《金证研》北方资本中心 易安/作者 惜海/风控

随着市场的竞争越来越激烈，企业运营“通关”秘籍也愈发层出不穷。其中，供应链管理系企业经营管理不可缺少的一环，其中提高企业的准时交货率重要性不言而喻。此方面，上海瑞晨环保科技股份有限公司（以下简称“瑞晨环保”）业务经营中外协采购金额占比已达五成。对于瑞晨环保而言，产品质量、交货及时性及沟通效率等方面，或存诸多考验。

反观其后，瑞晨环保所处的通用设备制造业营收总体增速放缓，且2021年贡献超七成主营业务收入的水泥行业，2021年产量陷入负增长，下游增长或显疲态。此外，瑞晨环保核心技术人员赵鹏举从其老东家离职未满一年即参与瑞晨环保的专利发明。而且另一核心技术人员吴勤毅在“前东家”技术总监的同时，也为瑞晨环保提供咨询服务。且在此期间，吴勤毅获得了“老东家”与瑞晨环保的股权激励，令人唏嘘。问题尚未结束，瑞晨环保的高管、核心技术人员、研发人员齐齐“现身”其客户专利发明人的队列，瑞晨环保的人员独立性存疑。

一、下游行业产量负增长显疲态，未来成长空间或承压

牧之不审，得情不明；得情不明，定基不审。企业所处行业环境，影响其生存和发展。然而，2021年，瑞晨环保两大主要下游行业产量的增速降为负值。

1.1 2013-2020年，国内通用设备制造业规模以上企业的营业收入增速放缓

据瑞晨环保签署于2022年5月6日的招股说明书注册稿（以下简称“招股书”），瑞晨环保的行业为“C34通用设备制造业”。

截至2021年12月31日，瑞晨环保没有在境外开展生产经营活动，也未在境外拥有资产。

据国家统计局数据，2012-2017年，国内通用设备制造业规模以上企业的主营业务收入分别为3.8万亿元、4.28万亿元、4.7万亿元、4.7万亿元、4.82万亿元、4.56万亿元。

2018-2020年，主营业务收入统计口径的名称变更为营业收入。同期，国内通用设备制造业规模以上企业的营业收入分别为3.83万亿元、3.95万亿元、4.12万亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2020年，国内通用设备制造业规模以上企业的营业收入增速分别为12.47%、9.88%、0.05%、2.47%、-5.37%、-16.01%、3.16%、4.17%。

可以看出，2014-2020年，国内通用设备制造业规模以上企业的营业收入整体呈下降趋势，2017-2018年增速告负。

不仅如此，瑞晨环保产品的应用领域为节能服务产业，2013-2019年，该产业的产值的增速呈下降趋势。

1.2 产品应用领域为节能服务产业，2013-2019年其产值增速呈下降趋势

据招股书，瑞晨环保的主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能产品。从应用领域角度，瑞晨环保的产品应用于节能领域。

据节能协会节能服务产业委员会数据，2012-2020年，国内节能服务产业的产值分别为1,653亿元、2,156亿元、2,650亿元、3,127亿元、3,567亿元、4,148亿元、4,774亿元、5,222亿元、5,916亿元，同比增速分别为32.2%、30.4%、22.9%、18%、14.1%、16.3%、15.1%、9.4%、13.3%。

可见，2012-2020年，瑞晨环保产品的应用领域国内节能服务业产值的增速由32.2%下降至13.3%。

据节能协会节能服务产业委员会数据，2012-2020年，国内节能服务产业从业人员的数量分别为43.5万人、50.8万人、56.2万人、60.7万人、65.2万人、68.5万人、72.9万人、76.1万人、76.6万人，增速分别为15.1%、16.8%、10.6%、8%、7.4%、5.1%、6.4%、4.4%、0.7%。

可见，2012-2020年，国内节能服务产业从业人员的增速由15.1%下降至0.7%。

即是说，2012-2020年，国内节能服务行业产值及从业人员数量的增速，均整体呈下降趋势，且2020年，国内节能服务产业从业人员数量的增速仅为0.7%。

不仅如此， 2021年，国内水泥行业的产量增速为负值。

1.3 2021年水泥行业贡献超七成主营业务收入，同期国内水泥产量增速为负值

据招股书，报告期内，瑞晨环保的产品主要应用于水泥、钢铁等行业。2019-2021年，瑞晨环保在水泥行业的收入占当期主营业务收入的比例分别为56.89%、68.27%、79.67%。

