”。

据宁新新材于2021年12月27日签署的审核问询函回复报告，2007年11月，李忠文受让宁新新材80万元的出资份额，2009年12月，李忠文对外转让宁新有限的股权。

即2007年11月至2009年12月，李忠文曾为宁新新材的股东。

也就是说，“零人”客户霆精新能源累计为宁新新材贡献近千万元收入，而这背后现多重“关系网”，其中，2020年5月前，宁新新材实控人兄长李秀标担任原关联方四川比特烯的执行董事。而2020年5月后，四川比特烯的董事由李秀标，变更为霆精新能源的监事邵建坤，且李秀标仍为四川比特烯持股20%的股东。

难事必作于易，大事必作于细。宁新新材未来将何去何从？