上周A股市场缩量盘整，维持震荡磨底行情。上证指数周跌幅1.25%，深证成指周跌幅2.60%，创业板指周跌幅4.26%。

各指数上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind

从申万一级行业来看，煤炭、食品饮料、商贸零售表现较好，电力设备、传媒、通信表现相对一般。

申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”，切实做好疫情防控工作。

央行降准如期而至但幅度不及预期，降息预期落空。央行决定4月25日降准0.25个百分点，同时对符合条件的城商行和农商行再额外降准0.25个百分点。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。

另外，央行4月15日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，均与前期持平。此前，市场预期央行本次大概率全面降准50bp，MLF操作将降息10个BP。虽然此次降息预期落空，但业内人士分析认为，二季度仍有降息的可能性，4月20日1年期LPR利率可能会下调。

央行表示，当前流动性已处于合理充裕水平，此次降准旨在增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度；引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业；降低金融机构资金成本，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

此次降准之后，央行将继续实施稳健货币政策。密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

深交所披露2021年ETF行业发展年度报告，2021年境内ETF产品规模达到1.4万亿元，较上一年增长30.55%，产品数量和规模均创近十年来新高。2021年全球股市受新冠疫情影响出现大幅波动，但并未改变ETF市场资金持续流入的趋势。全球ETF产品数量和资产规模持续增长，规模超10万亿美元。

未来一个月是关键观察期，这主要是由于国内疫情、国内防疫和经济政策、全球通胀、海外加息和缩表预期目前仍然处于预期偏负面或混沌的状态。而未来一个月是这些情况明朗或边际改善的关键观察期，市场或将迎来确认筑底完成的条件。

疫情形势仍是当前经济复苏受到的最大阻力，这种影响同时来自于生产端及消费端。随着疫情对经济的负面影响开始逐步显现且扩散，当前市场对于后续拐点及供应链恢复存在较强期待，后续来自生产及消费端的困境反转逻辑总体要等待疫情控制后再逐步验证与演绎。

总的来说，市场处于中期U型底构筑期，短期依然面临一些挑战和压力。基调和配置上以观望和防御为主。

当前内外部面临的不确定性仍多，但考虑到当前资产价格可能已经反映了较多的悲观预期，市场累计回调时间较长，调整幅度较大，整体市场估值已经重新回到历史偏低位置，对于后市表现也不必过于担忧，中长期维度市场机会大于风险。结构上，在当前不确定性环境下，一方面控制仓位；另一方面在配置上寻找具备“相对确定性”的方向。