据国家统计局数据，2012-2021年，国内水泥产量分别为22.1亿吨、24.19亿吨、24.92亿吨、23.59亿吨、24.1亿吨、23.31亿吨、22.36亿吨、23.44亿吨、23.95亿吨、23.8亿吨。

根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2021年，国内水泥产量的增速分别为9.48%、3.01%、-5.33%、2.17%、-3.3%、-4.06%、4.84%、2.15%、-0.61%。

除此之外，瑞晨环保产品的另一应用行业，其2021年产量的增速亦为负值。

1.4 应用领域也集中在钢铁行业，2021年粗钢产量增速降为负值

据招股书，2019-2021年，钢铁行业为瑞晨环保贡献的收入占瑞晨环保当期主营业务收入的比例分别为39.62%、26.66%、16.86%。

以上数据表明，2019-2021年，钢铁行业为瑞晨环保贡献的收入占比走低，且2021年不足两成。

据国家统计局数据，2012-2021年，国内钢材产量分别为9.56亿吨、10.82亿吨、11.25亿吨、10.35亿吨、10.48亿吨、10.46亿吨、11.33亿吨、12.05亿吨、13.25亿吨、13.37亿吨。

根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2021年，国内钢材产量的增速分别为13.21%、3.99%、-8%、1.2%、-0.16%、8.26%、6.33%、9.99%、0.89%。

据国家统计局数据，2012-2021年，国内粗钢产量分别为7.24亿吨、8.13亿吨、8.22亿吨、8.04亿吨、8.08亿吨、8.71亿吨、9.29亿吨、9.95亿吨、10.65亿吨、10.35亿吨。

根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2021年，国内水泥产量的增速分别为12.33%、1.13%、-2.25%、0.47%、7.82%、6.7%、7.15%、6.97%、-2.77%。

上述情形或表明，2017-2018年，瑞晨环保所在通用设备制造业规模以上企业营业收入的增速降至-16.01%，而后2019-2020年增速回正，但不及5%。此外，2021年，为瑞晨环保贡献超七成主营业务收入的水泥行业，其产量增速告负。不仅如此，2021年，瑞晨环保另一应用行业钢铁行业的产量增速亦降为负值。至此，瑞晨环保不仅所处行业增势放缓，其下游“降温”，其成长空间或遭挤压。

二、核心技术人员从“老东家”离职未满一年，即参与瑞晨环保专利发明

夫祸患常积于忽微。核心技术人员赵鹏举从“前东家”离职不足一年，即参与瑞晨环保的专利发明。

2.1 核心技术人员赵鹏举，从前东家离职不足一年参与瑞辰环保专利发明

据招股书，赵鹏举系瑞晨环保的监事，其任期为2021年7月10日至2024年7月9日。其履历显示，2012年4月至2012年8月，赵鹏举任合肥凯泉电机电泵有限公司（以下简称“合肥凯泉”）的技术工程师，2012年8月至招股书签署日2022年5月6日，任瑞晨环保的生产副总监、生产技术部部长，2018年7月至招股书签署日2022年5月6日，任瑞晨环保的监事。

截至招股书签署日2022年5月6日，赵鹏举也是瑞晨环保的核心技术人员之一。

2013年4月，即距离从“老东家”合肥凯泉不到一年，赵鹏举作为发明人参与了瑞晨环保专利的发明。

据国家知识产权局数据，专利号为2013201800946的实用新型专利“锁紧装置及应用该锁紧装置的潜水泵系统”，专利申请日为2013年4月11日，专利申请人为瑞晨环保，专利发明人为陈招锋、陈万东、王野、赵鹏举。截至查询日2022年7月12日，该专利状态为专利权维持。

该实用新型涉及一种潜水泵，尤其涉及一种潜水泵中的锁紧装置，该锁紧装置特别适用于高扬程泵。该实用新型专利提供了一种锁紧装置及应用该锁紧装置的潜水泵系统，该锁紧装置可以实现泵体与出水管座的自动锁紧，同时可避免泵体泄露、震动、翻转等问题。

需要指出的是，水泵是合肥凯泉及瑞晨环保的主要产品之一。

2.2 与核心技术人员赵鹏举前东家合肥凯泉，双方主要产品均涉及水泵

据安徽城市管理职业学院2020年4月20日发布的公开招聘信息，合肥凯泉是由上海凯泉集团于2009年全资成立的子公司，从事设计研发、生产制造高压电机、特种电机、大中型电泵和电控产品等，承接各种排水泵站、污水泵站、排灌站、供水泵站以及其他水利工程项目，是国内少既能生产高中压潜水电泵，又能生产潜水电机的成套设备综合制造企业。

