《金证研》北方资本中心 舒望/作者 欢笙 映蔚 洪力/风控

近年来，多家新能源汽车企业陷入“缺芯少电”的窘境，因受半导体供给不足等因素的影响，2022年1月多家车企的新车产量较2021年同期出现不同程度下滑。此外，乘联会数据显示，2022年2月新能源乘用车市场零售达到27.2万辆，环比下降22.6%。

在此背景下，广东赛微微电子股份有限公司（以下简称“赛微微”）拟募集1.4亿元，用于研发新能源汽车电池管理系统等新能源领域的前沿电池管理芯片。

此次冲击上市的赛微微或面临诸多问题， 2020年及2021年1-6月，南京商络电子股份有限公司（以下简称“商络电子”）和赛微微合计交易465.43万元，持股其5.25%的一致行动人中的两名股东，同系赛微微的一致行动人，合计持有赛微微9.65%的股权。

此外，商络电子的年报已披露其与赛微微的交易属于关联交易，而赛微微招股书并未披露与其之间的关联交易。值得注意的是，2020年，赛微微主要产品之一的下游占比最高的领域，其全球市占率仅0.04%。与此同时，赛微微披露的产品种类数量约170项，相比靠后。

一、第四大股东身后的“邦盛系”对客户持股超5%，涉嫌隐瞒关联关系

一直以来，关联方和关联交易都是监管层关注的重点，而赛微微或未披露与其监事姬磊在外任职监事的企业之间的关联交易，涉嫌信息披露违规。

据赛微微签署日为2021年12月3日的招股书（以下简称“招股书”），2014年2月至招股书签署日2021年12月3日，姬磊任江苏邦盛股权投资基金管理有限公司投资总监。2016年8月至2020年12月，姬磊任赛微微董事，2020年12月至招股书签署日，姬磊任赛微微监事。

据招股书，姬磊任职监事是由苏州邦盛赢新创业投资企业（有限合伙）（以下简称“邦盛赢新”）提名。截至招股书签署日2021年12月3日，邦盛赢新是赛微微第四大股东持股9.46%。

据招股书，赛微微现有股东邦盛赢新、南京邦盛聚源投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“邦盛聚源”）为一致行动人，合计持有赛微微9.65%的股权。

且招股书显示，邦盛赢新和邦盛聚源普通合伙人兼执行事务合伙人分别为南京邦盛投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“南京邦盛”）和南京邦盛投资管理有限公司（以下简称“邦盛投资”）。

此外，南京邦盛和邦盛投资股东均为郜翀、凌明圣及郭小鹏，三者合计持有南京邦盛和邦盛投资100%的股权（份额）。

此外，姬磊被委派于南京商络电子股份有限公司任职（以下简称“商络电子”）。

据招股书，赛微微监事姬磊在商络电子任监事。

据商络电子签署日为2021年4月16日的招股书（以下简称“商络电子招股书”），邦盛赢新、江苏高投邦盛创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“江苏邦盛”）、邦盛聚源、郭小鹏等四名股东为一致行动关系（以下简称“邦盛系”），合计持有商络电子5.25%股份。

据商络电子招股书，姬磊被邦盛系委派为商络电子监事。自2017年5月，姬磊任商络电子监事，且其最新任期截止日为2021年11月29日。且赛微微，系商洛电子监事姬磊任职董事的企业，系商洛电子的关联方。

据商洛电子2022年3月9日披露的《向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书》，与商洛电子发生关联交易的关联方为赛微微，姬磊曾经担任赛微微董事，自 2020 年 12 月起担任其监事。

由上述可知，赛微微监事姬磊在商络电子兼职任监事，此外，“邦盛系”持有商络电子5.25%的股权，其中的邦盛赢新、邦盛聚源分别持股赛微微9.4%、0.19%。

然而赛微微招股书却未将商络电子列为关联方，没有披露与商络电子之间的交易。

据招股书，赛微微并未将商络电子列为关联方。

据商络电子2020年年报，赛微微为商络电子的关联方。在商络电子披露的关联交易中，2020年，商络电子向赛微微采购电子元器件交易218.44万元。

据商络电子2021年半年报，2021年上半年，商络电子向赛微微采购电子元器件交易额246.99万元。

综上所述，姬磊在赛微微、商络电子均担任监事。除此以外，持股商络电子5.25%的一致行动人“邦盛系”合计持股赛微微9.65%，赛微微与商络电子或互为关联方。2020年及2021年1-6月，商络电子披露与向赛微微累计采购的465.43万元的电子元器件系关联交易。然而，赛微微却未披露上述关联交易，或涉嫌信息披露违规。

二、下游重要领域全球市占率0.04%，产品种类数量同行排名靠后

此外，从下游市场占比及产品的丰富度来看，赛微微或不敌同行。

据招股书，赛微微的主营业务为电池管理芯片的研发和销售，为电源芯片的重要领域，根据Mordor Intelligence的统计数据，电源管理芯片下游各应用市场的占比分别为通讯44.31%、消费电子21.51%、工业控制18.46%、汽车8.22%、其他7.5%。

也就是说，电源管理芯片的下游，通讯领域占比最高为44.31%。

据招股书，在通讯领域中，手机是最主要的细分领域。目前，一台智能手机的电池管理芯片方案至少包括1颗电池安全芯片、1颗电池计量芯片和1颗充电管理芯片。而赛微微的产品应用于手机的主要为电池计量芯片。

2020年，赛微微向手机客户销售电池计量芯片149.1万颗。而根据全球技术研究机构Omdia的统计数据，2020年全球智能手机出货量12.94亿台。据此匡算，赛微微目前在该通讯领域的总体市场占有率为0.04%。

据赛微微签署日为2021年8月26日的《关于赛微微首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函的回复》（以下简称“首轮回复函”），目前国内涉及电源管理芯片的领域（拟）的14家上市公司中，有七家企业披露的芯片产品种类，其中圣邦微电子（北京）股份有限公司产品种类1,600余款、思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司1,200余款、无锡力芯微电子股份有限公司500余款、无锡芯朋微电子股份有限公司500余款、深圳市必易微电子股份有限公司600余款、上海芯龙半导体技术股份有限公司82款、赛微微170余款。

由上述情况可知，赛微微在电池管理芯片的下游最主要的通讯领域，市场占有率仅0.04%，且其与国内电源管理芯片的领域（拟）上市公司，披露的产品种类数量相比居于靠后。

至此，上述问题对于赛微微而言或系“冰山一角”，面对资本市场的重重考验，其能否运筹帷幄？