1、市场周回顾

上周受海外地缘局势僵持、国内区域疫情扩散等因素影响，A股市场波动加大，先抑后扬。上证指数周跌幅1.77%，深证成指周跌幅0.95%，创业板指周涨幅1.81%。

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从申万一级行业来看，房地产、非银金融和医药生物表现较好，钢铁、公用事业和食品饮料表现相对一般。

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2、市场信息

国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，重点修订内容包括：优化病例发现和报告程序，在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充；对病例实施分类收治，轻型病例实行集中隔离管理；进一步规范抗病毒治疗，将国家药监局批准的两种特异性抗新冠病毒药物写入诊疗方案，即：PF-07321332/利托那韦片（Paxlovid）和国产单克隆抗体（安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液）。

国家卫健委表示，“动态清零”做法符合中国国情，符合科学规律，路子是对的，效果是好的。尽管“动态清零”的防控措施会对部分地区的生产生活带来一些影响，但这些影响是短期的、范围是有限的。九版新冠肺炎诊疗方案的修订并不意味着防控政策的放松，而是更加科学、更加精准、更加有针对性。

工信部发布2022年汽车标准化工作要点，在新能源汽车、汽车安全、汽车电子、绿色低碳等领域进行着力部署。同时，工信部也把近期备受市场关注的汽车芯片等新兴领域纳入工作重点，强调要加快构建汽车芯片标准体系。

银行理财产品近期频频出现“跌破1元面值”情况。业内透露，出现大面积的“破净”背后主要是因为股票市场表现欠佳，从而导致净值型理财产品“破净”现象不断。

步入“阳春三月”，各种政策利好接踵而来，多地楼市也进入了企稳回暖阶段。截至3月8日，今年已有55个城市对楼市调控政策进行了优化，政策主要从需求端出发，内容涵盖放松限贷、降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款等。

北京市发布加快发展保障性租赁住房实施方案，“十四五”期间争取建设筹集保障性租赁住房40万套（间），占新增住房供应总量的比例达到40%；进一步增加集体经营性建设用地供应，支持用于建设保障性租赁住房。

今年以来，国内碳酸锂价格大幅飙涨。受原材料价格高企、补贴退坡等因素影响，国内新能源汽车企业掀起涨价潮。机构分析，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势。

机构数据显示，经历前期回调后电解铝价格近期出现反弹，目前已连涨3日。业内人士表示，铝加工企业开工率处于高位、海外铝市场基本面仍偏强及持续去库存是支撑铝价反弹的主要因素，预计短期内铝价仍将上行。

随着猪价持续低迷叠加饲料成本高企，选择“断臂求生”的生猪养殖企业数量越来越多。对比走弱的基本面，市场对“猪肉股”的预期却在升温。相关公司股价也节节反弹。有市场人士认为，在猪肉价格低迷的情况下，产能过剩的生猪养殖产业面临新一轮洗牌，行业企业也在收紧投资、降本增效，具有整合能力的企业或在行业新一轮发展中脱颖而出。

国家发改委发文要求全力稳定粮食播种面积和产量，下大力扩大大豆和油料生产，努力保障“菜篮子”产品生产和有效供给，稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基本产能，防止生产大起大落。

财政部有关负责人就房地产税改革试点问题表示，房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

银保监会要求积极支持资本市场平稳运行，引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。

引导保险机构将更多资金配置于权益类资产，支持保险公司增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品。

养老理财产品试点城市和机构扩围至“十家十地”后，首批试点机构已率先在扩围地区发行新产品，第二批入围的试点机构也已蓄势待发。整体来看，扩围后新发行的养老理财产品与首批试点产品并无实质差异，在产品设计过程中仍以注重贴近客户养老需求，抓牢稳健、普惠属性为主。

国家网信办就《未成年人网络保护条例（征求意见稿）》再次公开征求意见。意见提出，网络游戏、网络直播、网络音视频、网络社交等网络服务提供者，要合理限制未成年人在使用网络产品和服务中的单次消费数额和单日累计消费数额，不得向未成年人提供与其民事行为能力不符的付费服务。

六部委联合发文推进家庭医生签约服务高质量发展。文件提出，从2022年开始，各地在现有服务水平基础上，全人群和重点人群签约服务覆盖率每年提升1～3个百分点，到2035年，签约服务覆盖率达到75%以上，基本实现家庭全覆盖，重点人群签约服务覆盖率达到85%以上，满意度达到85%左右。

广东省医疗保障局透露，11个省份联盟集采第一批294个药品的中选结果即将正式公布。此次联盟采购涉及394家企业，1004个中选产品的价格平均降幅43%，最高降幅98%。

