雷神科技:跨界酒店行业两年遭“滑铁卢” 参股公司上演控制权迷局

《金证研》北方资本中心 津筏/作者 惜海/风控

2014年,三个“85后”组成青岛雷神科技股份有限公司(以下简称“雷神科技”)的创始团队,从游戏本出发,三年内,完成了多轮融资后登陆新三板。2021年,营收规模达26亿元的雷神科技,向北京证券交易所提交了上市辅导备案申请,开启冲击资本市场之路。

上市背后,雷神科技或问题丛生。雷神科技不但2020年的净利润增速出现“断崖式”下滑,直到2021年增速有所回升。但是报告期内,雷神科技面临毛利率持续低于同行均值、客户集中度高企的窘境,且2020年起经营性净现金流也持续“失血”。不仅如此,2020年,雷神科技开启跨界布局酒店经营业务,两年后却以失败告终。雪上加霜的是,雷神科技子公司频现经营混淆异象,且参股公司的实控人或系内部员工,该参股子公司的控制权现疑云。

 

一、连续两年“失血”,跨界酒店经营业务两年遭“滑铁卢”

工欲善其事,必先利其器。财务数据是企业盈利能力的直观表现。然而,2020-2021年,雷神科技持续“失血”。

 

1.1 2020-2021年及2022年1-6月,经营性净现金流持续告负

据雷神科技签署于2022年11月16日的招股说明书(注册稿)(以下简称“招股书”)及2019年年报,2018-2021年及2022年1-6月,雷神科技的营业收入分别为16.73亿元、20.91亿元、22.54亿元、26.42亿元、11.75亿元。同期,雷神科技的净利润分别为1,116.46万元、5,676.18万元、5,936.09万元、7,604.81万元、2,679.65万元。

根据《金证研》北方资本中心研究,2019-2021年,雷神科技的营业收入增速分别为24.96%、7.82%、17.21%。同期,雷神科技的净利润增速分别为408.41%、4.58%、28.11%。

可以看出,2020年,雷神科技的净利润增速发生“断崖式”下滑,2021年增速有所回升。

据招股书及2019年年报,2018-2021年及2022年1-6月,雷神科技经营活动产生的现金流量净额分别为2,823.35万元、892.76万元、-19,461.09万元、-70,637.28万元、-35,884.45万元。

可见,2020-2021年及2022年1-6月,雷神科技持续“失血”。

此外,雷神科技的毛利率亦不及可比同行平均水平。

 

1.2 2019-2021年,毛利率持续低于可比同行均值

据招股书,雷神科技选取的可比同行共3家,分别为联想集团有限公司、华硕电脑股份有限公司、微星科技股份有限公司。

2019-2021年及2022年1-6月,雷神科技上述可比同行的毛利率均值分别为14.95%、16.12%、18.79%、16.89%,同期,雷神科技的毛利率分别为10.93%、10.29%、12.62%、11.83%。

可以看出,2019-2021年,雷神科技的毛利率持续低于同行可比公司均值。

此外,雷神科技的客户集中度或高企。

 

1.3 2019-2021年,前五大客户的销售收入占比均超七成

据招股书,2019-2021年及2022年1-6月,雷神科技前五大客户的销售收入合计分别为14.74亿元、17.18亿元、22.38亿元、9.33亿元,占雷神科技当期销售的比例分别为70.48%、76.22%、84.7%、79.39%。

可以看出,2019-2021年,雷神科技的客户集中度逐年攀升,且2021年,前五大客户的销售额收入占比超八成。

同时,作为一家专业化计算机硬件设备商,2020年,雷神科技却开始涉足酒店经营业务。

 

1.4主营酒店经营的子公司均亏损,不足两年或注销或被零元转让

据招股书,雷神科技是一家专业化计算机硬件设备商,主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设,以及周边产品,如显示器、键盘、鼠标、耳机等。

据雷神科技签署于2020年9月8日的《雷神科技:对外投资的公告》,雷神科技拟投资设立青岛雷神电子竞技有限公司(以下简称“雷神电竞”),称该投资符合其战略发展规划,有助于优化战略布局,提升综合竞争实力,促进持续发展。

然而,雷神科技的“跨界”之路并不顺利。

据雷神科技签署于2022年10月14日的招股说明书上会稿,截至2022年10月14日,雷神电竞系雷神科技全资子公司,其成立于2020年9月11日,主营业务为酒店业务运营平台。

此外,雷神电竞直接控股的子公司中,四家主营业务均为酒店运营与管理,分别为青岛雷神竞界品牌管理有限公司(以下简称“雷神竞界”)、雷神悦住(青岛)品牌管理有限公司(以下简称“青岛悦住”)、雷神悦住(济南)品牌管理有限公司(以下简称“济南悦住”)、青岛雷神尊客品牌管理有限公司(以下简称“雷神尊客”),成立时间分别为2020年12月15日、2021年9月6日、2021年8月25日、2021年4月6日

2021年,雷神电竞、雷神竞界、青岛悦住、济南悦住及雷神尊客,净利润分别为-132.02万元、-264.22万元、-66.11万元、-115.62万元、-25.18万元。

