《金证研》南方资本中心 芷露/作者 三石 /风控

近年来，随着监管部门频发利好政策，红筹企业加速回归国内市场。曾搭建红筹架构并以Highpower International, Inc.（以下简称“美国豪鹏”）为上市主体在纳斯达克上市的深圳市豪鹏科技股份有限公司（以下简称“豪鹏科技”），亦于2021年6月向深圳证券交易所递交了申报材料，开启回归国内资本市场之路，至2022年6月16日，其首次公开发行股票获得证监会批复。

上市背后，豪鹏科技销售数据信披现罗生门。招股书披露，2018-2021年，豪鹏科技对一家中国台湾省直接客户累计销售逾3亿元。而中国台湾省出进口厂商登记系统披露，该客户的同期进口总值累计并未超过4,000万元。另一方面，豪鹏科技其中一家前五大外协供应商的总经理，历史上曾在豪鹏科技子公司任总经理，逾三千万元交易现熟人关系。

一、对客户销售金额与海关数据矛盾，超亿元缺口拷问交易真实性

财务数据真实是对上市公司财务信息披露的基本要求。然而，豪鹏科技披露的对中国台湾省客户的销售数据，却与中国台湾省出进口厂商登记系统披露的数据出现了逾亿元的差额，令人费解。

1.1 2018-2021年，豪鹏科技的营业收入呈逐年增长趋势

据豪鹏科技签署日期为2022年8月22日的招股说明书（以下简称“招股书”）及签署日期为2021年9月2日的招股说明书（以下简称“2021年9月版招股书”），2018-2021年，豪鹏科技的营业收入分别为19.15亿元、20.71亿元、26.24亿元、33.18亿元。2019-2021年，豪鹏科技的营业收入分别同比增长8.15%、26.7%、26.46%。

2018-2021年，豪鹏科技的净利润分别为0.8亿元、1.51亿元、1.67亿元、2.54亿元。2019-2021年，豪鹏科技的净利润分别同比增长89.14%、10.68%、52.36%。

不难发现，2018-2021年，豪鹏科技的营业收入呈现持续增长的态势。

不过，营业收入逐年增长的背后，豪鹏科技交易数据的真实性却有待考验。

1.2 2018-2021年，客户MICRO SPRING为豪鹏科技创收逾3亿元

据招股书及2021年9月版招股书，MICRO SPRING TECHNOLOGY CO.,LTD.（以下简称“MICRO SPRING”）系豪鹏科技的前五大客户之一。2018-2021年，豪鹏科技对MICRO SPRING的销售金额分别为7,147.08万元、4,618.33万元、7,008万元、11,922.92万元，销售的内容主要为锂离子电池。

经《金证研》南方资本中心计算，2018-2021年，MICRO SPRING累计为豪鹏科技创收3.07亿元。

1.3 MICRO SPRING位于中国台湾省，系豪鹏科技的直接客户及境外销售服务商

据招股书，MICRO SPRING为豪鹏科技的直接客户及境外销售服务商。MICRO SPRING于1998年成立于中国台湾省，注册资本为3亿元新台币，主要从事锂离子电池、电池保护板、IC以及电子零件贸易。在中国台湾省电池行业，MICRO SPRING具有丰富的行业经验及人脉资源，但其自身未建立制造工厂。

且MICRO SPRING 对外销售的主要客户为中国台湾省品牌客户或其指定的PACK厂，该等客户对供应商的后续技术服务响应速度有较高的要求，倾向于通过当地能提供后续及时服务的厂商或贸易商进行采购，因此豪鹏科技未向该等客户直接供货。

不难看出，MICRO SPRING是豪鹏科技在中国台湾省的贸易商客户。

另一方面，报告期内，豪鹏科技并未在中国台湾省设立经营主体。

1.4 招股书信息显示，2018-2021年豪鹏科技并未在中国台湾省设立经营主体

据招股书及2021年9月版招股书，2018-2021年，豪鹏科技仅存在两个境外经营主体，分别为香港豪鹏国际有限公司（以下简称“香港豪鹏国际”）、香港豪鹏科技有限公司（以下简称“香港豪鹏科技”）。而上述两个境外经营主体的注册地及主要生产经营地均在中国香港。

