《金证研》北方资本中心 尹西/作者 出云 白起 映蔚/风控

2022年2月15日，位于成都高新区的上海证券交易所西部基地，迎来今年首家上市企业成都坤恒顺维科技股份有限公司（以下简称“坤恒顺维”）。坤恒顺维以33.8元/股的发行价登陆科创板，首日开盘价37.88元/股，截至2月23日收盘价为33.39元/股。

而上市背后，2018-2020年，坤恒顺维的收现比及净现比均不足1，且应收款占其当期营业收入比例均超六成，或构成赊销。此外，坤恒顺维审计报告签字会计师贺顺祥，为其提供审计服务或已超5年，未来注册会计师贺顺祥是否仍与坤恒顺维合作？尚未可知。蹊跷的是，坤恒顺维供应商其中一名股东，不仅与坤恒顺维已注销的子公司监事重名，还与坤恒顺维研发项目牵头人重名，个中关系或耐人寻味。不仅如此，坤恒顺维独立董事樊晓兵在兼职单位任职的起始时间，与官宣对垒，其信息披露质量或遭“拷问”。

一、收现比净现比不足1，应收款占营收比重超六成或存赊销

业绩表现可以直观地反映出企业的经营情况。而2020年，坤恒顺维的营业收入增速及净利润增速均下滑。

据坤恒顺维签署日为2022年2月10日的招股说明书（以下简称“招股书”）及其更正版2017年年度报告，2016-2020年及2021年1-6月，坤恒顺维的营业收入分别为3,145.74万元、4,786.82万元、5,773.19万元、10,545.91万元、13,018.87万元、3,883.66万元。同期，坤恒顺维净利润分别为914.7万元、1,614.17万元、1,705.43万元、3,163.59万元、4,487.05万元、432.62万元。

根据《金证研》北方资本中心测算，2017-2020年，坤恒顺维的营业收入分别同比增长52.17%、20.61%、82.67%、23.45%，净利润分别同比增长76.47%、5.65%、85.5%、41.83%。

此外，2018-2020年，坤恒顺维收现比及净现比均不足1。

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒顺维的经营活动现金流入小计分别为4,668.81万元、8,174.69万元、12,511.68万元、4,963.51万元。同期，坤恒顺维经营活动产生的现金流量净额分别为80.25万元、1,198.98万元、2,315.81万元、-2,156.44万元。

根据《金证研》北方资本中心测算，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒顺维的收现比分别为0.81、0.78、0.96、1.28。2018-2020年，坤恒顺维的净现比分别为0.05、0.38、0.52。

值得注意的是，报告期内，坤恒顺维或存赊销。

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒顺维的应收账款分别为4,578.34万元、6,820.51万元、7,840.19万元、6,949.68万元。2019-2020年及2021年1-6月，其应收款项融资分别为870.63万元、685.98万元、934.53万元。2018年，其应收票据为97.92万元。

根据《金证研》北方资本中心测算，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒顺维应收票据、应收账款、应收款项融资（以下合称“应收款”）合计分别为4,676.26万元、7,691.14万元、8,526.17万元、7,884.21万元，占其当期营业收入的比例分别为81%、72.93%、65.49%、203.01%。

可见，报告期内，坤恒顺维应收款占其营业收入的比例均超六成，或面临赊销的窘境。

此外，2018-2020年，坤恒顺维的毛利率高于同行均值，且变动趋势异于同行。

据招股书，坤恒顺维的同行业可比上市公司分别为上海创远仪器技术股份有限公司（以下简称“创远仪器”）、Keysight（以下简称“是德科技”）、National Instruments（以下简称“美国国家仪器”）。

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，创远仪器的毛利率分别为34.39%、45.93%、42.68%、46.15%，是德科技的毛利率分别为55.13%、59.51%、59.99%、60.27%，美国国家仪器的毛利率分别为73.34%、72.89%、68.37%、68.85%。

同期，坤恒顺维上述同行业可比上市公司的毛利率均值分别为54.29%、59.44%、57.01%、58.43%，坤恒顺维的毛利率分别为68.3%、64.16%、69.49%、61.36%。

根据《金证研》北方资本中心研究，报告期内，坤恒顺维的毛利率均高于同行均值，且2019-2020年变动趋势异于同行均值。

可见，2020年，坤恒顺维的营业收入及净利润增速双降。2018-2020年，其收现比及净现比均不足1。报告期内，坤恒顺维的应收款占其当期营业收入的比例均超六成，或构成赊销。

二、签字注册会计师贺顺祥，为坤恒顺维提供审计服务或已超5年

为了维护注册会计师执行证券期货审计业务的独立性，《关于证券期货审计业务签字注册会计师定期轮换的规定》指出，签字注册会计师连续为某一相关机构提供审计服务，不得超过五年。