据招股书，瑞晨环保的主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品。

2.3 劳动关系终止一年内，与原单位分配的任务有关等发明为职务发明

据《专利法》第六条，执行本单位的任务或者主要是利用本单位的物质技术条件所完成的发明创造为职务发明创造。职务发明创造申请专利的权利属于该单位，申请被批准后，该单位为专利权人。该单位可以依法处置其职务发明创造申请专利的权利和专利权，促进相关发明创造的实施和运用。

据《专利法实施细则》第十二条，职务发明创造是指在本职工作中作出的发明创造，履行本单位交付的本职工作之外的任务所作出的发明创造，退休、调离原单位后或者劳动、人事关系终止后1年内作出的，与其在原单位承担的本职工作或者原单位分配的任务有关的发明创造。

根据《金证研》北方资本中心研究，瑞晨环保的核心技术人员赵鹏举，于2012年8月从“前东家”离职后当月即入职瑞晨环保，一年之内，即于2013年4月就参与了瑞晨环保的专利发明。赵鹏举参与瑞晨环保上述实用新型专利的发明，是否与其在原单位分配的任务有关？或该打上问号。

问题尚未结束。

三、核心技术人员入职前提供咨询服务，曾同获原单位与瑞晨环保激励存隐忧

言行不类，始终相悖。瑞晨环保在招股书披露，其核心技术人员吴勤毅于2017年4月从“前东家”离职，而后吴勤毅却还现身“前东家”子公司于2017年12月申请的专利发明人名单。

3.1 核心技术人员吴勤毅入职瑞晨环保前，已从老东家离职却参与其子公司专利发明

据招股书，截至招股书签署日2022年5月6日，吴勤毅系瑞晨环保的核心技术人员之一。2006年4月至2017年4月，吴勤毅任浙江亿利达风机有限公司（以下简称“亿利达有限”）上海研发中心技术总监，2018年4月至招股书签署日2022年5月6日，任瑞晨环保总工程师。

据浙江亿利达风机股份有限公司（以下简称“亿利达”）签署于2012年3月6日的首次公开发行股票招股说明书（以下简称“亿利达招股书”），亿利达有限系亿利达的前身。

据国家知识产权局数据，专利号为2017218119917的实用新型专利“一种风机叶片角度调节器”，专利申请日为2017年12月，专利申请人为浙江亿利达科技有限公司（以下简称“浙江亿利达”），专利发明人包括章启忠、周志勇、王宗娟、应存列、何海江、吴勤毅。截至查询日2022年7月12日，该专利状态为专利权维持。

据市场监督管理局数据，亿利达系浙江亿利达的全资子公司。

可见，2017年4月，吴勤毅已从“前东家”亿利达离职，为何2017年12月现身亿利达子公司专利发明人的名单？

而这背后，亿利达与瑞晨环保的主要产品或均包括离心风机。

3.2 亿利达产品包括空调风机，或与瑞晨环保的产品存在交叠

据亿利达2021年年报，亿利达主要从事风机业务，其生产的风机从应用领域来看主要包括空调风机、建筑通风机两大类，其中，空调风机主要直接销售给下游大中型中央空调生产企业，建筑通风机下游客户主要是工程安装公司、市政项目采购管理部门等。

据亿利达官网，亿利达的产品包括中央空调风机、节能风电机系统、工业风机、富丽华轴流风机，其中，中央空调风机、节能风电机系统、工业风机均为包括多个型号的离心风机。

据招股书，瑞晨环保的主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品，产品主要应用于工业企业，如钢铁、水泥等高耗能行业客户。

其中，瑞晨环保的离心通风机种类包括横流式风机，用于健身器材、空调、风幕设备、干燥机、电吹风、家电设备以及智能家居等。

追溯历史，亿利达在2012年上市时，吴勤毅亦是其核心技术人员。

3.3 亿利达于2012年上市，彼时吴勤毅担任亿利达的核心技术人员之一

据东方财富Choice数据，亿利达于2012年7月3日上市。

据亿利达签署于2012年3月6日的首次公开发行股票招股书说明书（以下简称“亿利达招股书”），吴勤毅，1978年至1981年毕业于机械设计专业；1981年至2005年在上海鼓风机厂工作，历任技术员、工程师、技术部经理；2006年至2010年8月，任亿利达的设计开发部经理，现任设计开发部经理。