此外，截至招股书签署日2022年8月22日，豪鹏科技并未在中国台湾省拥有分公司、自有房屋或租赁相关房屋建筑物。

换言之，豪鹏科技或并未在中国台湾省设立经营主体。

这意味着，豪鹏科技向MICRO SPRING直接销售的商品或均需经过海关。

需要指出的是，豪鹏科技在招股书中披露的对MICRO SPRING的销售数据，与中国台湾省出进口厂商登记系统披露的MICRO SPRING当期进口数据存在差异。

1.5 2018-2021年，MICRO SPRING的进口金额累计不超过3,208.5万元

据中国台湾省出进口厂商登记系统数据，2018-2021年，豪鹏科技客户MICRO SPRING的进口总金额范围分别为J、K、K、L。

其中，J是指进口总金额大于或等于100万美元，但小于200万美元；K是指进口总金额大于或等于50万美元，但小于100万美元；L是指进口总金额大于或0，但小于50万美元。

据招股书，对于外币业务，豪鹏科技利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算。

据外汇交易中心数据，2018-2021年，人民币对美元汇率中间价的最高值为2020年5月29日的中间价7.13元/美元。

依据该汇率测算，2018年，豪鹏科技客户MICRO SPRING的进口总值大于或等于713万元，但小于1,426万元；2019-2020，豪鹏科技客户MICRO SPRING的进口总值大于或等于356.5万元，但小于713万元；2021年，豪鹏科技客户MICRO SPRING的进口总值大于0，但小于356.5万元

经《金证研》南方资本中心计算，2018-2021年，豪鹏科技客户MICRO SPRING的进口总值累计或不超过3,208.5万元。

而豪鹏科技在招股书中披露，2018-2021年，其对直接客户MICRO SPRING的销售金额分别为7,147.08万元、4,618.33万元、7,008万元、11,922.92万元，累计销售金额逾3.07亿元。

可见，豪鹏科技披露的对MICRO SPRING的销售数据，与MICRO SPRING同期的进口数据，或存超2.75亿元缺口。其中的差距，是否由于报关数据与招股书数据的统计口径存在差异而导致？

问题不止于此。豪鹏科技中国台湾省联络处的联系方式，显示为其客户MICRO SPRING的地址及电话。

1.6 豪鹏科技中国台湾省联络处的联系方式，曾对应MICRO SPRING的地址及电话

据招股书，https://www.highpowertech.com/为豪鹏科技的公司官网。

据豪鹏科技官网，截至查询日2022年6月29日，豪鹏科技中国台湾省联络处的地址为中国台湾省台北市北投区承德路七段342-1号3楼，而该联络处的联系电话为886-2-2828-5987，传真号码为886-2-2828-5590。

据公开信息，886为中国台湾省国际码，02代表中国台湾省的台北。

而截至查询日2022年8月26日，豪鹏科技官网并无关于中国台湾省联络处的信息。

据中国台湾省出进口厂商登记系统数据，截至查询日2022年6月26日及2022年8月26日，MICRO SPRING的地址为中国台湾省台北市北投区承德路七段342之1号3楼，联系电话及传真号码分别为02-28285987、02-28285590。

即豪鹏科技官网披露的中国台湾省联络处联系方式，曾与MICRO SPRING的联系方式一致。

此外，根据中国台湾省出进口厂商登记系统披露的数据，2018-2021年，MICRO SPRING的进口总值累计不超过3,208.5万元。而豪鹏科技在招股书中披露，其同期对MICRO SPRING的销售金额累计30,696.33万元。种种异象之下，豪鹏科技与其客户MICRO SPRING之间的交易是否真实、可靠？尚未可知。

且豪鹏科技官网披露曾披露了中国台湾省联络处联系方式，该联系方式还与豪鹏科技的其在中国台湾省的贸易MICRO SPRING存重叠。而后匆匆删除，是否为了避嫌？

除销售数据出现矛盾外，豪鹏科技与其前五大外协加工商的关系同样值得关注。

二、子公司前高管“现身”外协厂商，逾三千万元采购额现熟人关系

恃人不如自恃。《金证研》南方资本中心研究发现，豪鹏科技与其外协加工商的关系或并不一般。

2.1 2018-2021年，豪鹏科技主营业务毛利率高于同行业可比上市公司

据招股书及2021年9月版招股书，豪鹏科技的同行业可比公司包括欣旺达电子股份有限公司（以下简称“欣旺达”）、广州鹏辉能源科技股份有限公司（以下简称“鹏辉能源”）、惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）、珠海冠宇股份有限公司（以下简称“珠海冠宇”）。

