上周黄金市场微幅反弹，在杰克逊霍尔央行年会与鲍威尔发言前黄金录得短暂反弹，但后续坚持加息政策的表态令上周五的金价再次受到压制。国内投资者延续兑现意愿。

美联储主席鲍威尔的讲话是上周黄金市场的头号驱动因素。8月26日，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发出“最强鹰”，明确表态当前的通胀水平较目标中枢距离较远，而7月CPI的暂时回落也远远达不到利率委员会设置的通胀下行的观测场景。

换言之，美联储将在后续的利率决议中保持当前的紧缩路径，且年内可能看不到明确的态度软化的可能性，这对于预期美联储将伴随通胀回落很快转向宽松的投资者而言，无疑是迎头痛击。当日美元自低点大幅上涨，国际金价单日则大跌逾20美元，并回吐周内所有涨幅，最终周线收低。

上周内公布的美国二季度GDP数据尽管继续萎缩，但较预期值已经有所改善，叠加鲍威尔鹰派表态，美元指数继续上行刷新高点，距离有效突破仅一步之遥，对包括黄金在内的大宗商品来说难言乐观。

另一项需要关注的点在于，自9月开始美联储缩表规模将翻倍。自6月开启缩表以来，由于边际收缩量较存量占比较小，市场关注度并不高。但自9月起美联储缩表速度将倍增至每月950亿美元，其中以中长期国债为主要收缩方向。美联储当前持有国债占国债整体存量约25%，假设其他条件不变下，美联储到期不续作会造成国债需求减少，进而推升利率，这对黄金而言实际利率上行的边际压力有所增加。

整体而言，在8月初多头回补力量的透支后，伴随美联储缩表加速与持续加息的明确态度，国际金价或再次向年内低点发起试探，而国内人民币计价黄金在汇率对冲作用下则可能波动相对有限。

美国GDP数据优于预期。8月25日，美国商务部发布美国第二季度实际国内生产总值(GDP)年化季环比修正值，数据显示美国第二季度实际GDP年化季率修正值萎缩0.6%，优于预期的萎缩0.8%，前值萎缩0.90%。强于预期的美国GDP数据也利好美元上周走势。

鲍威尔在央行年会上表态坚持紧缩态度。美联储主席鲍威尔上周五(8月26日)在杰克逊霍尔央行年会上的讲话强调了降低通胀的必要性，支持了加息的前景。鲍威尔重申，目前联邦公开市场委员会(FOMC)的首要目标是要让美国通胀率重新回到2%的目标水平，物价稳定是美联储的责任，是经济的基石。7月通胀小幅回落固然可喜，但远远没有达到FOMC认定“通胀正在下跌”的程度。

美国7月PCE首现拐点，但依旧高企。8月26日，美国商务部公布，7月份美国核心个人消费支出指数(PCE)增长4.6%，虽然低于6月份4.8%的同比增幅，但整体依然维持较高水平。