《金证研》北方资本中心 宋初/作者 巫恩 欢笙 映蔚/风控

在实际经营中，企业置身于复杂的“利益链”中，“关系网”的任何变动可能波及企业，管理好利益相关者关系，系降低企业经营风险的有效方法。其中，客户作为企业的外部利益相关者，客户集中度高企系经营风险关注点之一。而江苏纽泰格科技股份有限公司（以下简称“纽泰格”）近几年来自前五大客户的收入占比超八成，其中第一大客户巴斯夫贡献超四成收入。

不仅客户集中度高企，作为汽车零部件制造业的一员，纽泰格未来或面临下游行业“遇冷”带来的考验。2018-2020年，国内汽车的产量及销量持续三年陷入负增长，且自2018年起，汽车制造业规模以上企业营业收入及乘用车产销量，增长趋势现“疲软”。另一方面，纽泰格与实控人之父控制的企业曾多年共用电话、企业邮箱，而在纽泰格提交注册前，该两家关联方“匆匆”改号或为“避嫌”。此外，纽泰格董事工作履历中，出现入职时间早于该任职单位成立时间的情况，且招股书现客户未成立先合作的异象，其信披质量或“打折”。

一、汽车行业产销双降营收增幅滑坡，下游“遇冷”成长能力或承压

深耕汽车零部件行业的纽泰格，其下游客户主要是汽车零部件供应商，最终客户为整车制造厂商。然而，纽泰格所处的汽车行业中，汽车制造业规模以上工业企业营收增速滑坡，且其下游行业“遇冷”。

据纽泰格签署日为2022年2月9日的招股书（以下简称“招股书”），纽泰格所属行业大类为“汽车制造业”细分领域中的“汽车零部件及配件制造”。

且招股书显示，纽泰格主要产品均应用于汽车行业，下游客户主要是国内外知名汽车零部件供应商，最终客户为整车制造厂商。

据国家统计局数据，2012-2017年，汽车制造业规模以上工业企业主营业务收入分别为5.12万亿元、5.97万亿元、6.78万亿元、7.11万亿元、8.13万亿元、8.46万亿元。

据国家统计局数据，自2018起，主营业务收入统计口径的名称变更为营业收入。2018-2020年，汽车制造业规模以上工业企业营业收入分别为8.34万亿元、8.04万亿元、8.17万亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，2013-2020年，汽车制造业规模以上工业企业营业收入增速分别为16.51%、13.61%、4.79%、14.46%、4.04%、-1.49%、-3.54%、1.6%。

可见，自2018年起，国内汽车制造业规模以上工业企业营收负增长，截至2020年增速未及2%。

除此之外，国内汽车产销连续三年增速告负。

据汽车工业协会数据，2016-2020年，汽车的产量分别为2,811.88万辆、2,901.5万辆、2,780.92万辆、2,572.1万辆、2,522.5万辆；同期，国内汽车产量的增速分别为14.46%、3.2%、-4.16%、-7.5%、-2%。

据汽车工业协会数据，2016-2020年，国内汽车的销量分别为2,802.82万辆、2,887.9万辆、2,808.06万辆、2,576.9万辆、2,531.1万辆；同期，国内汽车销量的增速分别为13.65%、3%、-2.76%、-8.2%、-1.9%。

即2018-2020年，国内汽车的产量及销量持续三年陷入负增长。

不仅如此，收入占纽泰格主营业务收入超四成的产品，其下游市场规模“开倒车”。

据招股书，纽泰格的主要产品为汽车悬架系统零部件、内外饰塑料件等汽车零部件及注塑模具、发泡模具和压铸模具。其中，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，纽泰格的悬架系统零部件收入主要来源于悬架减震支撑业务。

据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，纽泰格悬架减震支撑的销售收入分别为1.35亿元、2.09亿元、2.02亿元、1.13亿元，占同期纽泰格主营业务收入的比例分别为47.34%、51.08%、41.83%、43.72%。