据招股书及2021年9月版招股书，2018-2021年，欣旺达的主营业务毛利率分别为14.65%、15.16%、14.65%、14.3%；鹏辉能源的主营业务毛利率分别为22.24%、23.44%、16.42%、14.74%；亿纬锂能的主营业务毛利率分别为23.74%、29.72%、29.01%、21.49%；珠海冠宇的主营业务毛利率分别为16.97%、27.96%、30.99%、24.96%。

2018-2021年，上述同行业可比公司的主营业务毛利率的平均值分别为19.4%、24.07%、22.77%、18.87%。而同期，豪鹏科技的主营业务毛利率分别为19.64%、26.29%、28.2%、20.38%。

可见，2018-2021年，豪鹏科技的主营业务毛利率逐年上升且高于同行业可比公司平均水平。

然而，此外，豪鹏科技子公司前高管现身外协厂商，合作或存熟人关系。

2.2 卓高电子是外协加工商，2018-2021年累计撑起逾四千万元采购额

据招股书及2021年9月版招股书，豪鹏科技存在将隔膜涂覆、铜箔底涂、少量SMT贴片及部件装配工序按照豪鹏科技指定的工艺及品质要求进行委外加工的情况。

2018-2021年，东莞市卓高电子科技有限公司（以下简称“卓高电子”）为豪鹏科技的前五大外协加工商之一，采购金额分别为559.92万元、545.25万元、1,247.12万元、2,324万元，占豪鹏科技当期外协加工总额的比例分别为34.6%、33.22%、46.74%、61.71%、53.59%，采购内容均为隔膜涂覆。

经《金证研》南方资本中心计算，2018-2021年，豪鹏科技向卓高电子采购的外协加工服务的累计金额为4,676.29万元。

需要指出的是，卓高电子与豪鹏科技的关系或不止于此。

2.3 卓高电子执行董事兼总经理王晓明，历史上曾于曙鹏科技任职

据市场监督管理局数据，卓高电子成立于2011年3月1日。截至查询日2022年6月29日，卓高电子为上海璞泰来新能源科技股份有限公司（以下简称“璞泰来”）的全资子公司。其中，王晓明在卓高电子担任法人、执行董事兼总经理。

据璞泰来签署日为2022年3月28日的2021年年报，王晓明为璞泰来副总经理，任期为2021年12月27日至2024年12月26日。

王晓明履历信息显示，2009年4月至2012年12月期间，王晓明在曙鹏科技（深圳）有限公司（以下简称“曙鹏科技”）担任副总经理；2013年1月至2015年4月期间，王晓明在卓高电子担任总经理。

2.4 曙鹏科技成立以来均系“豪鹏系”企业，于2012年“置入”豪鹏科技

据招股书及2021年9月版招股书，截至签署日2022年8月22日，曙鹏科技是豪鹏科技的全资子公司之一。2018-2021年，豪鹏科技均将曙鹏科技纳入合并范围内。

据公开信息及美国豪鹏的2012年第三季度报，曙鹏科技成立于2008年3月19日，2012年9月14日股权结构首次发生变更，由香港豪鹏科技全资拥有，变更为由豪鹏科技、香港豪鹏科技分别持股69.97%、30.03%。彼时，香港豪鹏科技、豪鹏科技均为美国豪鹏的子公司。

据招股书，历史上，豪鹏科技曾经搭建红筹架构并以美国豪鹏为上市主体在美国纳斯达克证券交易市场上市（即豪鹏科技曾为原纳斯达克上市公司美国豪鹏通过香港豪鹏科技间接控股的境内全资子公司），后美国豪鹏于2019年11月完成私有化并摘牌退市。

在美国豪鹏退市后，为完成红筹架构拆除工作、股权下翻并调整境内上市持股架构，香港豪鹏科技于2020年9月将豪鹏科技100%股权转让予红筹架构上层股东。另一面，豪鹏科技子公司香港豪鹏国际于2020年10月受让美国豪鹏所持香港豪鹏科技100%股权，实现同一控制下的企业合并，香港豪鹏科技成为豪鹏科技全资孙公司。

不难看出，曙鹏科技自成立以来均是“豪鹏系”公司，并在2012年9月后成为豪鹏科技子公司。换而言之，王晓明曾在豪鹏科技子公司曙鹏科技担任副总经理，或是豪鹏科技前员工。

而报告期内，卓高电子作为豪鹏科技子公司前高管王晓明担任高管的企业，其与豪鹏科技的交易实际上是否系熟人关照？双方交易是否公允？不得而知。

穷不失义，达不离道。而种种异象之下，豪鹏科技能否经得住资本市场的考验？或有待时间来验证。