20世纪90年代，在全球人口老龄化加速背景下，主权养老基金在全球建立并快速发展。

主权养老基金通常由中央政府建立并管理运营，对外投资具备“主权”特质，因此被称为主权养老基金，以区别于由金融管理机构运营管理的各类养老基金。

根据资金来源，通常可以分为“公共养老金储备基金”以及“主权养老金储备基金”。

前者资金来源主要由国民参保缴费结余累积，以日本政府养老基金（GPIF）、加拿大养老金计划基金（CPP）等为代表，而后者主权养老金储备基金的资金来源主要是政府财政资金，以目前全球最大的主权养老基金挪威政府全球养老基金（GPFG）、法国退休储备基金（FRR）等为代表。

为顺应人口老龄化趋势，我国也设立了主权养老基金，即2000年成立的全国社会保障基金（SSF）。SSF的股票投资比例不超过40%且投资区域主要集中在境内。

《2021年主权财富基金报告》显示，全球共有近百只活跃主权财富基金，主权财富基金管理的资产规模首次突破10万亿美元大关，其中不乏以养老金为主体的主权养老基金。

其中挪威政府养老基金（GPFG）以1.34万亿美元资产高居主权财富基金榜首，日本政府养老基金（GPIF）与其规模基本相当。

1990年，挪威政府为应对人口老龄化趋势、保障经济社会稳定可持续的发展，便建立了政府石油基金，2006年改组为挪威政府养老基金，作为挪威的主权财富基金。

挪威GPFG由财政部进行资产配置，制定了长期投资规划，由于本国市场较小，GPFG主要投资国外市场，权益资产比例也在不断上升。

不光规模大，GPFG的历史收益也相当可观，在有数据的24个财年中的19个财年录得正收益，2021年综合收益率达到14.51%。（数据来源：挪威政府养老基金2021年报）

作为最早进入老龄化社会的国家之一，日本在扩大主权养老基金方面成果颇丰。

日本政府养老投资基金（GPIF）创立于2006年，也是全球比较大的国家队养老基金之一。2021年末 GPIF规模约1.3万亿美元，与挪威政府养老基金（GPFG）规模相差不大，所以经常也有人认为GPIF才是全球最大的主权养老基金。

GPIF的投资风格相对保守，坚持长期投资和多元化投资，按照四分法进行资产配置，即配置本土股票、债券，以及外国股票和债券的比例大致都维持在25%左右。国外主要投资欧美市场。（数据来源：日本政府养老投资基金2021年报）

近年来，主权养老基金投资运作也出现了许多新变化。

一是投资方向从“黑色”转向“绿色”。从此前集中在石油、天然气、煤炭等传统能源部门的“黑色”投资，开始向自然资源保护、能源替代、节能技术等方向转变。

二是权益投资中枢逐渐上抬。2008年日本GPIF权益比例仅为22%左右，2020年则提高到了50%左右①。

三是加仓中国。全球知名投资管理机构景顺资产管理公司对来自全球59家中央银行及82支主权财富基金的141位资深投资人的调查显示，各类主权财富基金中，表示未来五年将继续持仓或追加中国投资的占比共达到98%。