由于变异毒株奥密克戎极强的传播力，其引发全球市场巨幅波动。而在全球股市大跌的背景下，医药行业表现强势，上周五美股的道指、纳指分别跌2.53%和2.23%，而标普500医疗仅下跌0.45%，超额收益明显。

一、市场交易“疫情重启”，医药显著受益

欧美“疫苗+特效药+开放”的抗疫模式在毒株奥密克戎传播以前已经有一定“瑕疵”，毒株奥密克戎则提高了冬季新一轮疫情到来的置信度，无论有无变异毒株，市场交易“疫情重启”或是确定的。欧美新增确诊人数已经在拐头向上，特别是欧洲的新增确认（5日平均）已经从低位5万人上升至40万人左右，新一轮疫情已经在酝酿。

变异病毒，疫情重启，医药行业交易情绪上直接受益。业绩角度，疫苗或从单次接种变为每年接种，直接增厚疫苗企业业绩；新冠口服药的生产，也可直接增厚CXO特别是CDMO企业的业绩。

二、“均值回归”角度医药有高胜率

行情节奏而言，A股往往在四季度中会分化“收敛”，即弱势行业的估值修复，之后临近年底又分化“扩大”，即前期强势行业的行情重启。当前我们处于四季度的中后段，A股自8月后连续3个月分化“收敛”，短期分化“收敛”即“均值回归”的板块会有一定机会。

“均值回归”对应“高胜率”，当前医药行业的投资胜率已经较高。今年医药行业表现较差，对应投资“胜率高”。医药跑输大盘，绝对收益率为-6.32%，处于申万一级行业的倒数第9位，后市或有修复机会。