而坤恒顺维签字注册会计师，为其提供审计服务或已超5年。

据坤恒顺维在全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）公布的2016年年度报告、更正版2017年年度报告、更正版2018年年度报告，2016-2018年，坤恒顺维的审计机构均为立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“立信所”），签字注册会计师均为胡彬、贺顺祥。

据坤恒顺维新三板披露的更正版2019年年度报告、更正版2020年年度报告，2019-2020年，坤恒顺维的审计机构均为大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“大华所”），签字注册会计师均为“贺顺祥”、刘伟。

且更正版2020年年度报告显示，签字注册会计师“贺顺祥”连续签字年限为5年。

可见，2016-2018年，坤恒顺维财务报表的审计机构均为立信所，签字注册会计师均为胡彬、贺顺祥。2019-2020年，坤恒顺维财务报表的审计机构均为大华所，签字注册会计师均为贺顺祥、刘伟。

值得注意的是，立信所的注册会计师贺顺祥、与大华所的注册会计师“贺顺祥”为同一人。

据坤恒顺维披露的信会师报字[2017]第ZD10107号文件，贺顺祥的注册会计师证书编号为510100053054。

据中国注册会计师行业管理信息系统，截至查询日2022年1月4日，注册会计师贺顺祥，注册会计师证书编号为510100053054，所在事务所为大华所四川分所。

对比注册会计师证书编号可知，立信所的注册会计师贺顺祥，与大华所的注册会计师贺顺祥为同一人。即是说，2016-2020年，贺顺祥连续5年担任坤恒顺维审计报告的签字会计师。

不仅如此，2021年，贺顺祥或仍担任坤恒顺维的审计注册会计师。

据签署日为2021年8月25日的大华审字[2021]0015691号文件，坤恒顺维审计报告及财务报表的报告期为2018年1月1日至2021年6月30日，审计机构为大华所，项目合伙人为贺顺祥，其注册会计师证书编号为510100053054。

换言之，注册会计师贺顺祥，为坤恒顺维2016-2020年度、2021年1-6月审计财务报表的签字注册会计师。

值得注意的是，签字注册会计师贺顺祥与坤恒顺维存在业务关系的年限超过5年，或影响独立性。

据《注册会计师职业道德守则第4号——审计和审阅业务对独立性的要求》第一百零八条，会计师事务所与某一审计客户长期存在业务关系，并委派同一名合伙人或员工执行某一审计客户的审计业务，将因密切关系和自身利益对独立性产生不利影响。

同时，相关规定指出，为某一相关机构提供审计服务的签字注册会计师，应当定期轮换。

据证监会计字〔2003〕13号文件，即《关于证券期货审计业务签字注册会计师定期轮换的规定》第三条，除本规定第七条外，签字注册会计师连续为某一相关机构提供审计服务，不得超过五年。

据证监会计字〔2003〕13号文件第二条，相关机构是指上市公司、首次公开发行证券公司、证券及期货经营机构、证券及期货交易所、证券投资基金及其管理公司、证券登记结算机构等。

据证监会计字〔2003〕13号文件第七条，两名签字注册会计师为同一相关机构连续提供审计服务的期限在同一年度达到五年的，可以由一名签字注册会计师延期为该相关机构提供审计服务，但延期不得超过一年。

据证监会计字〔2003〕13号文件第四条，签字注册会计师由于工作单位变动，在不同会计师事务所连续为同一相关机构提供审计服务的期限应当合并计算。

可见，注册会计师贺顺祥，为坤恒顺维提供审计报告服务涉及的报告期为2016-2020年及2021年1-6月。换言之，作为坤恒顺维此番上市财务报表审计的签字注册会计师之一，截至最新报告期，即2021年1-6月，其已连续超五年时间为坤恒顺维提供审计服务。而待坤恒顺维上市成功后，未来注册会计师贺顺祥是否仍与坤恒顺维合作？尚未可知。

三、已注销子公司监事与供应商股东重名显蹊跷，独董任职时间与官宣矛盾

需要指出的是，坤恒顺维供应商的一名股东，不但与坤恒顺维已注销的子公司监事重名，且与坤恒顺维研发项目牵头人重名，个中关系或耐人寻味。

据招股书，截至2021年6月30日，坤恒顺维对成都中辰博睿科技有限公司（以下简称“中辰博睿”）的预付账款账面余额为14.34万元，占坤恒顺维当期预付款项余额的11.24%。

即中辰博睿系坤恒顺维的供应商。

据招股书，报告期内，坤恒顺维共有1家控股子公司，为成都新动力软件有限公司（以下简称“新动力”），新动力因自设立后尚未开展实质性经营已注销。

据市场监督管理局数据，新动力成立于2016年5月30日，注销于2021年10月9日。注销前，新动力的监事为张勇。截至查询日2022年2月23日，新动力无变更信息，张勇或从2016年5月30日起担任新动力监事。

