《金证研》北方资本中心 白泽/作者 沐灵 映蔚/风控

2018年9月10日，安徽拓山重工股份有限公司（以下简称“拓山重工”）及子公司拓山重工子公司浙江拓山机械有限公司（以下简称“浙江拓山”）曾因涉嫌虚开增值税专用发票案，被立案侦查。对此，拓山重工表示因情节轻微于2019年8月2日被撤案。而拓山重工曾涉嫌虚开发票背后，2019年，拓山重工两度更换财务负责人，是否事出反常必有妖？

而问题尚未结束。一方面，拓山重工过往项目，存在建设进度比预定投产日期晚的情形。另一方面，拓山重工第一大客户倡导绿色供应链合作，将环保纳入供应商评估体系，而拓山重工历史上因建设项目存在未批先建、环保问题等被责令改正，“踩雷”环保问题的过去是否会对拓山重工与第一大客户的合作产生影响？

一、两项过往项目建设进度逾期，募投项目进展或存隐忧

回溯历史，在建设过程中，拓山重工过往项目出现建设进度不及预期的问题。

其一，拓山重工最终总投资1.5亿元的建设项目，较预定投产日期超期两年竣工验收。

据签署日为2022年5月18日签署的招股书（以下简称“招股书”），安徽拓山重工机械有限公司（以下统称为“拓山重工”）系拓山重工前身。

据广德市政府公开信息，2018年5月7日，广德县环境保护局受理并公示了《安徽拓山重工机械有限公司年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目环境影响报告表》（以下简称“‘年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目’环评文件”）。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”环评文件，拓山重工拟投资1.2亿元用于建设“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”。该项目的批准文号为2018-341822-35-03-008395，预计投产日期为2018年8月，拟新建年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”环评文件，该项目工程主要建设内容为，新建3#钢结构厂房8,772.5m2、4#钢结构厂房8,772.25m2，5层砖混结构宿舍楼3,891.8m2，3#车间为数控车间，4#车间为机械车间。

据广德市政府公开信息，2021年1月4日，广德市生态环境分局公示了《安徽拓山重工机械有限公司年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目竣工环境保护验收公示》（以下简称“‘年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目’验收公示”）。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”验收公示，2020年10月21日，拓山重工在广德市组织召开了《安徽拓山重工机械有限公司年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目竣工环境保护验收会》，该会议邀形成验收意见。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”验收公示，“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”于2018年4月13日获得了广德经开区经发局备案（项目编码：2018-341822-35-03-008395）。广德县环境保护局于2018年12月14日对该项目出具广环审[2018]209号环评批复。且该项目实际投资1.5亿元，验收公示的公示时间为2021年1月4日-2021年1月29日。

即是说，拓山重工“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”，原定由2018年8月投产，直到2020年10月才组织竣工验收工作。可见，该项目的投产时间或比预定投产时间晚两年。并且，该项目最终的实际投资额为1.5亿元。

需要说明的是，拓山重工的超期建设项目，不止一处。如浙江拓山一项投资项目原预计2020年1月投产，2020年3月仍在建设中。

据玉环市政府公开信息，玉环生态环境分局2019年7月16日受理了项目名为“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”的环评文件，该项目建设单位为浙江拓山，建设地点为浙江省玉环市大麦屿街道普青工业区，项目代码2018-331021-35-03-007218-000，总投额为1,205万元。该项目预计2020年1月投产。

据玉环市政府公开信息，2019年7月26日，“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”取得台环建(玉)﹝2019﹞64号环评批复。

然而，原计划2020年1月投产的“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”，直到2020年3月仍在建设中。

据玉环市政府公开信息，玉环生态环境分局2020年4月8日受理了项目名为“年产100万件工程机械配套零件技改项目”的环评文件（以下简称“‘年产100万件工程机械配套零件技改项目’环评文件”），“年产100万件工程机械配套零件技改项目”的建设单位为浙江拓山，环评文件编制日期为2020年3月。

据编制日期为2020年3月的“年产100万件工程机械配套零件技改项目”环评文件，环评批复为台环建(玉)﹝2019﹞64号的“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”，目前仍在建设中。

可见，截至2020年3月，浙江拓山的“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”仍在建设中，而该项目原定于2020年1月投产，建设进度或不及预期。

问题尚未结束。拓山重工子公司衢州拓山机械有限公司（以下简称“衢州拓山”）成立不足四年即注销，原为“年产100万套工程机械用销轴套项目”的建设单位。

据招股书，衢州拓山系拓山重工全资子公司，成立于2018年5月2日，于2021年9月23日注销，注册地址及主要生产经营地为浙江省衢州市绿色产业集聚区五一路26号42幢、27-1幢1号。衢州拓山主营业务为工程机械零部件的制造和销售，因经营策略调整，拓山重工决定将其注销。

据衢州市生态环境局于2018年9月5日公示的信息，名为“年产100万套工程机械用销轴套项目”的建设项目，建设单位为衢州拓山，建设地点为衢州市绿色产业集聚区五一路26号。