据签署日为2021年9月28日的《关于江苏纽泰格科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第二轮审核问询函的回复》，纽泰格生产的悬架减震支撑主要用于汽车后悬架系统，每台乘用车使用数量为2个。

换言之，纽泰格的悬架减震支撑，主要用于乘用车的后悬架系统，即纽泰格主要产品之一的应用领域为乘用车。

据汽车工业协会数据，2016-2020年及2021年1-6月，国内乘用车的产量分别为2,442.07万辆、2,480.7万辆、2,352.94万辆、2,136万辆、1,999.4万辆、984万辆。同期，国内乘用车的销量分别为2,437.69万辆、2,471.8万辆、2,370.98万辆、2,144.4万辆、2,017.8万辆、1,000.7万辆。

据汽车工业协会数据，2016-2020年，国内乘用车的产量分别同比增长15.5%、1.6%、-5.15%、-9.2%、-6.5%。同期，国内乘用车的销量分别同比增长14.93%、1.4%、-4.08%、-9.6%、-6%。

根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年，乘用车的产量及销量持续陷入负增长。

由上述情形看出，自2018年起，汽车制造业规模以上企业营业收入及乘用车产销量，增长趋势现“疲软”，截至2020年末，汽车制造行业“颓势”未止。主要产品均应用于汽车行业的纽泰格，未来或面临下游行业“遇冷”带来的考验，其成长能力或承压。

二、曾与实控人亲属控制企业长期共用联系方式，提交注册前“忙”改正独立性或遭拷问

保持独立良好的运作对一家企业来说至关重要，在企业上市的审查中，独立性向来是监管部门关注的重点。反观纽泰格，其在提交上市注册前，曾长期与其联系方式重叠的关联方“匆匆”改号，令人唏嘘。

据纽泰格签署日为2017年4月26日为公开转让说明书，截至2017年4月26日，纽泰格拥有的域名为jsntg.com，网址为www.jsntg.com，网站备案为苏ICP备17019446号-1。

据工业和信息化部政务服务平台公开信息，截至查询日2022年2月9日，纽泰格拥有两个网站域名，分别为jsmeier.com、jsntg.com，审核通过日期均为2020年1月13日，网站备案号分别为苏ICP备17019446号-2、苏ICP备17019446号-1，两个网站无历史变更信息。

即域名jsmeier.com、jsntg.com均属于纽泰格。

且据招股书，江苏迈尔汽车零部件有限公司（以下简称“江苏迈尔”）为纽泰格的全资子公司。

据江苏迈尔官网，截至查询日2022年2月9日，纽泰格子公司江苏迈尔的网址为www.jsmeier.com，网站备案为苏ICP备17019446号-2。

由此可见，纽泰格名下的网站由其子公司江苏迈尔使用。

在此背景下，纽泰格还曾与多家关联公司共用联系电话和电子邮箱，共用邮箱的后缀为纽泰格的域名。

据招股书，纽泰格前身为江苏纽泰格有限公司（以下统称“纽泰格有限”），2017年3月2日，纽泰格有限整体变更为股份有限公司。

据市场监督管理局数据，2015-2016年，纽泰格有限的企业联系电话为0517-84180606，2019-2020年，纽泰格的企业联系电话为0517-83520106。

2016年，纽泰格有限的电子邮箱为jing.yao@jsntg.com，2017-2018年，纽泰格的电子邮箱分别为na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com，2019-2020年电子邮箱均为jingjing.han@jsmeier.com。

据招股书，截至招股书签署日2022年2月9日，纽泰格实际控制人之一张义的父亲张建平，对淮安润平工贸有限公司（以下简称“淮安润平”）持股77.67%，并担任淮安润平的执行董事和总经理。淮安润平的实际经营业务为房屋租赁。

据市场监督管理局数据，淮安润平成立于2004年6月1日，其经营范围为服装、鞋帽、纺织品生产、销售等。2015-2020年，淮安润平的联系电话为137****8693，电子邮箱为137****8693@139.com。

