《金证研》北方资本中心 云苏/作者 惜海/风控

早在2017年8月，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（以下简称“豪恩汽车”）即启动了上市计划，其与国金证券股份有限公司签署了《一揽子合作协议》，并在深圳证监局进行了辅导备案，历时两年后却终止上市辅导。而后，时隔不到两年，豪恩汽车更换了保荐机构后再度冲击资本市场。

而此番上市，豪恩汽车超九成主营业务收入来自于汽车行业，然而，2018-2020年，国内及全球的汽车产量一度负增长，直到2021年增速未及4%。不止于此，，豪恩汽车不仅涉嫌突击申请专利，其发明专利数在同行中或并不具优势。另外，豪恩汽车与其控股股东不仅曾共用电话及邮箱，或也曾共用行政人员，上演经营混淆的异象。值得注意的是，豪恩汽车招股书对其前独董兼职的企业或未详尽披露，隐而未披背后豪恩汽车与该未披露企业交易超四百万元，其中的关联交易是否遭藏匿？

一、下游汽车行业增势放缓，未来成长能力或承压

辅车相依，唇亡齿寒。企业所处行业环境，影响其生存和发展。在此方面，豪恩汽车或面临发展“窘境”。

1.1 2019-2021年，超九成主营业务收入来源于汽车行业

据豪恩汽车签署日为2022年11月29日的招股说明书（以下简称“招股书”），豪恩汽车从事汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售，其主要产品为汽车智能驾驶感知系统，包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统等产品。

2019-2021年及2022年1-6月，豪恩汽车主营业务收入占营业收入的比例分别为99.77%、99.67%、99.74%、99.67%，境内业务占营业收入的比例分别为84.21%、74.76%、71.67%、62.72%。同期，豪恩汽车除车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达外的其他产品收入，分别为13.97万元、30.23万元、235.96万元、68万元，占豪恩汽车当期主营业务收入的比例分别为0.02%、0.04%、0.24%、0.14%。

即2019-2021年及2022年1-6月，豪恩汽车车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达产品收入，占其当期主营业务收入的比例分别为99.98%、99.96%、99.76%、99.86%。

且豪恩汽车所处行业的周期性特征基本与下游汽车行业周期性特征一致。

可见，报告期内，豪恩汽车境内业务收入占比超七成。与此同时，豪恩汽车超九成主营业务收入来源于车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达产品。

然而，2018-2020年，国内汽车产量持续负增长。

1.2 国内汽车产量2018-2020年持续负增长，且2021年增速为3.31%

据国家统计局数据，2009-2021年，国内汽车产量分别为1,379.53万辆、1,826.53万辆、1,841.64万辆、1,927.62万辆、2,212.09万辆、2,372.52万辆、2,450.35万辆、2,811.91万辆、2,901.81万辆、2,782.7万辆、2,567.7万辆、2,532.5万辆、2,652.8万辆。

根据《金证研》北方资本中心研究，2010-2021年，国内汽车产量的增速分别为32.4%、0.83%、4.67%、14.76%、7.25%、3.28%、14.76%、3.2%、-4.1%、-7.73%、-8.99%、3.31%。

即自2018年起，国内汽车产量负增长，直到2021年增速回正。

不仅如此，2018-2020年，国内汽车销量持续负增长。

1.3 国内汽车销量2018-2020年持续负增长，且其2021年增速为3.8%

据汽车工业协会数据，2009-2020年，国内汽车的销量分别为1,364万辆、1,806万辆、1,851万辆、1,931万辆、2,198万辆、2,349万辆、2,460万辆、2,803万辆、2,888万辆、2,808万辆、2,577万辆、2,531万辆，增速分别为46.1%、32.4%、2.5%、4.3%、13.9%、6.9%、4.7%、13.7%、3%、-2.8%、-8.2%、-1.9%。

据国家统计局数据，2021年，国内汽车销量为2,627.5万辆，增速为3.8%。

根据《金证研》北方资本中心研究，2009-2021年，国内汽车销量的增速整体下滑42.3个百分点。2018-2020年，国内汽车销量持续负增长。到2021年，国内汽车销量的增速为3.8%。

除此之外，2018-2020年，全球汽车的产量亦持续负增长。

1.4 2018-2020年全球汽车产量持续负增长，且2021年回正增速不及3%

据国际汽车制造商组织，2010-2021年，全球汽车的产量分别为5,823.95万辆、5,989.73万辆、6,308.1万辆、6,574.54万辆、6,778.2万辆、6,853.95万辆、7,210.54万辆、7,345.65万辆、7,049.84万辆、6,714.92万辆、5,583.45万辆、5,705.43万辆。

根据《金证研》北方资本中心研究，2011-2021年，全球汽车产量的增速分别为2.85%、5.32%、4.22%、3.1%、1.12%、5.2%、1.87%、-4.03%、-4.75%、-16.85%、2.18%。

也就是说，豪恩汽车超九成主营业务收入来源于汽车行业，且超七成营业收入来源于境内。然而，2018-2020年，国内汽车的产销双降且持续负增长，直到2021年增速未及4%。且2018-2020年，全球汽车的产量亦持续负增长，2021年回正。在此背景下，豪恩汽车未来成长能力或承压

