《金证研》南方资本中心 云野/作者 出云 白起 映蔚/风控

对于资本市场，广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称“泰恩康”）或并不陌生。2019年8月，泰恩康因技术服务收入相关问题、技术转让收入的确认方法、大额商誉等问题，而上市被否。此番卷土重来，泰恩康或仍面临诸多问题待解。

此次上市，泰恩康间接股东、子公司副总闫庆连，或在外控股一家“同业”公司，期间该公司还向泰恩康子公司转让发明专利。泰恩康子公司业务独立性是否存在缺失？不得而知。问题尚未结束。泰恩康一家原材料供应商报告期内三次抽检不及格，药品生产商踩雷环保、安全生产问题，且其子公司产品亦抽检不合格，泰恩康产品质量或存隐忧。此外，泰恩康供应商现“零人”异象，超三千万元采购额真实性存疑。

一、子公司高管或控股“同业”公司，涉嫌“输送”发明专利拷问独立性

值得注意的是，闫庆连间接持有泰恩康股权，且担任泰恩康子公司副总经理。而《金证研》南方资本中心通过抽丝剥茧发现，闫庆连或在外控股一家“同业”公司，期间该公司还向泰恩康子公司转让发明专利。

据泰恩康签署日为2022年1月7日的招股书（以下简称“招股书”），作为泰恩康子公司，山东华铂凯盛生物科技有限公司（以下简称“山东华铂凯盛”）系泰恩康的药品研发、生产平台，主要从事化学药与生物制品的研发与生产、医药技术服务及技术转让等相关业务。

据招股书，山东华铂凯盛由泰恩康与樟树市华铂精诚投资管理中心（有限合伙）（以下简称“华铂精诚”）于2015年共同设立，2017年6月，闫庆连加入华铂精诚，成为华铂精诚合伙人之一。2020年6月，华铂精诚退出华铂精诚，泰恩康收购华铂精诚持有山东华铂凯盛的45%股权，至此山东华铂凯盛成为泰恩康的全资子公司。

截至招股书签署日2022年1月7日，闫庆连则持有华铂精诚4.5%的股份，华铂精诚持有泰恩康9.87%的股份。而山东华铂凯盛是泰恩康全资子公司。

也即是说，通过华铂精诚，闫庆连对泰恩康间接持股，进而对山东华铂凯盛间接持股。

不仅如此，招股书显示，闫庆连目前于山东华铂凯盛担任副总经理。

而《金证研》南方资本中心注意到，除了闫庆连间接持股山东华铂凯盛、担任山东华铂凯盛副总经理外，一家医药企业持股62%的股东也叫“闫庆连”。

据市场监督管理局数据，山东百因制药技术有限公司（以下简称“百因制药”）成立于2011年4月28日，经营范围包括医药产品的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；化工产品（不含危险化学品）的销售。截至查询日2022年2月14日，百因制药并无关于执行董事兼总经理、投资人的变更记录。即自2011年百因制药成立起，“闫庆连”或均系百因制药的执行董事兼总经理、股东之一。

据市场监督管理局公开信息，截至查询日2022年2月14日，百因制药的股东分别为自然人“闫庆连”、柴桂萱，持股比例分别为62%、38%。同时，“闫庆连”担任百因制药执行董事兼总经理，王秋玲担任监事。

可见，从持股比例上看，闫庆连或为百因制药控股股东、实际控制人。

据天眼查公开信息，截至查询日2022年2月14日，百因制药控股股东及总经理“闫庆连”，持股的的企业还包括华铂精诚，持股比例为4.5%。

这意味着，百因制药控股股东及总经理“闫庆连”，与山东华铂凯盛间接股东、副总经理闫庆连是否为同一人？倘若为同一人，即在担任山东华铂凯盛间接股东、副总经理的同时，闫庆连或系百因制药控股股东及总经理。

巧合的是，闫庆连于2017年6月成为华铂精诚合伙人之一的半年后，百因制药向山东华铂凯盛转让发明专利。

据招股书，截至招股书签署日2022年1月7日，山东华铂凯盛共持有6项发明专利，其中5项系继受所得，仅1项为原始取得。

上述5项受让取得的发明专利分别为“可的松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”、“氢化可的松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”、“地塞米松-RGD 多肽缀合物，其制备方法及应用”、“负载埃坡霉素类化合物或其衍生物的聚合物胶束组合物、冻干制剂的制备及应用”、“聚合度为59的聚天冬酰-L-半胱氨酸、聚天冬酰-L-甲硫氨酸，其制备方法和应用”，对应专利号分别为ZL201210539670.1、ZL201210539716.X、ZL201210540374.3、ZL201110234107.9、ZL201110132731.8。