可以看出,2020年及2021年,雷神科技陆续成立的雷神电竞及其4家子公司,主营业务均为酒店管理与运营。但在2021年,雷神科技上述五家子公司均处于亏损状态。

据招股书,2022年8月底,济南悦住所经营的雷神电竞酒店(济南奥体中心店)已停止运营,同年10月,济南悦住已相应完成工商注销程序。

据雷神科技签署于2022年10月14日的《雷神科技出售资产暨关联交易》,2022年10月13日,雷神科技召开第二届董事会第十五次会议,称基于雷神科技未来业务及发展战略考虑,专注于专业化计算机硬件产品的设计、研发、生产和销售,决定作价0元,将其持有雷神电竞100%的股权全部对外转让。

招股书显示,截至招股书签署日2022年11月16日,雷神电竞已不再是雷神科技的控股子公司。

可以看出,2020年及2021年,计算机硬件设备商雷神科技,接连设立了主营业务为酒店经营的雷神电竞及其4家子公司。然而,2021年,上述5家子公司均为亏损。一年后,雷神科技将雷神电竞以0元对外转让。

也就是说,雷神科技不但2020年的净利润增速出现“断崖式”下滑,直到2021年增速有所回升。但是报告期内,雷神科技面临毛利率持续低于同行均值、客户集中度高企的窘境。且2020年起经营性净现金流也持续“失血”。此外,2020年雷神科技尝试“跨界”从事酒店经营业务,两年时间,该业务最终以失败收场,令人唏嘘。

 

二、多家子公司与关联方存经营混淆,参股公司实控人或系雷神科技员工控制权现疑云

瓜田不纳履,李下不正冠。企业的联系电话、电子邮箱和通信地址,系企业与包括客户、供应商等在内的第三方联系的重要媒介。然而,雷神科技却频与关联方关系“扯不清”。

 

2.1 2019-2021年,子公司雷神网络与实控人最终控制的企业通信地址重合

据招股书,雷神网络运营有限公司(以下简称“雷神网络”)成立于2014年12月17日,主营业务为计算机硬件产品销售,注册地址及主要生产经营地均为山东省青岛市高新区汇智桥路127号青岛国家大学科技园C1-301号。雷神网络系雷神科技的全资子公司,也是雷神科技2019年官网渠道的销售主体。

据市场监督管理局数据,2019-2021年,雷神网络的企业通信地址为山东省青岛市高新区汇智桥路127号青岛国家大学科技园C1-301号。

值得注意的是,雷神网络与雷神科技实际控制人控制企业共用地址。

据招股书,海尔集团公司(以下简称为“海尔集团”)通过直接及间接合计控制雷神科技38.03%的表决权,系雷神科技的实际控制人。

据青岛塔波尔机器人技术有限责任公司(以下简称“塔波尔机器人”)2019-2020年年报及2021年半年报,2019-2020年及2021年1-6月,塔波尔机器人的控股股东均为海尔互联科技有限公司(以下简称“互联公司”),实际控制人均为海尔集团。

据海尔智家股份有限公司(以下简称“海尔智家”)签署于2022年4月29日的《海尔智家关于子公司收购塔波尔机器人100%股权暨关联交易的公告》,海尔集团系海尔智家、互联公司的实际控制人。塔波尔机器人系互联公司全资子公司。青岛海尔智慧生活电器有限公司(以下简称“生活电器公司”)、重庆新日日顺家电销售有限公司(以下简称“日日顺”)均系海尔智家的全资子公司。

2022年4月28日,生活电器公司拟收购互联公司持有的塔波尔机器人100%股权,该交易属于海尔智家内部关联交易。

据市场监督管理局数据,塔波尔机器人的注册资本为18.5亿元,同时,变更记录显示,2022年9月26日,日日顺对塔波尔机器人认缴出资18.5亿元。

也就是说,2022年4月28日,生活电器公司收购互联公司持有的塔波尔机器人100%股权。2022年9月26日,日日顺收购生活电器公司持有的塔波尔机器人100%股权。即是说,截至查询日2022年12月2日,日日顺持有塔波尔机器人100%的股权。

根据《金证研》北方资本中心研究,2019年至查询日2022年12月2日,塔波尔机器人的实际控制人均为海尔集团。彼时,雷神科技的实际控制人也为海尔集团,即塔波尔机器人为雷神科技的关联方。

据市场监督管理局数据,海尔机器人科技(青岛)有限公司的历史名称为塔波尔机器人,2019-2021年,塔波尔机器人的企业通讯地址为山东省青岛市高新区汇智桥路127号青岛国家大学科技园C1-301号。

据塔波尔机器人年报,塔波尔机器人主营业务为智能扫地机器人产品的研发、设计、销售。

不难看出,2019-2021年,雷神科技的全资子公司雷神网络,与实际控制人海尔集团控制的塔波尔机器人共用地址。

据招股书,雷神科技披露的房屋租赁情况,并无上述地址。

不仅如此,雷神科技子公司亦与关联方共用电话和邮箱。

 