二、超八成专利或突击取得，发明专利数量“向后看齐”

叨承礼乐为家世，欲以讴歌寄快文。研发创新能力是企业发展的动力。此方面，豪恩汽车的发明专利数量行业垫底。

2.1 截至2022年6月30日，拥有的发明专利数量“向后看齐”

据招股书，截至2022年6月30日，豪恩汽车拥有发明专利19项。

且豪恩汽车选取的同行可比公司共5家，分别为惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司（以下简称“德赛西威”）、惠州市华阳集团股份有限公司（以下简称“华阳集团”）、宁波均胜电子股份有限公司（以下简称“均胜电子”）、深圳市路畅科技股份有限公司（以下简称“路畅科技”）、珠海上富电技股份有限公司（以下简称“上富股份”）。

据华阳集团2021年年报，截至2021年12月31日，华阳集团拥有发明专利250项。

据上富股份签署日为2022年6月28日的招股说明书申报稿（以下简称“上富股份招股书”），截至2021年12月31日，上富股份取得发明专利16项。

据国家知识产权局数据，截至2021年12月31日，德赛西威母公司、路畅科技母公司分别拥有323项、25项发明专利。

据均胜电子2021年年报，截至2021年12月31日，宁波均联智行科技股份有限公司（以下简称“均联智行”）为均胜电子的控股子公司。

据国家知识产权局数据，截至2021年12月31日，均联智行拥有发明专利26项。

可见，截至2022年6月30日，豪恩汽车拥有的发明专利数量在同行排名中向后看齐。

另一方面，豪恩汽车或突击申请专利。

2.2获得授权的专利中，申请于2017年及以后的专利数量占比超八成

回溯历史，早在2017年豪恩汽车曾进行上市辅导备案。

据《国金证券股份有限公司关于深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司辅导备案信息公示》，豪恩汽车于2017年8月1日在深圳证监局进行了辅导备案。

而此次上市，据证监会公开信息，2021年1月，豪恩汽车已接受国信证券股份有限公司的辅导，并在深圳证监局进行了辅导备案。

据招股书，截至2022年6月30日，豪恩汽车拥有各类国内专利173项。其中豪恩汽车获得授权的专利中，申请于2017年及以后的专利数量为共147项。

根据《金证研》北方资本中心研究，截至2022年6月30日，豪恩汽车拥有的专利中，申请于2017年及以后的专利数量占比为84.97%。

换句话说，截至2022年6月30日，豪恩汽车超八成授权专利申请于上市辅导当年及以后，且豪恩汽车的发明专利数在同行中或并不具优势。

问题尚未结束，豪恩汽车或存独立性之忧。

三、与控股股东关系“拎不清”，上演经营“一家亲”独立性或存缺失

不以规矩，不能成方圆。保持独立良好的运作对一家企业来说至关重要。此方面，豪恩汽车与其控股股东的关系却“剪不断”。

3.1 2019-2020年，豪恩汽车与控股股东曾共用电话及邮箱

据招股书，截至招股书签署日2022年11月29日，深圳市豪恩科技集团股份有限公司（以下简称“豪恩集团”）为豪恩汽车的控股股东，豪恩集团的主营业务为股权投资、自有房屋租赁及物业管理。

据市场监督管理局数据，2019年，豪恩集团及豪恩汽车的电话均为0755-28032222。2020年，豪恩集团及豪恩汽车的电话均为0755-81486704。2019-2020年，豪恩集团及豪恩汽车的企业邮箱均为rongzhong.li@long-horn.com。2021年，豪恩汽车的企业邮箱亦为rongzhong.li@long-horn.com。

也就是说，2019-2020年，豪恩汽车与控股股东豪恩集团共用电话及邮箱。

需要说明的是，豪恩汽车与豪恩集团共用的邮箱后缀，为豪恩集团所有。

3.2 2019-2021年使用的邮箱后缀，均为控股股东所有

据招股书，截至2021年12月31日，豪恩汽车共拥有两个域名，分别为“longhorn-auto.com”、“Longhornautomotive.com.cn”。

据工信部ICP/IP地址/域名信息备案管理系统公开信息，截至查询日2022年9月27日，网站域名“long-horn.com”，其ICP备案为粤ICP备19156919号-1，主办单位为豪恩集团，审核通过日期为2022年5月10日。

这表明，2019-2021年，豪恩汽车使用的邮箱后缀，均为其控股股东豪恩集团所有。

另外，豪恩汽车与豪恩集团亦或共用行政人员。

3.3上述与控股股东共用的邮箱用户名，为豪恩汽车行政人员的姓名拼音

据招股书，2017年3月，李荣忠作为豪恩汽车激励对象取得豪恩汽车权益时，担任豪恩汽车的行政专员。2020年12月，李荣忠作为平台权益人取得豪恩汽车权益时，担任豪恩汽车的行政主管。