据国家知识产权局数据，发明专利“聚合度为59的聚天冬酰-L-半胱氨酸、聚天冬酰-L-甲硫氨酸，其制备方法和应用”，专利号为2011101327318，申请日为2011年5月19日，授权公告日为2014年9月10日。2017年12月19日，该专利申请人百因制药变更为山东华铂凯盛。截至查询日2022年2月14日，该专利处于专利权维持状态。

据国家知识产权局数据，发明专利“氢化可的松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”，专利号为201210539716X，申请日为2012年12月13日，授权公告日为2014年5月21日。2017年12月25日，该专利申请人由百因制药变更为山东华铂凯盛。截至查询日2022年2月14日，该专利处于专利权维持状态。

可见，2017年6月，闫庆连入伙华铂精诚并持股，且通过华铂精诚间接持有泰恩康及其子公司山东华铂凯盛股份。同年12月，百因制药向山东华铂凯盛转让了2项发明专利。而百因制药的实控人、执行董事兼总经理也叫闫庆连。种种巧合之下，百因制药实控人与华铂精诚合伙人、系山东华铂凯盛副总或为同一人。即在闫庆连入伙华铂精诚并持股的同年，彼时由闫庆连控制的百因制药，向山东华铂凯盛转让了2项发明专利。

不止如此，山东华铂凯盛另外继受取得的两项发明专利原来的申请人，或与百因制药存在共用联系方式、通信地址毗邻的迹象，且专利转让日期同为2017年12月。

据国家知识产权局数据，发明专利“可的松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”，专利号为2012105396701，申请日为2012年12月13日，授权公告日为2014年4月16日。2017年12月21日，该专利申请人由济南向惠医药技术有限公司（以下简称“向惠医药”）变更为山东华铂凯盛。截至查询日2022年2月14日，该专利处于专利权维持状态。

据国家知识产权局数据，发明专利“地塞米松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”，专利号为2012105403743，申请日为2012年12月13日，授权公告日为2014年5月21日。2017年12月20日，该专利申请人由向惠医药变更为山东华铂凯盛。截至查询日2022年2月14日，该专利处于专利权维持状态。

而据市场监督管理局公开信息，2017-2020年，百因制药的联系电话均为135****1836，电子邮箱均为841028901@qq.com，通信地址均为济南市高新区舜华路750号大学科技园综合楼C502。

据市场监督管理局公开信息，2017-2019年，向惠医药的联系电话均为135****1836，电子邮箱均为841028901@qq.com，通信地址均为济南市高新区舜华路750号大学科技园综合楼C508。2020年11月26日，向惠医药注销，未公示2020年工商年报。

显然，百因制药、向惠医药的联系电话、邮箱存在“重叠”，通信地址毗邻，二者是否为同一控制下的企业？关系或“不一般”。而2017年6月闫庆连入伙华铂精诚，约半年时间后，上述两家公司分别向山东华铂凯盛转让专利，个中是否存在关联？

同时，《金证研》南方资本中心研究发现，百因制药、向惠医药业务范围均包括医药技术研发，且闫庆连是上述两家公司转让予山东华铂凯盛的发明专利的发明人之一。

据市场监督管理局公开信息，向惠医药的经营范围包括医药产品的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；化工产品（不含危险化学品）的销售。

而且，据国家知识产权局数据，百因制药向山东华铂凯盛转让的发明专利“氢化可的松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”，发明人分别为彭师奇、赵明、梅升辉、闫庆连。

据国家知识产权局数据，向惠医药向山东华铂凯盛转让的发明专利“地塞米松-RGD多肽缀合物，其制备方法及应用”发明人分别为王彦明、闫庆连、彭师奇、赵明、梅升辉。

可见，彭师奇、赵明、梅升辉、闫庆连四人均参与百因制药和向惠医药部分专利的发明，百因制药和向惠医药专利现共同发明人，双方关系或“匪浅”。在此情况下，百因制药和向惠医药业务范围均包含药品技术研发，与泰恩康子公司山东华铂凯盛业务范围或存重叠。

简言之，2017年6月，闫庆连入伙华铂精诚，并间接持有泰恩康及其子公司山东华铂凯盛股份。而后半年时间左右，百因制药、向惠医药则均向山东华铂凯盛转让发明专利，且闫庆连曾参与上述其中被转让专利的研发。而截至招股书签署日，彼时实际控制百因制药的闫庆连，或同时在山东华铂凯盛担任副总经理。

