《金证研》南方资本中心 韦一/作者 出云 映蔚/风控

新《证券法》实施以来，各项法规相继出台。其中，证监会修订上市公司定期报告信披规则，主要内容包括新增环境和社会责任章节。而此番上市背后，无锡市好达电子股份有限公司（以下简称“好达电子”）2020年收到三记环保罚单，单项罚款金额高达25万元，令人唏嘘。

而观其身后，2018-2019年，好达电子通过其供应商转贷超四千万元，而同期双方交易不足千万元，该历史转贷是否具备真实交易背景？另一方面，好达电子总经理对外投资企业业务范围与应用领域，或与好达电子存竞争，值得关注。

一、通过供应商转贷逾四千万元交易却不足千万元，或无真实交易背景

转贷历来是各方关注的重点，而历史上，好达电子的转贷或无真实交易背景。

据好达电子签署日为2021年12月6日的招股书（以下简称“招股书”），2018年初至2021年4月，好达电子存在通过无关联关系供应商无锡市博精电子有限公司（以下简称“博精电子”）进行贷款周转的情形。

招股书显示，2018-2019年，好达电子通过博精电子进行贷款周转的金额分别为3,306.32万元、780万元。而好达电子自2019年5月后未新增通过博精电子进行贷款周转的情形。

也就是说，2018-2019年，好达电子通过博精电子进行贷款周转的金额合计4,086.32万元。

需要指出的是，报告期内，好达电子与供应商博精电子的交易额或远低于转贷金额。

据招股书，博精电子为好达电子无关联关系的供应商。且招股书并未披露报告期内博精电子与好达电子的交易情况。

且2018-2019年，好达电子的五大供应商名单中，并无博精电子的“身影”。

据市场监督管理局数据及公开信息， 2018-2020年及2021年1-6月，博精电子股东均为自然人，且博精电子均无子公司。

而据招股书，报告期内，博精电子均不是好达电子前五大供应商。2018-2020年及2021年1-6月，好达电子向第五大供应商的采购金额分别为326.84万元、645.67万元、909.88万元、611.44万元。

经《金证研》南方资本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，好达电子对第五大供应商采购金额总计为2,493.83万元，其中2018-2019年，好达电子对第五大供应商采购金额合计为972.51万元，而报告期内博精电子均不在好达电子前五大供应商名单中，或可说明好达电子对博精电子的采购额少于其对第五大供应商的采购额。

也就是说，2018-2019年，好达电子对博精电子的采购金额合计不足千万元，其通过博精电子进行贷款周转的金额合计却逾四千万元，这是否意味着，好达电子通过供应商博精电子转贷或无真实交易背景？或该“打上问号”。

二、与总经理对外投资企业产品领域存交叠，或潜藏竞争

问题尚未结束。好达电子总经理对外投资企业，其业务范围与应用领域，或与好达电子存竞争。

据招股书，2006-2020年，刘博历任好达有限副总经理、总经理、董事；2020年至招股书签署日2021年12月6日，刘博任好达电子董事及总经理。

此外，据招股书，截至招股书签署日2021年12月6日，刘博持有好达电子11.34%股权。刘博还持有深圳市春宇无线科技有限公司（以下简称“春宇科技”）25%股权。

除了上述关系外，报告期内，刘博曾在春宇科技担任执行董事及总经理。

据市场监督管理局数据，春宇科技成立于2013年10月16日，截至查询日2022年4月19日，春宇科技股东为王爱、蔡若娟、刘博。

据市场监督管理局数据，2015年5月12日，春宇科技高级管理人员备案发生变更。变更前，刘博担任监事，王爱担任执行董事及总经理；变更后，刘博担任执行董事及总经理，蔡若娟担任监事。2020年7月2日，刘博不再担任春宇科技的执行董事及总经理，变更为由王爱担任执行董事及总经理。

可见，刘博于2015年5月12日至2020年7月1日，担任春宇科技执行董事及总经理。

而观其背后，春宇科技主营业务或与好达电子“挂钩”。

其中，春宇科技从事射频电路应用设计和销售，而滤波器是射频电路重要组成。

据春宇科技官网，春宇科技是一家专业致力于无线射频电路应用设计和销售为一体的高科技企业，产品广泛应用于汽车电子RKE/PKE，安防，智能家居，消费类无线遥控等领域。

且春宇科技产品分类包括模块、芯片、遥控器。其中，模块包括接收模块、超外差解码接收模块、发射模块、2.4G无线收发模块；芯片包括2.4GHz无线收发信机、接收芯片、发射芯片。

据公开信息，射频电路指处理信号的电磁波长与电路或器件尺寸处于同一数量级的电路。其中，接收电路由天线、天线开关、滤波器、高放管(低噪声放大器)、中频集成块（接收解调器）等电路组成。滤波器在射频电路中的作用就是将有用的中频信号滤出来后输入模-数转换器转换成数字信号，然后进入数字处理部分处理。

据招股书，好达电子主要从事声表面波射频芯片的研发、设计、生产和销售，是兼具芯片设计技术、制造及封测工艺、标准化量产出货能力的国内厂商。好达电子主要产品包括滤波器、双工器和谐振器，广泛应用于手机、通信基站、物联网等射频通讯相关领域。

据招股书，声表面波滤波器是射频前端中的重要芯片，而射频前端是实现信号无线连接的关键模块。移动终端类产品的无线通讯系统主要由天线、射频前端模块、射频收发模块、基带信号处理器等四部分组成。射频前端包括射频开关、低噪声放大器、功率放大器、滤波器/双工器等芯片。

不难看出，好达电子产品滤波器，或是射频电路中重要组成部分。

据招股书，好达电子主要产品滤波器等的应用领域包括移动通讯、定位导航、小基站、WIFI、物联网、其他。其中，物联网包括智能家居、汽车电子、智慧城市等。

可见，春宇科技射频电路或包含滤波器、双工器等，其产品是否与好达电子存在相似性？其产品对好达电子产品是否具备替代性？且好达电子与春宇科技产品同样应用于汽车电子、智能家居等领域，春宇科技与好达电子之间是否存在业务竞争？而上市前夕，好达电子总经理刘博，卸任春宇科技的执行董事及总经理，是否为了避嫌？均存疑待解。

问题接踵而至，好达电子将如何应对资本市场的考验？