这意味着，至少2017年3月至2020年12月，李荣忠均为豪恩汽车的行政人员。而豪恩汽车2019-2021年使用的邮箱用户名，及豪恩集团2019-2020年使用的邮箱用户名，均为rongzhong.li，或为李荣忠的姓名拼音。

不仅如此，豪恩汽车及豪恩集团或均曾用李荣忠的电话作为联系方式。

据市场监督管理局数据，2021年5月27日，豪恩汽车的联系电话由135****3687变更为0577-2803222。2021年6月29日，豪恩集团的联系电话由135****3687变更为0755-81486704。

据支付宝平台，截至查询日2022年9月27日，电话号码135****3687的用户名为“李*忠”。

可见，截至查询日2022年9月27日，电话号码135****3687的持有人，或为李荣忠。而2019-2020年，豪恩汽车与其控股股东豪恩集团持续共用电话及电子邮箱。2019-2021年，豪恩汽车持续使用豪恩集团的域名作为邮箱后缀。此外，豪恩汽车与豪恩集团共用的电子邮箱用户名，或为豪恩汽车的行政人员李荣忠的姓名拼音。另外，豪恩汽车及豪恩集团，于2021年先后更改企业联系电话，且更改前的联系电话亦或为李荣忠所有。在此情况下，豪恩汽车与控股股东是否存在人员混用的嫌疑？豪恩汽车与其控股股东是否存在经营混淆的嫌疑？

需要指出的是，豪恩汽车或现信披漏洞。

四、昔日独董兼职企业上演“过滤式”信披，历史关联方认定或存缺失

山以小陁而大崩。值得一提的是，豪恩汽车招股书关于独董在外任职的情形或选择性披露。

4.1 称独董李勉2019年3月已离职，官宣显示其截至2021年3月不再任职于豪恩汽车

据招股书，2017年9月至2019年3月，李勉曾担任豪恩汽车的独立董事。2019年3月，李勉因个人原因辞去豪恩汽车独立董事职务。

据深圳市市场监督管理局数据，2021年3月5日，豪恩汽车发生“其他董事信息”变更，变更前李勉担任豪恩汽车的董事。

这意味着，豪恩汽车称其独立董事李勉2019年3月已辞职，而官宣信息却显示截至2021年3月5日，李勉不再任职于豪恩汽车，令人费解。

此外，豪恩汽车将李勉任职的企业认定为曾经的关联方。

4.2 招股书中称前董事李勉担任董事的美好医疗，为曾经的关联方

据招股书，2019-2021年曾经为豪恩汽车的关联方，但截至2022年3月29日已不属于豪恩汽车关联方的人员或企业，包括2017年9月至2019年3月担任豪恩汽车独立董事的李勉、李勉曾担任董事并于2021年11月辞任的深圳市乐普泰科技股份有限公司（以下简称“乐普泰”）、李勉担任董事的深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司（以下简称“美好医疗”）。

需要说明的是，李勉在美好医疗、乐普泰担任的职务均为独立董事。

4.3 美好医疗招股书显示，李勉担任美好医疗的独立董事

据美好医疗签署于2022年6月14日的招股说明书注册稿（以下简称“美好医疗招股书”），截至美好医疗招股书签署日2022年6月14日，李勉曾经担任乐普泰的独立董事。

另外，截至美好医疗招股书签署日2022年6月14日，李勉担任美好医疗独立董事，任期为2019年11月至2022年11月。

需要指出的是，2019-2021年，李勉担任独立董事的企业并不止美好医疗。

4.4 2016年10月至2022年6月，李勉均担任深南电路的独立董事

据美好医疗招股书，截至美好医疗招股书签署日2022年6月14日，李勉担任安徽巨一科技股份有限公司、深圳雷柏科技股份有限公司、深南电路股份有限公司（以下简称“深南电路”）、电连技术股份有限公司独立董事。

据深南电路签署于2016年12月23日的招股说明书申报稿（以下简称“深南电路招股书”），截至深南电路招股书签署日2016年12月23日，李勉担任深南电路的独立董事，任期为2016年10月10日至2017年12月23日。

据深南电路2017-2021年年报及2022年半年报，2017-2021年及2022年1-6月，李勉均担任深南电路的独立董事。

在此情况下，深南电路与豪恩汽车存在交易。

4.5 2019-2020年，深南电路称其向豪恩汽车关联销售累计额达440.24万元

据深南电路2019-2020年年报，2019-2020年，深南电路因向豪恩汽车出售商品，其与豪恩汽车分别发生322.52万元、117.71万元关联交易。

根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2020年，深南电路向豪恩汽车的累计销售金额为440.24万元。

上述情形或看出，至少截至2022年6月，李勉仍在深南电路担任董事一职，而豪恩汽车披露其前独立董事李勉担任独立董事的企业却未包括深南电路，而这背后，2019-2020年，豪恩汽车与深南电路交易额累计超四百万元。至此，豪恩汽车的信息披露是否存在选择性披露的嫌疑？对深南电路隐而未披背后，是否存在隐瞒关联交易的嫌疑？存疑待解。

祸患常积于忽微。此番身带“隐疾”冲击资本市场，豪恩汽车能否梦想成真？