一、核心观点：

Omicron（奥密克戎）新冠变异毒株事件发酵，叠加A股赚钱效应已扩张至高位，短期A股或借海外顺势休整，但考虑到市场依然处于春季躁动前的预热上升阶段，调整反而提供买点。本次Omicron（奥密克戎）变异毒株事件发酵反而强化成长风格，调整中布局2022年持续高增长与景气预期反转两条主线。

二、宏观展望：

宏观方面，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)上涨，双限（限电限产）边际缓解，工业利润增速反弹，随着PPI冲高回落的进一步传导，后续中上游的利润弹性大概率将逐渐回落。供给逐渐趋于正常，短期经济的制约因素回归需求端，疫情的反复和经济周期的下行，10月当月盈利的反弹不改整体将逐渐回落的趋势。国务院常务会议强调政府债务化解和稳增长两手都要抓，通常稳增长的初期，政策的取向可能都是希望能够做到相对平衡，目前在这个基调下，短期稳增长的力度相对较为温和。通常经济下行压力进一步确认后政策才会有更明确的发力，在新的变异毒株对全球经济的冲击下，观察政策真实意愿和空间的窗口期将逐渐到来，十二月的经济工作会议可能是一个合适的观察窗口。

产业方面，货币政策基调出现明显调整，11月房企融资环比增长69.2%，结束“三连降”，但政策对传统地产基建或以稳预期防风险为主，经济增长的主要抓手仍在于新兴产业。产业方面，多地发文维护房地产平稳发展；10月部分光伏装机需求顺延，短期节奏有所放缓；电网建设相关政策频频发布，成为重点发展产业；消费景气边际仍在回暖进程中。

资产方面，新型变异病毒冲击全球风险资产，全球经济复苏前景，尤其是国境开放、商旅交运服务等复苏预期受到明显打压，油价暴跌，股市跌幅明显，债券收益率下行。由于中国国内出色的疫情防控能力、清零策略和供应链优势，疫情对国内基本面和市场的冲击相对而言不是线性的，因此具体情况还需要后续的评估。

A股方面，Omicron（奥密克戎）新冠变异毒株发酵，叠加A股赚钱效应已扩张至高位，短期A股或借海外顺势休整，但考虑到市场依然处于春季躁动前的预热上升阶段，调整反而提供买点。本次Omicron（奥密克戎）新冠变异毒株事件发酵反而强化成长风格，调整中布局2022年持续高增长与景气预期反转两条主线，其一是2022年继续建议考虑高景气的新能源车/军工/光伏等，这里面尤其重视交易拥挤矛盾缓解的军工+新能源车链；其二是当前景气筑底且2022年景气反转线中，小仓位建议考虑配处于低PB+低ROE象限的汽车零部件/猪/游戏/造船等。

港股方面，随着高层定调，政策环境将逐步改善，Q4以来恒生科技未来一年盈利预期逐步好转，估值性价比高，资金面略有回暖，长线布局价值进一步凸显，建议适当增配恒生科技龙头。

债券方面，利率仍在宽货币与宽信用的博弈中维持震荡。信用风险边际缓解但结构性分层延续，地产下行斜率最快时点可能已过，但出清难言结束。转债估值高位，系统性估值提升机会小，结构性机会为主，风格转化下建议均衡，关注景气高位的新能源，军工板块以及景气反转的汽车零部件、基建、农林牧渔行业。

原油方面，近期南非变异毒株Omicron（奥密克戎）引发市场对新一轮封锁的担忧，对油价产生冲击，当前原油供需供需仍偏紧，预计后续原油波动加大，关注疫苗有效性以及各国封锁措施。

黄金方面，如前期所预期，高通胀带来的金价上涨缺乏持续性，近期多因素导致的加息预期攀升带来金价大幅下挫，预计后续高通胀与疫情反弹交织影响加息预期，黄金难有趋势性机会。