2022年内蒙古将加快实施重大能源项目建设，计划实施亿元以上能源项目262个，约占内蒙古今年固定资产投资的40%。将进一步推动新能源装备产业链发展，强化“风光氢储”4条重点产业链的发展，推进大型风电光伏基地建设。

俄罗斯航天局局长罗戈津表示，美国正在研究将俄罗斯排除出GPS卫星导航系统的问题。但无需为这一问题感到紧张，因为俄罗斯有格洛纳斯系统，所有的智能手机都装载了这一系统，即使被切断GPS系统也能正常工作。

美联储加息25个基点，符合市场预期。美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。美联储最新加息路径点阵图显示，决策者平均预期今年还要加息六次。鲍威尔表示美联储加息和缩表的时间已经到来。持续加息是适宜的。如有必要，美联储可能会加快收紧政策。美联储最快可能在5月份宣布开始缩表，资产负债表框架将与上一次相似，速度将比上次更快。

英国央行加息25个基点至0.75%，符合预期。这是2021年12月以来，英国央行第三次加息。英国央行表示，俄乌局势极大增加了经济前景的不确定性。未来几个月，全球通胀压力将进一步大增，包括英国在内的能源净进口国经济增长可能会放缓。

日本央行宣布维持现行货币政策宽松力度，并下调经济增长预期，暗示对经济的担忧正日益加剧。日本央行行长黑田东彦表示，日本不需要也不适合收紧货币政策；4月份以后通胀水平有可能达到2%，但这是成本上升导致的物价上涨，并不是央行所期待的通胀目标。

3、市场方面

中金公司：当前时点我们认为积极因素正在逐步累积，包括：1）金融委就经济形势和资本市场问题做出回应，谈及稳增长、地产、中概股、平台经济等多个市场关注的话题，一行两会及相关部委近期也对相应领域有积极表态，未来相关政策有望逐步落实；2）中美两国元首就中美关系和乌克兰局势交换意见，有望部分缓解市场此前对中美关系及国际局势的担忧；3）伴随俄乌局势略缓，国际油价近期有所回落，已经重新回到3月初水平，滞胀预期边际减弱；4）美国首次加息落地，美股反弹，美债回落，美元走弱，对A股边际影响也有望减弱；5）经历前期调整后，A股估值已经回到历史相对低位水平，本周上证指数3023点的阶段性低点对应估值水平已经接近历史相对极端的底部时期，近期大股东、高管净减持规模明显收窄，公司回购规模和数量提升。

综合上述因素，我们判断市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现已经不必过度悲观，近期市场可能处于磨底期，成交量可能会有所萎缩，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已有所释放，转机待海外“通胀”风险边际缓解。

4、中信建设：政策信号明确，恐慌过去

金融委等几次会议接连召开，标志着本轮下跌政策底已经出现，市场信心修复，流动恶化获得缓解。其他一些市场担忧的因素也出现明显改善，如：防疫思路转变、外部环境改善、贬值忧虑缓解等。我们对市场的观点中期从谨慎转为中性，短期持乐观判断。

快速修复后，后续把握结构为主。与2018年的“政策底”相比，当前市场位置偏高，下跌时间较短。

从微观流动性上看资金流入并不强劲，配置型外资流出压力依然值得关注。

当前仍有部分中期担忧未解，如经济和企业盈利仍在寻底、全球通胀和美联储加息、疫情反复影响复苏等。

把握短期一季报结构性机会。一季报业绩预期较好的细分板块预计仍将集中在高端制造（新能源、半导体、军工）和周期（煤炭、有色金属、航运），消费板块中，白酒、CXO及体外检测等赛道表现或更佳。

展望后市，更有持续性的景气线索有哪些？从当前业绩情况来看：1）高端制造需求依旧旺盛，数量端的表现实则强于预期，后续景气持续性需观察上游价格回落及产能释放情况；2）疫情影响下，消费一季度业绩有望磨底；在疫情防控政策放松背景下，二季度起复苏仍值得期待；3）周期一季报盈利超预期，但二季度继续向上的动能并不强劲，其一是需求支撑不足，经济整体仍处于下行周期；其二供给端的约束也一定程度上有所放松。4）科技赛道或可能出现超预期的细分领域。除有明确利好的化学制药板块，计算机/通信个股占比亦相对居前，或为后续可关注的、适合自下而上挖掘的超预期成长方向。

总的来说，我们对市场中期观点由谨慎转为中性，短期偏乐观，但对反弹后续空间要抱合理预期，以把握结构为主。