近期，受多地疫情反复影响，航班量有所回落，航空机场板块也震荡回调。我们认为，动态清零、程序优化将是下半年防疫的基准政策。

而疫情冲击和疫后修复仍将是阶段性交易主题，随着暑运需求回暖，可关注航空机场板块底部预期反转机会。

从基本面来看，出行需求上半年在波折中复苏，4月触底后延续复苏趋势，政策面也在不断释放积极信号。如民航局8月7日起调整优化国际定期客运航班熔断措施，由单一入境航班上5人确诊阳性熔断两周、10人阳性断四周，调整为4%阳性熔断一周、8%阳性熔断两周。考虑到国际航线宽体客机平均250个座位，这意味着调整后的标准相当于调整前的1/4。

目前国际航班量为疫情前2%-3%水平，预计政策调整后短期有望恢复至4%-5%，民航局目标为年底达到疫情前5%-8%，约600-900班/周。

事实上，回看年初以来，一系列航空机场板块程序优化政策都释放了利好信号，如入境隔离时间由“14+7”调整为“7+3”、五部委联合推动与部分国家的直航航班恢复、北上重新恢复第一入境点等，成为板块基本面反转的基础。

随着疫情负面冲击逐步收敛，复工复产推进，多重利好催化，行业总体恢复确定性强。本次采购对三大航现金流的影响可控，对国内民航市场复苏和中长期繁荣前景看好。

与此同时，随着6月30日的半年度收尾，下半年第一个交易日大盘全天震荡调整，沪深两市当日成交额继续缩量1085亿元。隔夜海外市场集体走弱，航空机场板块以及旅游酒店股等相关板块的调整。

而从国内出行数据看，7、8月是传统的需求旺季。随着近期疫情反复，市场预期重回低位，这也构成了短期阶段性交易的主题，可关注航空机场预期反转机会。