据市场监督管理局数据，中辰博睿成立于2013年10月09日，经营范围为研发、设计、销售电子产品、通信设备、计算机系统集成、软件及计算机技术开发等。截至查询日2022年2月23日，罗章婷、国大伟、尚桂珍、“张勇”系中辰博睿的股东。2014年12月2日，“张勇”成为中辰博睿的新增股东。

即自2014年12月2日起，“张勇”系中辰博睿的股东之一。

据天眼查公开信息，截至查询日2022年2月23日，中辰博睿的股东“张勇”，还在新动力担任监事。

这意味着，供应商中辰博睿的股东“张勇”，与坤恒顺维已注销子公司新动力的监事张勇重名，两人是否为同一人？倘若为同一人，供应商中辰博睿与坤恒顺维已注销子公司关系或不一般。

此外，坤恒顺维一项研发项目的项目牵头人，也叫张勇。

据招股书，报告期内，坤恒顺维已结项的研发项目包括“MIMO OTA自动测试系统研制”，该项目为自主研发，立项于2017年1月，结项于2018年12月，项目牵头人为张勇。

巧合的是，与中辰博睿“撞号”的企业，其专利发明人中亦现“张勇”。

据市场监督管理局数据，2020年，中辰博睿的企业联系电话为134****7311。

据市场监督管理局数据，成都微智创远科技有限公司（以下简称“微智创远”）成立于2016年7月8日，截至查询日2022年2月23日，其股东分别为元辉、时兴祥、罗章婷。微智创远的经营范围为研发、设计、销售电子产品、通信设备、照相设备、机械设备、计算机软件等。

据市场监督管理局数据，2020年，微智创远的企业联系电话为134****7311。

可见，2020年，中辰博睿与微智创远共用联系电话134****7311。

值得注意的是，微智创远拥有的专利中，其中一项专利发明人也名为“张勇”。

据国家知识产权局数据，截至查询日2022年2月23日，名为“大规模智能终端通信系统的配置机箱”的实用新型专利，专利号为2017203931589，申请日为2017年4月14日，授权公告日为2017年12月1日，案件状态为专利权维持，申请人为微智创远，发明人分别为元辉、时兴祥、潘米祥、张勇。

专利说明书显示，上述专利涉及一种通信机箱领域，具体涉及一种大规模智能终端通信系统的配置机箱。

据招股书，坤恒顺维主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。

换言之，坤恒顺维已注销子公司监事张勇，或系其研发项目的牵头人。且供应商中辰博睿存在一位名为“张勇”的股东，其中是碰巧为重名还是两人为同一人？而“凑巧”的是，与中辰博睿2020年共用电话的微智创远，其专利发明人名单中也存在“张勇”的踪影，且该专利涉及一种通信机箱领域，而坤恒顺维的主营业务亦包括移动通信领域。

上述种种巧合之下，微智创远的专利发明人“张勇”，是否为坤恒顺维研发项目的牵头人张勇？个中关系耐人寻味。倘若为同一人，坤恒顺维与供应商中辰博睿之间是否存在“熟人关系网”？均存疑待解。

另外，坤恒顺维的独立董事樊晓兵，招股书披露的履历任职时间与官宣信息“对不上”。

据招股书，樊晓兵为坤恒顺维的独立董事。2020年1月至招股书签署日2022年2月10日，樊晓兵在深圳市汇芯通信技术有限公司（以下简称“汇芯通信”）担任总经理。

据市场监督管理局数据，汇芯通信成立于2019年3月29日。截至查询日2022年2月23日，樊晓兵任汇芯通信总经理。而汇芯通信的变更信息显示，2021年3月19日，其总经理由曾学忠变更为樊晓兵。

即是说，市场监督管理局显示，樊晓兵在汇芯通信任职总经理的起始时间为2021年3月。而招股书则披露，樊晓兵在汇芯通信任职总经理的起始时间是2020年1月，招股书披露的信息与官宣信息“打架”，其信披真实性几何？

由上述可知，报告期内，中辰博睿与坤恒顺维存在交易，而供应商中辰博睿的股东“张勇”，不仅与坤恒顺维已注销子公司监事张勇重名，还与坤恒顺维项目牵头人重名。且与中辰博睿共用电话的微智创远，其专利发明人亦现“张勇”。种种巧合之下，供应商中辰博睿的股东“张勇”，与坤恒顺维子公司监事张勇是否为同一人？倘若为同一人，则坤恒顺维与供应商中辰博睿之间或存熟人关系网。此外，其独立董事樊晓兵在兼职单位任职的起始时间，与官宣对垒，其信息披露质量或遭“拷问”。

问题接踵而至，在资本市场的“聚光灯”下，成功登陆科创板的坤恒顺维未来给予投资者信心？尚待时间解答。