剥开层层关系，闫庆连成为泰恩康的间接股东后，彼时百因制药或由闫庆连控制，百因制药、向惠医药还共用联系方式、发明人存在重叠。在此背景下，百因制药、向惠医药向泰恩康子公司山东华铂凯盛转让发明专利，个中是否存在利益安排？而作为山东华铂凯盛部分发明专利的转让方，向惠医药、百因制药业务范围均包含药品技术研发，与山东华铂凯盛存在重叠，或存业务竞争。而间接股东、子公司副总闫庆连，或在外持股“同业”公司，泰恩康子公司业务独立性是否存在缺失？不得而知。

二、原材料供应商因中药材掺假被点名，子公司抽检不合格产品质量或存隐忧

药品质量与生命健康息息相关，而泰恩康自产产品第一大原材料供应商，报告期内因产品抽检不合格被要求整改。

据招股书，为对供应商的选取和管理进行规范，泰恩康制定了《供应商评估和批准管理规程》、《采购控制程序》等文件。同时，泰恩康表示，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，相关制度规范均得到严格执行。

据招股书，2018-2019年及2021年1-6月，亳州市贡药饮片厂（以下简称“贡药饮片厂”）分别为泰恩康自产产品的第一大、第一大、第三大供应商，泰恩康主要向其采购酒萸肉、熟地黄等。同期，泰恩康向其采购的金额分别为680.88万元、406.72万元、245.32万元，占泰恩康当期自产产品采购金额的比例分别为9.63%、6.77%、4.8%，占泰恩康当期总采购额的比例分别为2.64%、1.48%、1.84%。

与此同时，酒萸肉、熟地黄等均为泰恩康中成药的主要原材料之一。

令人唏嘘的是，报告期内，贡药饮片厂三次抽检不合格被“点名”要求整改。

据国家药品监督管理局于2017年1月12日发布的《总局关于中药材及饮片专项抽验结果的通告（2017年第5号）》，在中药材及饮片染色、增重、掺假专项抽验中，经浙江省食品药品检验研究院检验，标示为贡药饮片厂生产的乳香检出松香酸，存在掺假问题，被有关食品药品监管部门采取了查封扣押、暂停生产销售、要求企业主动召回等产品控制措施，并立案查处。

据国家药品监督管理局于2018年7月6日发布的《国家药品监督管理局关于31批次药品不符合规定的通告（2018年第53号）》，经安徽省食品药品检验研究院检验，标示为贡药饮片厂生产的槟榔不符合规定，不符合规定项目包括水分、黄曲霉毒素、性状、含量测定，被相关药品监督管理部门要求暂停销售使用、召回产品，并进行整改。

据国家药品监督管理局于2019年10月25日发布的《国家药监局关于83批次药品不符合规定的通告（2019年 第75号）》，经安徽省食品药品检验研究院检验，标示为贡药饮片厂生产的补骨脂（盐补骨脂）不符合规定，不符合规定项目为含量测定，被药品监督管理部门要求暂停销售使用、召回等风险控制措施，对不符合规定原因开展调查并切实进行整改。

不仅如此，泰恩康的药品委托生产商“踩线”环保问题。

据招股书，泰恩康自主研发的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片于2020年4月取得药品注册批件，于2020年8月正式投放市场销售。

招股书显示，山东华铂凯盛为药品研发企业，其暂时不具备直接生产药品的能力，于是其采用药品上市许可持有人制度的模式，委托药品生产企业烟台鲁银药业有限公司（以下简称“鲁银药业”）生产“爱廷玖”盐酸达泊西汀片。

据招股书，2020年及2021年1-6月，泰恩康从鲁银药业购进“爱廷玖”盐酸达泊西汀片的数量分别为522.66万片、696.48万片，对外销售量分别为476.08万片、657.31万片，分别实现销售收入5,697.42万元、7,396.23万元。

然而，鲁银药业曾“踩线”环保问题被罚款，甚至因违反安全生产法被要求停产停业整顿。

据烟台市生态环境局2015年7月2日公布的《2015年二季度行政处罚信息公开表》，2015年5月13日，鲁银药业因废水超标排放，被烟台市生态环境局罚款7.86万元。

同时，据（芝）应急罚（2020）2002号文件，2020年12月28日，鲁银药业因改建甲醇储罐、乙醇储罐项目投入使用前，安全设施未经验收合格，违反了《安全生产法》，被烟台市芝罘区应急管理局予以停产停业整顿处罚。

无独有偶，泰恩康子公司产品亦被抽检不合格。

据招股书，泰恩康全资子公司汕头市泰恩康医用器材厂有限公司（以下简称“泰恩康器材厂”）主要从事医用棉签、日用棉签、口罩等医疗器械及卫生材料的研发、生产与销售。

据全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组办公室于2017年6月8日公布援引自中国质量新闻网的《贵州省食药监局：1批次脱脂棉球抽检不合格》，贵州省食品药品监督管理局抽检产品中，标示生产企业为泰恩康器材厂，批号为20151028，商标为T&K的脱脂棉球，检验结果不符合标准规定。

