谁才是基金市场的超级玩家？是答案也许会出乎意料：主权财富基金。截至到2021年末，全球最大的主权财富基金挪威政府全球养老基金（GPFG）资产管理规模1.4万亿美元。

作为替国家财富保值增值的主权财富基金，GPFG的投资成绩十分亮眼，过去20年中仅有4年投资回报为负，过去10年年化收益9.7%。

1、指数之下的主动投资策略

挪威政府全球养老基金前身是挪威石油基金，建立初衷是为了管理挪威通过出口石油而获得的大量国家财富，以减少经济对于石油的依赖，实现资产的保值增值并造福后代。基金的投资方向为挪威境外的股票、固收和地产三大类资产。经过20多年的发展,GPFG已有超半的资产来源于历史收益的积累。

20年来，GPFG对于股权投资的占比不断提高，从1998年的40%提升目前的70%。截至2021年末，股票、债券、房地产、可再生能源基础设施的投资占比分别为72%、25.4%、2.5%、0.1%。

从投资策略来看，GPFG在被动跟踪基准的同时，在资产配置、证券选择等采取积极的主动管理策略。基金的基准是由70%*股权指数+30%*债券构成的指数，在此基础上，通过三大主动战略进行投资：

首先是基金分配战略，参考基准指数成分设立一个参考投资组合，并在此基础上对投资范围进行进一步多元化，同时纳入诸如地产、ESG、国家财政实力等因子，以改善基金风险收益比；

其次是证券选择战略，通过研究并精选公司，力争实现超越基准的超额收益；

最后通过证券卖空、融资融券等策略降低交易成本。

2、GPFG在国内的布局

2004年，GPFG首次投资中国市场股票，总投资为8000万美元，占当时股票投资总额的0.12%。随后，GPFG对中国股票市场投资开始逐渐增加。截至2021年12月31日，GPFG在中国股票投资总额为380亿美元，占股票投资总额的2.7%，位居股票投资国家排名第8位，相比2020年减少110亿美元。

2021年末，GPFG共持有676只中国股票，主要集中在消费、金融、科技三大领域。其中市值占比最多的行业为可选消费品行业，共52家，持有市值达101.11亿美元，占GPFG在中国市场股票投资的26.61%；其次为科技行业，共80家，持有市值达98.82亿美元，占比为26.01%。

在基金重仓的前20大中国公司股票中，呈现鲜明的核心资产特征。持仓数量和市值最高的三只股票均属科技行业，为腾讯、阿里和美团。相比2020年持有科技股的占比有所提升，持有金融股的占比有所下降。