此外，2015年10月，作为亿利达的核心技术骨干，吴勤毅获得限制性股票激励。

3.4 2015年10月，吴勤毅作为亿利达核心技术骨干获得限制性股票激励

据亿利达签署于2015年10月16日的《亿利达限制性股票激励计划授予激励对象名单》，吴勤毅作为亿利达的核心技术（业务）骨干，获得亿利达的限制性股权激励。

据亿利达2019年2月12日签署的《关于部分限制性股票回购注销完成公告》，本次回购注销的限制性股票的授予日为2015年10月16日。

2018年10月29日，亿利达召开第三届董事会第十四次会议，2018年11月15日其召开2018年第一次临时股东大会，审议同意终止实施本次激励计划并回购 注销已授予但尚未解除限售的限制性股票；对已终止实施本次股权激励计划的限制性股票予以回购注销。其中回购对象包括吴勤毅。

2019年2月1日，亿利达已完成上述限制性股票的回购注销手续。

即2015年10月16日，亿利达向吴勤毅等符合条件的激励对象授予部分限制性股票，2019年2月1日终止实施限制性股票激励计划，并回购注销已授予但尚未解除限售的限制性股票。

而在吴勤毅获得亿利达限制性股票激励的同年，吴勤毅开始为瑞晨环保提供咨询。

3.5 2015年3月起为瑞晨环保提供咨询，2016年3月作为核心员工获股权激励

据招股书，2016年3月，瑞晨环保的前身上海瑞晨环保科技有限公司（以下简称“瑞晨有限”）股东会审议通过，以上海馨璞投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海馨璞”）作为员工持股平台，对符合条件的员工实施股权激励。

据瑞晨环保签署于2022年1月26日的《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见》（以下简称“第二轮问询函回复”），实际控制人陈万东考虑到上海馨璞中的激励对象主要为瑞晨环保创立时期的老员工，为对该等员工的历史贡献进行激励，因此出资款项均由陈万东赠与。

对此，深圳证券交易所要求瑞晨环保补充说明上海馨璞中的各激励对象入职瑞晨环保的时间，在瑞晨环保生产、经营过程中所起的作用。

瑞晨环保回复显示，吴勤毅系风机行业资深技术专家，2015年4月起通过劳务形式为瑞晨环保提供咨询服务，2018年4月，吴勤毅以退休返聘的形式正式加盟瑞晨环保。

吴勤毅担任瑞晨环保的总工程师，负责瑞晨环保技术研发工作，对技术团队进行指导、培训，在瑞晨环保发展阶段，组建瑞晨环保技术团队，在瑞晨环保技术研发积累中发挥重要作用。

据第二轮问询函回复，上海馨璞各激励对象均系瑞晨有限的核心员工，在瑞晨有限日常生产经营中发挥了重大作用。

也就是说，2015年3月至2017年4月，核心技术人员吴勤毅在“前东家”亿利达任技术总监的同时，为瑞晨环保提供咨询服务。2015年10月，吴勤毅获得了亿利达的限制性股票激励，次年3月又获得瑞晨环保的股权激励。而直到2019年2月，吴勤毅获得的亿利达限制性股票激励才被回购。即2016年3月-2019年1月，吴勤毅或同时位列瑞晨环保与亿利达的激励名单。

而曾任亿利达核心技术人员的吴勤毅，尚未从亿利达离职时已开始为瑞晨环保提供技术指导，在瑞晨环保技术研发积累中发挥重要作用。那么，在“前东家”亿利达任职并为瑞晨环保提供咨询服务期间，吴勤毅能否保持独立性？其参与的研发成果又是否存在潜在的权属纠纷？

此外，招股书披露，核心技术人员吴勤毅于2017年4月从“前东家”亿利达离职，奇怪的是，吴勤毅仍系“前东家”子公司于2017年12月申请的专利发明人之一。期间吴勤毅是作为技术指导参与其前东家的专利研发？还是尚未从亿利达离职？关于核心技术人员吴勤毅的任职履历，信披真实性几何？

另一方面，瑞晨环保的核心技术人员，或现身于第一大客户专利发明人名单。

四、高管及核心技术人员或与第一大客户专利发明人重叠，人员独立性存疑

见微以知萌，见端以知末。上市公司应具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。而瑞晨环保的高管、核心技术人员、研发人员，或“现身”其客户专利发明人的队列，瑞晨环保的人员独立性存疑。

4.1 2018-2021年上海宝冶为第一大客户，累计贡献收入达1.14亿元

据招股书，2019-2021年，瑞晨环保的单一主体口径下前五大客户中，技改工程总包商上海宝冶工程技术有限公司（以下简称“上海宝冶”）一直为瑞晨环保的第一大客户。2019-2021年，上海宝冶分别为瑞晨环保贡献营业收入3,139.64万元、2,796.11万元、2,685.84万元，分别占瑞晨环保当期营业收入的15.96%、9.37%、6.59%。