据市场监督管理局数据，淮安润平2015-2018年年报中的联系电话、企业电子邮箱均在2021年11月29日进行了修改，2019-2020年年报中的联系电话、企业电子邮箱均在2021年11月27日进行了修改。

此外，信息修改前，2015-2016年，淮安润平的企业联系电话均为0517-84180606，2017-2020年，其企业联系电话均为0517-83520106。2015-2020年，淮安润平的企业电子邮箱分别为jingyao@jsntg.com、jing.yao@jsntg.com、na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

由以上信息可知，在2021年11月联系方式修改前，2015-2016年，纽泰格曾与淮安润平共用联系电话，2019-2020年，纽泰格曾与淮安润平共用联系电话；2016-2020年，纽泰格均与淮安润平共用电子邮箱，独立性存疑。而后纽泰格“匆匆”修改电话与邮箱，是否为了“避嫌”？

问题尚未结束。

据招股书，上海宏涵实业有限公司（以下简称“宏涵实业”）为纽泰格全资子公司。宏涵实业设有一家分公司，为上海宏涵实业有限公司江苏分公司（以下简称“江苏分公司”）。

据市场监督管理局数据，2019-2020年，江苏分公司的企业联系电话为0517-83520106。2017-2020年，江苏分公司的电子邮箱分别为na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

也就是说，不仅纽泰格曾与实控人父亲控制的企业淮安润平“撞号”，纽泰格子公司宏涵实业的分公司于2019-2020年曾与淮安润平共用联系电话、于2017-2020年曾共用电子邮箱。

除此之外，纽泰格亦存在曾与实控人张义之父控制的另一家企业“撞号”的情况。

据招股书，纽泰格实际控制人之一张义的父亲张建平，持有淮安润华企业管理有限公司（以下简称“淮安润华”）90.91%的股权且任执行董事、总经理，张义的母亲谢素华持有淮安润华9.09%的股权。淮安润华的实际经营业务为房屋租赁。

据招股书，淮安润华的原名为淮安润华传动件有限公司（以下与淮安润华企业管理有限公司统称为“淮安润华”）。

据市场监督管理局数据，2015-2020年，淮安润华的联系电话均为137****8691，电子邮箱均为137****8691@139.com。

据市场监督管理局数据，淮安润华2015-2018年年报中的联系电话、企业电子邮箱在2021年11月29日进行了修改，2019-2020年年报中的联系电话、企业电子邮箱在2021年11月27日进行了修改。

然而，信息修改前，2015-2018年，淮安润华的企业电话均为0517-84180606，2015-2020年，淮安润华的企业电子邮箱分别为jingyao@jsntg.com、jing.yao@jsntg.com、na.li@jsmeier.com、manqian.zhang@jsntg.com、jingjing.han@jsmeier.com、jingjing.han@jsmeier.com。

不难看出，2021年11月联系方式修改前，2015-2016年，纽泰格曾与淮安润华共用联系电话，2016-2020年，纽泰格曾与淮安润华共用电子邮箱。

问题并未结束，纽泰格的子公司宏涵实业，也曾与纽泰格的关联方共用电话。

据市场监督管理局数据，2018年，宏涵实业的联系电话为021-68866980，其主营业务活动包括机电产品、器械设备、针纺织品、服装服饰等。

据招股书，截至招股书签署日2022年2月9日，纽泰格的实际控制人为张义、戈小燕、戈浩勇，三人合计持有纽泰格76.48%的股权。其中，戈小燕为张义的配偶，戈浩勇为张义配偶之兄。

据招股书，截至招股书签署日2022年2月9日，戈浩勇为纽泰格的副董事长，同时任上海盈八实业有限公司执行董事；戈开（上海）投资管理有限公司执行董事；英太格（上海）汽车技术服务有限公司董事；恩梯基汽车技术（上海）有限公司（以下简称“恩梯基”）董事长、总经理；图诺德恩梯基车辆检测技术服务（上海）有限公司（以下简称“图诺德”）董事长、总经理。其中，恩梯基与图诺德均是戈浩勇控制的企业，恩梯基亦持有恩梯基汽车技术江苏有限公司（以下简称“恩梯基江苏”）80%的股权。