2.2 2019年,2家子公司与董事长担任执行事务合伙人的企业混用电话及邮箱

据招股书,截至2022年6月30日,青岛蓝盾信息科技有限公司(以下简称“蓝盾信息”)、青岛雷神信息科技有限公司(以下简称“雷神信息”)均为雷神科技合并范围内的子公司。

据雷神科技2019-2021年年报,2019-2021年,蓝盾信息与雷神信息亦均为雷神科技合并范围内的子公司。

据市场监督管理局数据,2019年,蓝盾信息、雷神信息的企业电子邮箱均为1462343349@qq.com,企业联系电话电话均为137****0990。

据招股书,截至招股书签署日2022年11月16日,雷神科技的董事长兼总经理路凯林,为青岛蓝创达项目管理中心(有限合伙)(以下简称“蓝创达”)的执行事务合伙人。

据市场监督管理局数据,蓝创达成立于2017年3月13日,其经营范围为企业管理咨询、企业策划、市场调研等。2019-2021年,蓝创达的企业电子邮箱均为1462343349@qq.com,企业联系电话均为137****0990。

显然,2019年,蓝创达与雷神科技子公司蓝盾信息及雷神信息,存在共用邮箱和电话的情形。

值得一提的是,雷神科技参股子公司与员工控股企业,亦共用电话。

 

2.3 2020-2021年,参股公司雷神计算机与员工朱桂霞控制的企业共用电话

据招股书,截至招股书签署日2022年11月16日,青岛雷神计算机系统有限公司(以下简称“雷神计算机”)成立于2020年12月14日,主营业务为系统集成及开发,系雷神科技持股40%的参股公司,其余60%的股份为刘治根持有。

据市场监督管理局数据,2020-2021年,雷神计算机的企业联系电话为150****3966,企业电子邮箱为liuzhigen@leishen.cn。

据支付宝公开信息,截至查询日2022年12月2日,电话150****3966的持有人为治根(刘*根)。

需要注意的是,雷神计算机与雷神科技员工控制的企业共用电话。

据招股书,截至招股书签署日2022年11月16日,青岛蓝创达信息科技有限公司(以下简称“蓝创达信息”)为雷神科技的员工持股平台,朱桂霞对其持股0.46%。

据市场监督管理局数据,青岛沃姆环境工程有限公司(以下简称“沃姆环境”)成立于2005年11月16日,注册资本为500万元,经营范围包括空调的设计、管道安装等。

变更信息显示,沃姆环境共发生2次股东变更信息,2014年12月31日股东变更前后均包括朱桂霞,2022年11月9日股东变更后,朱桂霞不再为股东,同时,朱桂霞不再担任监事。截至查询日2022年12月2日,沃姆环境未发生其他股东变更。

另外,2014年12月31日,沃姆环境的注册资本由50万元变更为500万元。同时,沃姆环境2021年年报显示,2014年12月31日,朱桂霞对沃姆环境认缴出资490万元。

根据《金证研》北方资本中心研究,2014年12月至2022年11月8日,朱桂霞持有沃姆环境98%的股份,即为沃姆环境的实际控制人。

据市场监督管理局数据,2020-2021年,沃姆环境的企业联系电话均为150****3966。

据公开信息,截至查询日2022年12月2日,朱桂霞关联的两家企业,分别为沃姆环境与蓝创达信息。

也就是说,2020-2021年,雷神科技参股公司雷神计算机,与彼时由雷神科技员工朱桂霞控制的沃姆环境共用电话,且该电话持有人,或为雷神计算机的控股股东刘治根。

不止于此,刘治根或在雷神科技任职。

 

2.4 参股公司的实控人刘治根,或为雷神科技员工

由上述知,参股子公司雷神计算机的实控人为刘治根,且2020-2021年,雷神计算机的邮箱均为liuzhigen@leishen.cn。

据招股书,雷神科技的企业电子邮箱为ir@leishen.cn。

可以看出,雷神计算机的企业电子邮箱域名leishen.cn,与雷神科技的企业电子邮箱域名leishen.cn一致,且用户名liuzhigen为刘治根的拼音。

此外,据青岛市乒乓球运动协会发布于2022年1月24日的公开信息,刘治根担任雷神科技总经理。

那么,雷神计算机的实际控制人刘治根,与雷神科技总经理刘治根,是否为同一人?

换言之,2019-2021年,雷神科技的子公司雷神网络,与实际控制人控制的塔波尔机器人共用地址。2019年,雷神科技的两家子公司蓝盾信息及雷神信息,与董事长在外任职企业蓝创达,共用电话及邮箱。报告期内,雷神科技上述三家子公司是否存在经营混淆的嫌疑?

除了独立性问题,2020-2021年,雷神科技的参股公司雷神计算机,与员工朱桂霞控制的沃姆环境共用电话,且该电话所有人为雷神计算机的实际控制人刘治根。而公开信息显示,刘治根或担任雷神科技总经理。参股公司雷神计算机的实控人刘治根或为雷神科技的员工,刘治根是否代替雷神科技控股雷神计算机?关于参股公司雷神计算机的控制权,背后的疑团真实性迷雾重重。

风起于青萍之末,浪成于微澜之间。此番上市,雷神科技能否经得住市场的考验?一切有待时间的检验。

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