据瑞晨环保签署于2022年3月13日的招股书（以下简称“2022年3月招股书”），2018年，第一大客户上海宝冶为瑞晨环保贡献收入2,759.79万元，占瑞晨环保当期营业收入的19.13%。

根据《金证研》北方资本中心测算，2018-2021年，上海宝冶为瑞晨环保累计贡献营业收入达1.14亿元。

蹊跷的是，瑞晨环保的高管及研发人员，与大客户上海宝冶的专利发明人同名。

4.2 陈招锋、赵鹏举、彭邦建，分别任董事兼高管、核心技术人员、研发人员

据招股书，截至招股书签署日2022年5月6日，陈招锋为瑞晨环保的董事、副总经理，其董事任期为2021年7月10日至2024年7月9日，其高级管理人员任期为2021年7月19日至2024年7月18日。2010年10月至招股书签署日2022年5月6日，陈招锋担任瑞晨环保的副总经理，2018年7月至招股书签署日2022年5月6日，任瑞晨环保的董事。

此外，赵鹏举系瑞晨环保的监事，其任期为2021年7月10日至2024年7月9日。截至招股书签署日2022年5月6日，赵鹏举也是瑞晨环保的核心技术人员之一。

另外，瑞晨环保分别在2020年1月、2021年1月、2022年1月立项的三项在研项目中，主要研发人员均包括彭邦建。

据招股书，截至2022年5月6日，瑞晨环保正在研发的项目中，2022年1月开始研发的“大口径高比转速高效双吸泵”项目，主要研发人员包括赵鹏举、彭邦建。

据2022年3月招股书，截至2021年6月末，瑞晨环保正在研发的项目中，2020年1月开始研发的“耐磨高效渣浆泵”项目，主要研发人员包括赵鹏举、彭邦建，在2021年1月开始研发的“延长水泵使用寿命的结构研发”项目，主要研发人员包括赵鹏举、彭邦建。

可见，瑞晨环保的董事兼高管陈招锋、核心技术人员赵鹏举，分别于2010年、2012年已入职瑞晨环保，研发人员彭邦建早在2020年1月即参与瑞晨环保的研发项目。

在就职于瑞晨环保期间，大客户上海宝冶却现同名专利发明人。

4.3 2018-2020年，上海宝冶专利发明人的名单现上述三人的“身影”

据国家知识产权局数据，专利号为2018200031145的实用新型专利“一种应用于双吸泵的新型密封环”，申请日为2018年1月，申请人为上海宝冶，专利发明人包括赵鹏举、潘产金、陈王麒、蒋毅，截至查询日2022年7月12日，该专利状态为专利权维持。

专利号为2018217276402的实用新型专利“风机叶轮焊接找中仪”，申请日为2018年10月，申请人为上海宝冶、上海宝冶集团有限公司（以下简称“宝冶集团”），专利发明人包括赵鹏举、李维军、潘产金、孙秋明，截至查询日2022年7月12日，该专利状态为专利权维持。

专利号为2020226808913的实用新型专利“一种动平衡升降架”，申请日为2020年11月，申请人为上海宝冶、宝冶集团，发明人包括彭邦建、陈招锋、崔强、陈王麒、袁定强、孙秋明、潘产金，截至查询日2022年7月12日，该专利状态为专利权维持。

据国家市场监督管理局数据，上海宝冶成立于1992年11月，其全资控股股东为宝冶集团。

与此同时，瑞晨环保也未曾在招股书中披露与上海宝冶存在合作研发。

此外，据招股书，瑞晨环保的合作研发情况方面，是通过以项目合作或技术交流合作为纽带，加强与重点高校、科研院所等的紧密联系及战略合作，其中并无上海宝冶及宝冶集团。

不难看出，2018-2021年始终作为瑞晨环保第一大客户的上海宝冶，其在2018年及2020年申请的三项专利，发明人竟与瑞晨环保的高管陈招锋、核心技术人员赵鹏举、研发人员彭邦建“同名”。三人出现在同一企业或非巧合，这意味着瑞晨环保的高管陈招锋、核心技术人员赵鹏举、研发人员彭邦建，或曾参与上海宝怡的专利研发。且瑞晨环保招股书中披露的合作研发对象，并无上海宝冶。那么，瑞晨环保的上述高管、核心技术人员、研发人员，为何成为上海宝冶的专利发明人？不得而知。

一叶障目,不见泰山；两耳塞豆，不闻雷霆。上市背后，瑞晨环保能否跨越重重拷问？