即是说，戈浩勇或为恩梯基江苏的实际控制人，恩梯基江苏系纽泰格的关联方。

据市场监督管理局数据，恩梯基成立于2014年9月2日，其经营范围为汽车技术专业领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等。2018年，恩梯基的企业联系电话为021-68866980。

据市场监督管理局数据，图诺德成立于2015年5月12日，其经营范围为提供二手车鉴定评估，及其他相关的技术咨询服务。2018年，图诺德的企业联系电话为021-68866980。

据市场监督管理局数据，恩梯基江苏成立于2016年3月23日，其经营范围为汽车及其零配件检测服务、机动车鉴定评估、交通事故痕迹鉴定技术咨询及服务、车辆技术状况鉴定。2018年，恩梯基江苏的企业联系电话为021-68866980。

可见，2018年，纽泰格的子公司宏涵实业，曾与关联方恩梯基、图诺德、恩梯基江苏三家企业共用联系电话。

回顾纽泰格的上市历程，据证监会及深交所公开信息，2019年9月29日，华泰联合证券有限责任公司与纽泰格签署上市辅导协议。2020年12月25日，深交所受理纽泰格上市申请材料，2021年9月9日通过上市委会议，2021年12月3日纽泰格提交注册，2022年1月17日注册生效。

也就是说，除了纽泰格子公司宏涵实业2018年曾与实际控制人戈浩勇控制的企业共用电话外，纽泰格与另一实控人控制的两家企业曾经也现经营混淆的异象。即纽泰格曾多年与实际控制人张义之父张建平控制的两家企业淮安润平、淮安润华，共用联系电话、邮箱，独立性或受拷问。而蹊跷的是，上述实控人张义之父控制的两家企业均在2021年11月进行了企业联系电话、邮箱信息的修改。两家关联方在纽泰格提交注册一周内“匆匆”修改联系方式，是否为了“避嫌”？

三、董事任职履历“玩穿越”，与客户合作起始时间早于客户成立时间信披现疑云

信息披露向来是监管层关注的重点，而纽泰格披露的信息质量或经不起“推敲”。需要指出的是，纽泰格一名董事，存在历史任职公司的实际成立时间晚于其任职时间的情况。

据招股书，2017年3月至招股书签署日2022年2月9日，王霄杰为纽泰格的董事、总务总监。2006年9月至2013年8月，王霄杰担任宏恒胜电子科技（淮安）有限公司（以下简称“宏恒胜电子”）的体系工程师、文控主管。

据市场监督管理局数据，宏恒胜电子成立于2006年12月6日，其经营范围为研发、生产、加工高密度印刷电路板等新型电子元器件，及其上述产品的零配件和相关软件的开发等。

可以看出，招股书中披露的董事王霄杰在宏恒胜电子任职的时间，早于宏恒胜电子的成立时间。

问题并未结束，纽泰格与两家客户的开始合作的时间，早于该两家客户的成立时间。

据招股书，天纳克（苏州）减振系统有限公司（以下简称“天纳克减振”）成立于2014年4月18日，而纽泰格于2013年开始与天纳克减振合作。

据招股书，MANDO（重庆）汽车零部件有限公司（以下简称“MANDO”）成立于2015年8月7日，而纽泰格于2013年开始与MANDO开始合作。

据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号—创业板公司招股说明书（2020 年修订）》第四条，发行人应以投资者投资需求为导向编制招股说明书，为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，保证相关信息的内容真实、准确、完整。

这意味着，纽泰格与天纳克减振、MANDO开始合作时，该两家客户尚未成立令人费解。

以上情况或表明，纽泰格的董事王霄杰的过往履历中，出现任职单位未成立其先任职的异象。同时，纽泰格与两家客户的合作时间，均在该两家客户的成立时间之前。观其背后，系信披“手误”还是另有隐情？不得而知。

至此，已注册生效的纽泰格，“抱病”上市未来能否赢得投资者青睐？