其中，衢州市生态环境局公示的“年产100万套工程机械用销轴套项目”环评文件显示，“年产100万套工程机械用销轴套项目”的项目总投资额为2,000万元，实施年产100万套工程机械用销轴套项目，预计投产日期为2018年11月。

而随着衢州拓山的注销，与衢州拓山注册地址及主要生产经营地同样位于衢州市绿色产业集聚区五一路26号的“年产100万套工程机械用销轴套项目”，是已启动？或是撤销？不得而知。

值得一提的是，此番上市，拓山重工欲募资扩产。

据招股书，此番上市，拓山重工总投资3.57亿元、拟投入募集资金3.47亿元，用于“安徽拓山重工股份有限公司智能化产线建设项目”（以下简称“智能化产线建设项目”）。

据招股书，“智能化产线建设项目”项目建设周期为18个月，达产后将形成链轨节每年4.74万吨、销套每年1.26万吨以及支重轮每年1.18万吨的生产能力，为拓山重工创造年收入7.16亿元、净利润0.86亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，从拓山重工过往的建设项目来看，实际投资1.5亿元的“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”环保竣工验收，比预定投产日期超出两年。而子公司浙江拓山投资1,205万元的“年产15,000台转向离合器生产线技改项目”，原计划在2020年1月投产，但直到2020年3月仍在建设中。此外，由拓山重工子公司衢州拓山计划建设的“年产100万套工程机械用销轴套项目”，拟投资额为2,000万元，但随着拓山重工经营策略调整和衢州拓山的注销，该项目“何去何从”，暂未可知。

而面对前述过往建设项目建设进度不及预期的问题，拓山重工又能否按时完成此番募资3.47亿元的“智能化产线建设项目”？或要“打上一个问号”。

二、第一大客户倡导绿色供应链，拓山重工历史项目未批先建遭责令改正

不仅历史建设项目建设进度赶不上计划，拓山重工历史建设项目在建设过程中踩雷未批先建的问题，亦值得注意。

据招股书，拓山重工募投项目“智能化产线建设项目”的实施主体为拓山重工。该项目生产过程中产生的主要污染物包括废水、废气、噪声和固废等。

事实上，历史上，拓山重工存在因往期项目未经批准违规扩建，危废随意堆放等情形，被责令改正。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”环评文件，拓山重工一期项目年产120万套链轨节生产线等工程机械零部件，从2011年开始建设，并于2015年完工，拓山重工存在未经批准擅自扩建生产设备的情形。

据“年产450万套链轨节、400万件销套、40万件轮体项目”环评文件援引自广环责改[2018]第15号文件，2018年4月8日，拓山重工存在主体工程已投入生产，且配套的环保措施没有建成，生产过程中危废随意堆放，一期项目没有按照环评和批复要求建设固定的危废堆放场所，没有通过建设项目环境保护竣工验收，未经环境保护主管部门批准，擅自扩建了4台压力机、1台淬火机、9台下料机、43台数控机床。

对此，广德县环境保护局责令拓山重工接到本决定书后立即停止生产，限期在接到本决定书后30日内按照环评和批复文件要求，完成配套的环保设施建设和验收，完善扩建生产设备的环评手续。

不难看出，因上述历史建设项目一期工程未批先建，拓山重工被责令整改。

值得一提的是，拓山重工报告期内的第一大客户，将节能环保作为评估供应商的重要因素之一。

据拓山重工签署日为2021年12月10日的招股说明书及招股书，2018-2021年，三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工）均为拓山重工的第一大客户，拓山重工对三一重工的销售金额分别为2.52亿元、2.77亿元、3.61亿元、3.98亿元，占拓山重工当期营业收入的比例为49.92%、49.47%、48.03%、44.85%。

则2018-2021年，拓山重工向三一重工累计销售12.88亿元。

据三一重工2019年度社会责任报告，三一重工秉持可持续发展的理念，将绿色制造、环境保护、绿色研发、节能减排摆在首位。节能环保是三一重工评估供应商，构建供应链生态最重要的要素之一。

据三一重工2020年度社会责任报告，三一重工表示与供应商共担环保责任，构建绿色供应链。节能环保是三一重工评估供应商，构建供应链生态最重要的要素之一。

据三一重工2021年度社会责任报告，三一重工在供应商准入、绩效评估中将环境管理、劳工管理等社会责任表现纳入考核范围，针对供应商建立了完善的ESG管理策略，包括将节能环保、做好环境保护、实现资源节约等具体要求涵盖到供应商评估体系，促进绿色供应链体系的构建；以现场考察的方式对供应商提报的信息加以核实，在考察的绩效表中重点增加了与社会责任相关的条款以及可持续发展模块，对包括供应商在用工、企业文化、员工综合满意度多个方面的真实情况加以确认等。

也就是说，2018-2020年，作为拓山重工第一大客户的三一重工，为拓山重工贡献超四成营收。且三一重工施行绿色供应链管理，将环保纳入供应商评估体系。而拓山重工历史上存在建设项目因未批先建、环保问题而被责令改正。此情形对其与三一重工之间合作影响几何？犹未可知。

未来在资本市场的“磨砺”下，拓山重工会锻造出何种“形态”?