今年受疫情等因素影响，我国的消费需求受到一定抑制，消费者信心也有所走弱。在此背景下，消费板块经历了较长的调整时间和较大的调整幅度。

不过即便如此，从企业微观层面，还是在不断地修炼内功，产品力和营销等方面有所提升，例如白酒等行业的龙头公司业绩仍获得增长。总的来说，当下的消费板块估值水平处于历史相对低位，属于较好的投资介入时点。

以史为鉴，消费品牌的整体生命周期较长，一些发达国家的消费品牌，存在的时间跨度长达几十年甚至上百年，期间经历过第一次和第二次世界大战、多次石油危机和金融海啸等事件冲击，但是他们的品牌生命力确实非常旺盛。

因此，对消费公司来说，经营的重点在于建立有效护城河，维护好品牌形象和产品品质，短期的疫情扰动不会改变其长期的投资价值。展望后市，随着疫情影响的逐步消退，消费数据有望得到进一步改善。

2022年上半年，食品制造业企业累计营业收入1.25万亿元，较2019年同期增长38%，尽管疫情期间食品行业消费增长有所放缓，但整体上仍然处于较快的增长状态。但相较于食品行业必需品消费的持续增长，白酒消费受疫情冲击更大，2022年白酒生产量较2021年全面回落，白酒消费尚未恢复。

消费板块中值得重点关注的细分行业主要有四类。

第一类是高端白酒，将其作为基础，核心原因是高端白酒的行业格局较为稳定，头部品牌的生命力较强，具备一定的稀缺性，展望未来的5-10年，现有头部品牌被颠覆的可能性较低，因而股价下行空间较为有限。因此，在当前白酒板块的估值处于历史低位时，其投资安全边际相对较高。

第二类是奢侈品免税，该行业的成长空间较为广阔。参考海外情况，当国民人均收入到达一定水平后，奢侈品的消费增速有望加快。此外，我国政策倾向于让奢侈品消费回流到国内，而非流出海外，例如从2020年开始，海南离岛免税购物额度由每人3万元提高至10万元，单次购买数量限制的商品种类有较大扩宽，使得免税企业享受到了较好的政策红利。综合来看，预计该行业未来仍有较大想象空间。

第三类是休闲摩托，在过去的七年里，我国的250cc排量以上摩托车销量，平均增速为40%以上，好于大部分其他行业的同期平均增速。目前，我国的每万人摩托保有量，约为美国的1/20，欧洲的1/7，日本的1/4，长期看仍有较高成长空间。综合来看，国内的休闲摩托渗透率仍在初期，未来有望持续提高，一些行业龙头公司已体现出较强的产品能力、渠道运营能力、品牌运营能力等，未来股价或有较大上升空间。

第四类是中高档消费化妆品，以美国、欧洲和日本等发达国家的经验来看，当经济发展进入一定阶段，国内化妆品的龙头将出现不少本土公司。究其原因，一方面随着经济条件的支撑和生产要素的完备，这些国家的精细化工艺得以达到一定水准，另一方面，本土化妆品公司的产品更为贴合国内需求，渠道深耕等方面也做得相对较好。目前，我国的化妆品行业也有此趋势，本土品牌正不断获得海外品牌的市场份额，其品牌竞争力有望持续提升。

除了上述四个消费细分赛道外，根据我国的消费升级等大趋势，自上而下地寻找一些处于业绩加速上升期的公司。