与此同时，泰恩康尚处于业务转型期，并称自产产品业务将在未来呈稳定增长趋势。

根据《上市公司行业分类指引》，当上市公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的行业。

招股书披露，2020年，泰恩康收入按行业大类区分，制造业的收入占比为54.4%，批发和零售业的收入占比为45.01%。综合报告期，即2018-2020年及2021年1-6月泰恩康各项业务的收入占比情况，泰恩康代理运营的收入占比分别为71.53%、78.32%、45.01%、51.99%，是泰恩康的第一大业务，该项业务属于批发业。因此，按照《上市公司行业分类指引》的要求，泰恩康此次上市申报选择的行业分类为批发业。

在此情况下，泰恩康表示，已由医药代理运营向医药制造业转型，以成为创新驱动型综合性医药企业为目标。2020年度，基于自产产品口罩和“爱廷玖”带来的增长，泰恩康自产产品的收入占比达到54.4%，超过50%。此外，泰恩康预计，其自产产品业务将在未来呈现稳定增长的趋势。

换言之，2020年，泰恩康自产业务收入超过代理运营业务收入，并宣称已由医药代理运营向医药制造业转型，预计未来自产产品收入将稳定增长。而报告期内，泰恩康供应商贡药饮片厂三度抽检不合格被“点名”，药品委托生产商鲁银药业曾因踩雷环保问题、安全生产而被处罚。雪上加霜的是，泰恩康子公司亦存在产品抽检不合格情形。面对上述情形，泰恩康自产产品的质量或存隐忧。

三、“零人”供应商或缺乏交易能力，泰恩康对其采购额超3,700万元

合格的供应商准入机制，是企业需要重视的一道关卡。而泰恩康供应商现“零人”异象，其交易能力或遭“拷问”。

据招股书，2020年，德成盛世（深圳）科技有限公司（以下简称“德成盛世”）为泰恩康自产产品第一大供应商，泰恩康主要向其采购熔喷布，采购金额为3,779.62万元，占泰恩康当期自产产品采购金额的比例为26.5%，占泰恩康当期总采购额的比例为11.96%。

招股书显示，泰恩康与德成盛世于2020年开始合作。

然而，据市场监督管理局数据，2020年，德成盛世的社保缴纳人数为0人。

同时，据市场监督管理局数据，截至查询日2022年2月14日，德成盛世由自然人周昭立持股100%。

据公开信息，周昭立无其他持股企业。

即德成盛世或不存在社保代缴情形。

此外，德成盛世存在曾与上百家存续公司共用联系方式的“异象”。

据市场监督局数据，2020年，德成盛世的电子邮箱为1275123707@qq.com。

据公开信息，截至查询日2022年2月14日，共有200家存续企业曾经或正在使用1275123707@qq.com作为企业电子邮箱。

不宁唯是，泰恩康自产业务第三大供应商亦存在“零人”异象，且在双方开始合作次年注销。

据招股书，2020年，深圳市康盈国际医疗服务有限公司（以下简称“康盈国际”）为泰恩康自产产品第三大供应商，泰恩康主要向其采购熔喷布，采购金额为719.08万元，占泰恩康当期自产产品采购金额的比例为5.04%，占泰恩康当期总采购额的比例为2.28%。

据市场监督管理局数据，2019年，康盈国际的社保缴纳人数为0人。该公司并未披露2020年报。

据市场监督管理局数据，截至查询日2022年2月14日，康盈国际的股东为自然人廖庆金、陈胜，分别对康盈国际持股70%、30%。

据公开信息，廖庆金、陈胜无其他持股企业。即康盈国际或不存在社保代缴情形。

据招股书，泰恩康与康盈国际于2020年开始合作。然而，市场监督管理局显示，康盈国际已于2021年4月7日被注销。

且招股书显示，2021年起，泰恩康未再向康盈国际进行采购，预计未来与其交易不再具有持续性。

由上述情形表明，2020年，泰恩康自产产品新增前五大供应商中的德成盛世、康盈国际，分别在2020年、2019年的社保缴纳人数均为0人，却分别撑起3,779.62万元、719.08万元采购额。且这背后，供应商德成盛世存在曾与上百家公司共用联系方式的“异象”，康盈国际在其与泰恩康开展合作次年注销，令人唏嘘。

冲击上市背后，面对上述种种问题，泰恩康未来能否经受住资本市场的考验？《金证研》南方资本中心将进一步研究。